[330]思捷環球 求其睇

見思捷股價大跌,又咁多人研究思捷,我又好奇地(特登唔做學校功課)走去睇下份中期業績。
其實好多問題都被好多師兄提出過,我只有提出一下幾點愚見。

.思捷扣除一次性開始後業績大跌,因為成本大增,尤其以員工成本及租賃成本,可以看 出零售業務擴張為其帶來的影響,著實不少。

.另外,係計P/B時我認為應要修改NBV才可以找出適當的MOS,因為大量intangible asset都係商譽(收購中國業務)。

.另外借貸令利息開支上升,風險增大。非流動債20.8億,即期都有5.2億。

.零售分部利潤大減,受資本開支及撥備影響。但其實亦可從此睇出管理層收購中國業務做野好快,已經做定"摺舖"撥備,似是重新整理中國發展策略。

Anyway,思捷也稱不上太差的公司。但中國業務又受潛在的網絡市場競爭及員工租金成本上升,到底要什麼時候才能"回水"似乎是個挑戰。
P.S.哈哈,其實我幾鍾意ESPRIT,件衫簡單設計又好著,而且次次都有靚女職員服務我

上述乃一位中七學生分析,若有不足或分析有誤,歡迎批評及討論

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資 料只供參考之用。讀者在投資時,應詳細參閱股份年報、招股書及其他報告內之詳情,並務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。本報告/評論並不構成要 約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦。投資涉及風險,股票價格可升可跌。如因相關建議招致損失,概與本人、編者、作者及 網站持有人等無涉。


發表時間:2010年9月5日 | 評論 (4) | 全文

[0826]天工國際中期報告分析

天工業績比FUNG兄預期更好
其營業額有10.8億,毛利2.16億,GP%有20.01%

而純利1.1億,純利率 則為10.20%,不錯的升幅
資產負債方面,貿易及其他應收款項為9.35億,較去年同期上升42.35%,其收款日大部份為即期,
使對流動比率質量較可放心,再說長債增加,其償還期為一年以上的借款為10.1億人民幣,
公司聲稱負責上升主因是生產設備投資增加。
"於二零一零年上半年,集團增加的固定資產為人民幣188,161,000元,主要用於模具鋼
的生產廠房及設施。於二零一零年六月三十日,資本承擔為人民幣278,016,000元,其中
已簽約的部分為人民幣93,312,000元,已批准但未簽約部分為人民幣184,704,000元。資
本承擔大部分與購買生產設備相關。
"
即係話大部份負債經已動用。

分部方面,
高速鋼營業額較2009(2H)上升64.04%。
但根據報告指,海外銷售則由於海外工具製造商的訂單同期減少而下降55.0%至人民幣17,289,000元。
而較2009(2H)下跌21.96%

高速鋼切削工具營業額較2009(2H)下跌1.55%,主要由出口大減造成。

模具鋼營業額較2009(2H)上升54.67%,主因出口大增332.92%。
根據報告,
"由於國內汽車及機械行業的模具鋼需求強勁,
以致國內銷售額於回顧期間增加32.2%至人民幣241,875,000元。
二零一零年上半年的出口銷售大幅增加920.6%至人民幣149,106,000元,
主要是由於取得德國、美國及新開發的韓國市場的機械客戶的若干大額訂單所致。
"

總的來說,天工的業績不俗,但因為管理層將2010(1H)業績與去年同期相比,
便對高速鋼切削工具的營業額下跌無提及,但理應不是太重要擔心之處。
負債比率上升,相信公司要更加注意擴張生產效率
我的目標價$5.6

試算表如下:

www.editgrid.com/user/rafeal831/826

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發表時間:2010年8月25日 | 評論 (2) | 全文

[0811]新華文軒

現金充足,派息率高
新華文軒 至2010中期現金持有為22.66億,
追索至2009年未,現金為23.47億,其中11.06億為現金及銀行結餘,12.41億為非質押
定期存款,現金質量高
每股股息/EPS為77.78%,每股股息/現價為6.6%

網絡書店新趨勢概念
新華文軒樍極投入網絡
書店全國圖書業協會非公會秘書長、
傳統民營書店龍之媒老闆徐智明預計,3—5年,網絡售書將占到圖書市場的20%—30%。


收購出版業務
新華文軒12.55億收購四川出版集團出版業務

新華文軒的公告表示,目標公司截至2010年、2011年及2012年12月31日止三個年度的平均淨利潤總額不得少於人民幣1.12億元;倘未能達致上述金額,四川出版集團須向公司支付相等於該差額的金額。

若集團保持現行盈利能力,保守估計其4.7億,以12倍PE計,目標價為$5

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發表時間:2010年8月22日 | 評論 (0) | 全文

[0826]天工國際

http://www.voofie.com/content/88/%E5%A4%A9%E5%B7%A5%E5%9C%8B%E9%9A%9B-826/

Fung師兄做的功課很詳細,分析有邏輯易明,我只作一些簡單資料收集而已。

高速鋼是什麼?
營銷策略:八成內銷,兩成出口

高速鋼原料情況,及其在我國情況
其結論:

(1)高速鋼是資源密集型產品,我國的鎢、鉬、釩資源豐富,發展高速鋼具有潛在優勢。

(2)鎢鐵、鉬鐵、釩鐵出口實質上是資源廉價出口,不僅影響我國高速鋼的生產原料與銷售市場,而且使我國淪為發達國家轉移污染場所。

(3)我國2003年生產高速鋼材約6.4萬t,居世界第一位,但技術上仍落後於發達國家,粉末冶金高速鋼,含Co的M42絲尚屬空白。

(4)發展我國高速鋼當務之急是採用先進的熔融還原冶煉、電渣連續澆鑄、加孕育劑形核等技術。

高速鋼產品市場價格走勢監測

競爭:中央打擊普通鋼材行業,間接幫助天工淘汰對手

中國鋼企掀起價格戰New


風險因素:

1) 首先,原材料佔去集團大部分的營運成本,故原材料價格波動將對集團利潤構成不利的影響。如上述提及,高速鋼由多種不同金屬合成,包括鎢、鉬、鉻、釩及廢鋼材,其價格波動頗大。

 

2) 另外,我們關注進一步減低出口稅回扣將對毛利率及純利率構成負面的影響。

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小弟只是將個股研究資料整合,請自行獨立思考

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發表時間:2010年8月15日 | 評論 (6) | 全文