[0826]

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去完航展,申請完TDR,再配售認購權証,唔通公司有大訂單,大發展?Let's see.

披露:我持有天工國際(0826.HK)

發表時間:2010年12月30日 | 評論 (0) | 全文

張五常-財富累積-我的摘要

「虛無」來形容這悖論,是說一些累積財富的倉庫可以持久地穩固,內裡藏著的很值錢,但沒有產出,看不到給擁有者帶來什麼租值或收入。
只是市場有足夠的人認為值錢,有需求,就值錢了。
這樣的倉庫藏著之物的市值會變動。這市值的上升是回報,下跌是損失,二者的變動代表著財富累積的變動。財富的變動對人的行為有重要的影響,某程度帶動著經濟發展的進或退。
另一方面,本身毫無生產力的資產也是資產,但我們無從以其產出的收入折現。
這類資產的主要用場是累積財富,而正因為本身沒有產出收入,作為財富累積的倉庫這類資產是沒有上限的。
藏品升值是希望的回報,利息的放棄是代價。
這些收藏品不僅值錢,在某段時期——甚至長時期——其升值大有可觀。
歷史的經驗說這種倉庫往往長存不破,可以是上選的財富累積的地方。
是市場的參與者的互相需求,願意出價,促成沒有產出的收藏倉庫的頑固存在。


倉庫的穩固形成可不容易,要有如下四個條件的支持。

訊息費用惹來贗品
條件一。收藏品之價上升得夠高,贗品一定湧現,而中國人的假冒本領了不起。可靠的倉庫的形成是市場要有足夠而又可信的鑑證專家的存在。

數量要適當
條件二。收藏品的數量不能太多,也不能太少——要適當。何謂「適當」是有著複雜的層面

問津者要夠多
條件三。成行成市重要。有適當的數量之外,有興趣的問津者愈多幫助愈大。拍賣行是喜歡大搞宣傳的。

風格或個性重要
條件四。以收藏品作為財富累積的倉庫有幾個層面,大小不齊,然而,一個稱得上是健全的倉庫,其藏品通常有該倉庫的風格或個性,或有自己的派別。

虛無悖論的主旨
回頭說虛無悖論,我要說的主旨是累積財富的倉庫不需要是有產出回報的資產,不需要是公司機構,不需要是今天的產品,也不需要是書本說的生產要素。需要的是市民有錢購買

收入增長帶來的財富增加總要找些地方累積起來。可靠的倉庫愈多對經濟發展愈有利,因為選擇的範圍擴大了。
原則上,市場對不同倉庫或資產的取捨的均衡點,是扣除了擁有者的不同快意、管理的不同麻煩、倉庫的破裂有不同的機會等,其預期的回報率應該一樣。
除了非法行為,政府打壓任何一種倉庫,對經濟發展的整體皆不利。

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凡是續有產出愈多的收藏品,收藏者對該品的欣賞或享用的需求一定愈大。
單靠有產出的資產作為財富累積的倉庫,財富的上升不能超越產出的預期收入折現的上限
扣除了不同的喜好、不同的管理麻煩,等等,均衡是不同資產的回報率相同。沒有產出的資產要從升值看回報。回報通常基於預期,後者看不到、摸不著。

有生產力的財富累積的資產,我們可分三大類。
一、土地及房產;二、企業或公司機構;三、知識資產。

土地資產。我只用簡單的農地說。為簡化,讓我假設沒有通脹,人口與收入不變,農產品的每畝產出是永遠一樣的。這樣,減除耕耘費用餘下來的是農地的租值,永遠不變。這租值年金除以利率(折現)是農地的價值,也是持有該農地的人的財富,永遠一樣,不加不減,是增長率為零的累積倉庫。租值的年金收入與利息相等,即是租值與地價的百分比與利率相同。

現在假設人口或收入按期增加,預期準確的農地收入按期增加,有一個固定的增長率。這樣,農地的租值會按年增加,年金收入是預期的租值折現後乘以利率。因為租值每年增加,遲一年折現的財富會比早一年折現的高。農地的市值或財富於是按時增長。每時期看地價乘利率等於預期的年金收入,但財富的累積在上述的假設下按時上升,反映著農地之價按時上升。這是說,收入預期的失誤可以導致財富的變動,但財富的變動不一定代表著預期失誤——因為財富可以跟著準確的收入預期而按時變動。這樣看,如果你肯定樓價會按時上升,但這預期升幅加上可收的租金低於利息,你不會搶著購買。

企業或公司,也是財富累積的倉庫,其股票之價的上升或下跌代表著財富累積的變動。

學問要用生命換取
最後談知識資產。今天的社會知識資產是最重要的財富累積的倉庫。
知識是共用品,可能錯,但死不掉,可以一代傳一代,一層一層地累積。
發表時間:2010年12月14日 | 評論 (0) | 全文

價值投資與朋友選擇

價值投資與朋友選擇看上去似乎風馬牛不相及,到底怎能混為一談呢?

這要從我今天的打街球(俗稱打街波,籃球)說起。今天去附近的一 個球場打球,本只想自己一個練下投籃,運球流流汗。怎料有一個十五、六歲少年過來問我可否一起玩玩(他沒有籃球,我有,所以....)。後來原來他有一位 年紀相約的朋友正在過來一起打,正好對面半場又有3個翩翩少年,就熱一下身,來一場3VS3。過程我不多敍述,普通街球而已。結果是8:10,我們隊輸 了。失掉球賽當然每個人都有責任,我有空擋也投不進,實在是罪過。但對方2個對位我們少年兩個防守球員身高比其高,能有此成績也算不錯。

之 後休息一下,我看其中一個少年正在抽箊,便走過去攀談幾句,開始是老生常談,說得自己也感虛偽,之後還是談籃球吧!我教了一下他們一些基本的籃球技術(蟹 步,防守技巧,跳投),他們都很雀躍,哈,真是三人行必我我師焉,只是猜不到這次是自己。然後我就"復桌"(報一戰之仇)。結果是10:4,我們大勝了。 他們肯組織,慢慢尋找進攻機會,當然我也做了一點防守調配。之後我便打從心裡面覺得這2個少年有潛質,向他們拿了電話,希望可以聯絡,日後一起打球,身教 言教,令他們至少不走歪。

回家時想起GRAHAM的價值投資和MUNGER的逆向思考,世俗教我們遠離損友,近益友,為何我這一次 不反轉一下,看可否教導他們,救一下准邊青,將這些煙蒂變黃金。我不知道他們帶給我的回報多少(雖也不在乎),內在價值能有多高,唯有靠實踐驗證。我認為 認識朋友不應計較其背景,但然要有原則 and the critical mind,才不會走錯,引巴老之言:Every saint has a past, every sinner a future.再引:我最珍视的财富,除却健康,还有那些幽默有趣、个性多彩、长久相伴的朋友们。 Every saint has a past, every sinner a future.

惟有立此BLOG堅定自己,做成功者,走成功路!

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reference:http://hk.myblog.yahoo.com/Mr-Buffet/article?mid=11\

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=697&prev=732&next=680

 


 

發表時間:2010年10月30日 | 評論 (0) | 全文