[0826]

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101229/LTN20101229006_C.pdf
去完航展,申請完TDR,再配售認購權証,唔通公司有大訂單,大發展?Let's see.

披露:我持有天工國際(0826.HK)

張五常-財富累積-我的摘要

「虛無」來形容這悖論,是說一些累積財富的倉庫可以持久地穩固,內裡藏著的很值錢,但沒有產出,看不到給擁有者帶來什麼租值或收入。
只是市場有足夠的人認為值錢,有需求,就值錢了。
這樣的倉庫藏著之物的市值會變動。這市值的上升是回報,下跌是損失,二者的變動代表著財富累積的變動。財富的變動對人的行為有重要的影響,某程度帶動著經濟發展的進或退。
另一方面,本身毫無生產力的資產也是資產,但我們無從以其產出的收入折現。
這類資產的主要用場是累積財富,而正因為本身沒有產出收入,作為財富累積的倉庫這類資產是沒有上限的。
藏品升值是希望的回報,利息的放棄是代價。
這些收藏品不僅值錢,在某段時期——甚至長時期——其升值大有可觀。
歷史的經驗說這種倉庫往往長存不破,可以是上選的財富累積的地方。
是市場的參與者的互相需求,願意出價,促成沒有產出的收藏倉庫的頑固存在。


倉庫的穩固形成可不容易,要有如下四個條件的支持。

訊息費用惹來贗品
條件一。收藏品之價上升得夠高,贗品一定湧現,而中國人的假冒本領了不起。可靠的倉庫的形成是市場要有足夠而又可信的鑑證專家的存在。

數量要適當
條件二。收藏品的數量不能太多,也不能太少——要適當。何謂「適當」是有著複雜的層面

問津者要夠多
條件三。成行成市重要。有適當的數量之外,有興趣的問津者愈多幫助愈大。拍賣行是喜歡大搞宣傳的。

風格或個性重要
條件四。以收藏品作為財富累積的倉庫有幾個層面,大小不齊,然而,一個稱得上是健全的倉庫,其藏品通常有該倉庫的風格或個性,或有自己的派別。

虛無悖論的主旨
回頭說虛無悖論,我要說的主旨是累積財富的倉庫不需要是有產出回報的資產,不需要是公司機構,不需要是今天的產品,也不需要是書本說的生產要素。需要的是市民有錢購買

收入增長帶來的財富增加總要找些地方累積起來。可靠的倉庫愈多對經濟發展愈有利,因為選擇的範圍擴大了。
原則上,市場對不同倉庫或資產的取捨的均衡點,是扣除了擁有者的不同快意、管理的不同麻煩、倉庫的破裂有不同的機會等,其預期的回報率應該一樣。
除了非法行為,政府打壓任何一種倉庫,對經濟發展的整體皆不利。

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凡是續有產出愈多的收藏品,收藏者對該品的欣賞或享用的需求一定愈大。
單靠有產出的資產作為財富累積的倉庫,財富的上升不能超越產出的預期收入折現的上限
扣除了不同的喜好、不同的管理麻煩,等等,均衡是不同資產的回報率相同。沒有產出的資產要從升值看回報。回報通常基於預期,後者看不到、摸不著。

有生產力的財富累積的資產,我們可分三大類。
一、土地及房產;二、企業或公司機構;三、知識資產。

土地資產。我只用簡單的農地說。為簡化,讓我假設沒有通脹,人口與收入不變,農產品的每畝產出是永遠一樣的。這樣,減除耕耘費用餘下來的是農地的租值,永遠不變。這租值年金除以利率(折現)是農地的價值,也是持有該農地的人的財富,永遠一樣,不加不減,是增長率為零的累積倉庫。租值的年金收入與利息相等,即是租值與地價的百分比與利率相同。

現在假設人口或收入按期增加,預期準確的農地收入按期增加,有一個固定的增長率。這樣,農地的租值會按年增加,年金收入是預期的租值折現後乘以利率。因為租值每年增加,遲一年折現的財富會比早一年折現的高。農地的市值或財富於是按時增長。每時期看地價乘利率等於預期的年金收入,但財富的累積在上述的假設下按時上升,反映著農地之價按時上升。這是說,收入預期的失誤可以導致財富的變動,但財富的變動不一定代表著預期失誤——因為財富可以跟著準確的收入預期而按時變動。這樣看,如果你肯定樓價會按時上升,但這預期升幅加上可收的租金低於利息,你不會搶著購買。

企業或公司,也是財富累積的倉庫,其股票之價的上升或下跌代表著財富累積的變動。

學問要用生命換取
最後談知識資產。今天的社會知識資產是最重要的財富累積的倉庫。
知識是共用品,可能錯,但死不掉,可以一代傳一代,一層一層地累積。

價值投資與朋友選擇

價值投資與朋友選擇看上去似乎風馬牛不相及,到底怎能混為一談呢?

這要從我今天的打街球(俗稱打街波,籃球)說起。今天去附近的一 個球場打球,本只想自己一個練下投籃,運球流流汗。怎料有一個十五、六歲少年過來問我可否一起玩玩(他沒有籃球,我有,所以....)。後來原來他有一位 年紀相約的朋友正在過來一起打,正好對面半場又有3個翩翩少年,就熱一下身,來一場3VS3。過程我不多敍述,普通街球而已。結果是8:10,我們隊輸 了。失掉球賽當然每個人都有責任,我有空擋也投不進,實在是罪過。但對方2個對位我們少年兩個防守球員身高比其高,能有此成績也算不錯。

之 後休息一下,我看其中一個少年正在抽箊,便走過去攀談幾句,開始是老生常談,說得自己也感虛偽,之後還是談籃球吧!我教了一下他們一些基本的籃球技術(蟹 步,防守技巧,跳投),他們都很雀躍,哈,真是三人行必我我師焉,只是猜不到這次是自己。然後我就"復桌"(報一戰之仇)。結果是10:4,我們大勝了。 他們肯組織,慢慢尋找進攻機會,當然我也做了一點防守調配。之後我便打從心裡面覺得這2個少年有潛質,向他們拿了電話,希望可以聯絡,日後一起打球,身教 言教,令他們至少不走歪。

回家時想起GRAHAM的價值投資和MUNGER的逆向思考,世俗教我們遠離損友,近益友,為何我這一次 不反轉一下,看可否教導他們,救一下准邊青,將這些煙蒂變黃金。我不知道他們帶給我的回報多少(雖也不在乎),內在價值能有多高,唯有靠實踐驗證。我認為 認識朋友不應計較其背景,但然要有原則 and the critical mind,才不會走錯,引巴老之言:Every saint has a past, every sinner a future.再引:我最珍视的财富,除却健康,还有那些幽默有趣、个性多彩、长久相伴的朋友们。 Every saint has a past, every sinner a future.

惟有立此BLOG堅定自己,做成功者,走成功路!

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reference:http://hk.myblog.yahoo.com/Mr-Buffet/article?mid=11\

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=697&prev=732&next=680

 


 

停下來

迎戰AL,又發現投資方法的一個新大陸,決定先暫停blog文更新。

為何貧?

學校有一門倫理課,最近要同學講財富。大家大部份所講的財富都有哲學性,是心靈上的財富,但我們肚餓要食飯,除非你想成佛,否則都要用錢買野食。所以我想講的財,是錢財。

我 細細個租住唐樓,地方細,又訓碌架床,連沖涼去廁所都要同人爭。細細個想買部GAMEBOY,呀媽要我儲錢買,但係儲黎儲去都係唔夠,最後雖然買到(呀媽 俾埋餘額),但我理解到儲蓄係有用,但絕對遠遠不足致富,買到心頭好。可能有人覺得我物質主義,同學講話想要唔等於需要,好似好有道理。但事實上,我地屋 企好多野都係因為你想要先至擁有。再者,如果只談需要,其實好簡單,就生存上既需要,只係食物同水,甚至連衫都m可能唔洗著。所以,我地要活得所謂快樂, 想要既野要得到適量既滿足。為何適量?是因為社會成本,只顧自己,不斷滿足需要,不去思考,最後只會令世界受害,可能禍害唔係聽日就到,而係幾年,甚至幾 十年。舉一個例子,全球暖化。

了解完慾望,又講返自己既野,經歷完孩童時期,被人不斷填鴨後,我終於識得思考,知道要做既唔單只係儲蓄, 而係搵錢。搵錢無法唔提老豆,見老豆成日做野返黎,唔係呢到痛就係果到痛,做勞工搵得雞碎咁多,半斤八兩既歌詞都係佢塊面上湧出黎。即係話俾我聽,打工真 係搵唔到咩錢,而要辛苦成世。

工作搵錢真係由細到大都被人灌輸既想法,作文寫既係我的工作,我的志願。我仲記得第一篇寫既係做太空人,果 陣仲未有楊利偉,所以我寫既係想做第一個太空人。記得支火箭話做好,真係好唔開心,亦都放棄左呢個所謂夢想。(最後佢都係只可以PATPAT坐定定,搞到 我個心幾涼)講番工作,如果我去做楊利偉,可能只可以搵得半斤都無。

又叫我地知識改變命運。幾多人碩士銜頭,最後都只係揹債揹到成身傷,只係變相既苦。唔好誤會,我唔係話知識無用,任何一種知識都係人類進步既原因,但要改變生活,最起碼需要一定既財務知識。因為現今生活離唔開財務,銀行,按揭,強積金etc.你點都要掂下.

埋尾,吹到成檯水,我只係想講永遠的逆向思考先可以發覺世界既錯誤。又如"想要唔等於需要:,我地老師就話好岩。如果諗都唔諗就接受,仲慘過做鴨--填鴨。
仲唔明點解要逆向思向?
引電影"The pursuit of happyness"一句對白,「You got a dream, you gotta protect it. People can't do something themselves,they wanna tell you you can't do it.If you want something, go get it. Period.」希望同我一樣既年青人會多D思考,財富點會唔黎?

詩經·小雅·鶴鳴

詩經·小雅·鶴鳴

鶴鳴於九皋,聲聞於野。

魚潛在淵,或在於渚。

樂彼之園,爰有樹檀,其下維擇。

它山之石,可以為錯。

鶴鳴於九皋,聲聞於天。

魚在於渚,或潛於淵。

樂彼之園,爰有樹檀,其下維彀。

它山之石,可以攻玉。

 

今意之“它山之石”比喻別國賢者,“攻玉”比喻治理國家,意思是:吸收他國的人才,也可以把國家治理好。

即吸收別人之長,改善己弱。

但不知為何,我看斷章取意"它山之石,可以攻玉",又認為我們不知天高地厚,有見識淺薄,不知它山之石的硬度。