http://xueqiu.com/8493390925/65193455 2月25日

$合和实业(00054)$   
現在核心持股,第二重倉。考慮增持

這公司信息透明披露詳盡(由每一座物業收益,出租率至發展中物業進度,挖了多少土,有多少地盤工人,將來預算租金...),管理層可靠穩定派息政策,令我安心持有。

中期息加增加10%到55仙,按以市場價值計算酒店及合和公路基建業務,每股資產增加到為61元。今天股價才23.2元,這兩項已滿意。

當中我最重視的,投資物業與酒店及餐飲業務,收入為港幣 7.66 億元,按年增長 7%。 除利息及稅項前溢利按年增長 15%至港幣 4.22 億元。只酒店因較為遜色。

當中投資物業特別出色,雖已受經濟放緩影響,但表現相對仍是理想。
於截至二零一五年十二月三十一日止六個月,本集團物業租賃、代理及管理業務之收入為港幣 5.50 億元,按年增長 16%,而該等業務之除利息及稅項前溢利按年增長 26%至港幣 3.71 億元。於二零一二財年至二零一六財年各個上半年期間,本集團投資物業之收入及除利息及稅項前溢利之五年複合年均增長率分別為 12%及 13%。除利息及稅項前溢利率由二零一五財年上半年 62%上升至二零一六財年上半年之 67%,並可持續 
增長。除利息及稅項前溢利率改善,主要得益於租金收入增加及成本控制卓有成效。

基建業務大致上輕微倒退及人民幣貶值影響了業績,可是今年物業發展已填補有餘。

走進灣仔合和中心一帶,會看到這大地主的強勁,真的有協同效應,而且租客也頗有特色,灣仔夾在銅鑼灣,金鐘,中環商業零售區中間,相比之下仍較舊有發展空間。

總體而言,股價較難突然急升,經濟放緩下,未來兩三年業績靠租戶重組翻新而穩中有升,較大突破需待合和二期及皇后大道東155-167項目落成,會由現時350萬呎收租增到有480萬呎(約2019年)。
中期息肯增加10%,加上折讓仍大,負債表率低,肯回購提升價值,公司穩穩定定收租,我就坐定定收息,已預留資金若再低會增持。