反擊近來報章對越秀房託(0405)的見解

昨日稍事休息,但仍有繼續閱讀報章,見到某部分財演及留意到梁凝光出來發表他的偉論。筆者留意到,某部分財演連連交易文件也並無細心閱讀,另外也對管理層的說話也一知半解就發言,覺得他們繼續誤人子弟,實在不該。現在,筆者就逐點逐點反擊這些錯誤的東西。1. 蘋果日報: 曾淵滄恒大以每平方米約3.3萬元買廣州珠江新城土地,不久前越秀地產(123)宣佈以每平方米約2.9萬元出售同屬一區的廣州最高大樓IFC給越秀房託(405),豈不是麪包比麪粉便宜?按: 管理層已表明不賣物業,所以市價多少也就對其價值也沒有影響。另外他發行的單位是較現價至少折讓20-30%,相較物業估值12.5%的折讓,很肯定每單位的淨值被攤薄
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發表時間:2012年7月7日 | 評論 (3) | 評論 | 全文

反駁越秀房託(0405)關係總監夏恒良及財務顧問新百利的歪論


今日,筆者留意到很多報紙均提及昨日越秀房託會公關夏恆良在傳媒酒會的言論,筆者特此澄清作為一個關注此事件的股東,他的言論純屬一個老闆要求他支持交易的傳聲筒,完全是一堆歪論,特此逐份報紙澄清,重覆的不再強調。1.  文匯報(1) 有關交易將越秀房託資產一舉由40多億元提高至逾百億元,但其中大部分為向越地配售,及向投資者新增配售基金單位,現有小股東「無份」。越秀昨強調,越 秀房託按3.56港元或以上的定價向越秀地產配售基金單位,但計及資產增值,及未來收入增加,料最大每基金單位分派只會由目前0.2197元(人民幣,下 同),攤薄0.018元至0.2017元,影響有限。按: 根據筆者之前的
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發表時間:2012年7月4日 | 評論 (10) | 評論 | 全文

再批評越秀房託(0405)注入廣州IFC(全面完成)


越秀房託近期發出了收購的通函,作為其股東自不然細心地閱讀一次,在眾多投資者的反對下,公司修正部分交易條款,但其實對分派減少收效不大,筆者特此對公函所提及的優點再作一些批評。(1) 交易條款修訂1.  公司把延遞代價單位的發行價由過往沒有限制改為4元或以上。評論: 雖然這方法減少攤薄,但是實際上影響有限。根據新的延遞代價單位及在收購發行單位不得多於30億單位計算,其新配售價可低於2.98元,較之前的3.24元更低,可見新補充方案是其實更不顧及股東利益的。2.  從通函的解釋可見到,其實廣州IFC要靠越秀地產補貼才可免致虧損。另外他們對於計算都作出大量扭曲,才能計出本年分派只減
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發表時間:2012年7月2日 | 評論 (24) | 評論 | 全文

好世界投資上市故事(增補招股廣告)


好世界投資為英皇系之前身,在1965年由楊受成成立,其淵源就是其父在戰時期間成立之鐘錶企業。在1967年取得勞力士品牌之代理,成功擴大業務,並深受美、日、歐各國之信任。1973年,楊受成欲擴張事業,需要資金,乘股市暢旺,於是構思把企業上市。1月26日,成立好世界投資有限公司,並在2月27日發行招股書,把旗下鐘錶及地產業務上市,據近期報導稱,地產資產合共持有4個單位和4個物業。董事為包括其父楊成及其他紳士及商界名流。據當年3月份的工商時報稱,當時法定股本5,000萬元,分為5,000萬股,每股1元。當時股本為962萬股,欲新發行788萬股,不升水以1元發行新股上市。即上市時股本擴至1,750萬股
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發表時間:2012年7月15日 | 評論 (1) | 評論 | 全文

華昱高速老闆的港股歷程(4)


上個星期有一位無名網友叫筆者繼續寫下去,所以這故事停止了兩年半後,又繼續了。由於注入後配售新股有困難,故由認購新股變成配售同額可換股票據加較低價的新股,為更徹底轉型,更出售在1997年向深圳上市的世紀星源以貨易貨製造盈利換回來的深圳清龍高速公路有限公司,予在當年1月代表當年珀麗酒店擔任董事陳洋南。但是這計劃配售還是泡了湯。因當年SARS發生,故股價大幅下跌,配限時限不斷在延長,最終因在期限後以7.2仙向獨立第三方出售2.65億股,而違反了上市規則,但最終好像沒有公開譴責。而這出售應該是為未來退出做準備。2003年7月,珀麗酒店先宣佈10合1,然後再分派其酒店業務股息予各股東,退出酒店業務,隨即
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發表時間:2012年6月24日 | 評論 (10) | 評論 | 全文

香櫞研究(Citron Research)稱恆大地產(3333)資不抵債(更新)


美國時間6月20日,香櫞研究(Citron Research)發佈投資報告,宣稱恆大地產(3333)是資不抵債(insolvent),並稱恆大會未來會經常面臨流動風險。他們的研究指出,管理層至少有6處地方不實以掩蓋其真實財務情況,如果按照香椽投資的資料,710億的資產或需撇帳,其實際資產約為負350億。香椽投資稱,恆大地產賄賂官員,以建立其地皮王國,為掩飾情況,他們不停通過收購及相關的建築活動,成為一個龐大的龐茲騙局(Ponzi Game)。這些計劃包括可靠而持續增長之預付款,資產負債表外的合作計劃及對第三方的保證回報。恆大的商業計劃是不可持續的,並顯示出持續萎靡的現象。管理層正在努力掩蓋其危
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發表時間:2012年6月23日 | 評論 (30) | 評論 | 全文

又一警告: 彩娛集團(8022,前雅高控股)歸入華匯陣營

2012年5月23日,彩娛集團(8022,前雅高控股)配售65,647,113股,每股12仙。十餘日後,又進行2供1,發行不多於197,541,341股,,兩次均為民豐證券處理。民豐證券在2008年成立,前身為寶聯證券、王朝證券。在2011年,獲民豐控股(279,前稱東方紅、恆盛東方、內蒙發展)收購,成為其附屬證券行,變為現時的名稱。另外民豐證券位於香港北角馬寶道28號華匯中心16樓,加深其華匯系的背景,可謂此公司亦已成為華匯系一員。彩娛集團前身屬太陽系,它的資料可參考三文魚財記。由於其財務問題,故被迫退出此公司。此為華匯系控制的第22家(或以上)公司。其餘有關係的21家公司(或以上)包 括
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發表時間:2012年6月17日 | 評論 (5) | 評論 | 全文

REIT 的管理費研究


昨日,有一位網友redponza認為「REIT股價係睇派息增加能力同穩定性。而派息最主要是睇加租能力同管理費結構,因為最終加租能力影響現金流收 入,而管理費結構影響現金流開支,繼而影響派息。」,然後他也沒說得很詳細,但是他說明了「是在管理費造成的攤薄」,但究竟攤薄是多少呢,我們不如來看 看。(1) 收費結購其實管理費以單位代單位的原因,或許是許重估的價值太過份,導致本身物業以估值計算的回報不高,故把這項現金開支以發行單位支付,以暫時提升物業的現金回報,以提升暫時的分派,從而提高房託的吸引力。但 隨著時間的推移,房託物業價值大幅提高,使其通常較資產值大幅折讓,況且以香港的上市房託而言,除了
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發表時間:2012年6月17日 | 評論 (3) | 評論 | 全文

1986年8月20日新聞: 第一太平實業收購康年銀行


1986年8月19日,第一太平(142)前身之一第一太平實業(前稱上海業廣地產)對其上月收購康年銀行達成協議,作價1.5億元,均以現有資金支付,其中2,500萬以現有資金支付,其餘則於1987年9月才需正式支付,並主要用於購回第一太平銀行指定的貸款。現在的第一太平行政總裁彭澤仁表示,在1981年在香港發展業務以來,雖然他們當時其在香港有兩間可接受存款公司,分別為第一太平有限公司及恆亞有限公司,但一直尋求適合的銀行作為收購對象,康年銀行規模雖然較少,但股本有一定折讓,並能配合集團在香港及海外的業務。在收購之後,第一太平建議把銀行改名為第一太平國際銀行,並把業務重點轉為商業銀行,但暫無意在香港上市
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發表時間:2012年6月10日 | 評論 (2) | 評論 | 全文

優通控股(8232) 小記

這家公司總感覺有點怪怪的,但不知有甚麼可以寫,略看招股書後,先把點記下來:1. 上市前業績不知吃了甚麼藥突飛猛進,可能和它激進的會計政策有關,可以在生意做曬之後,他確認後,未出帳單之前就列入收入,據招股書:「我們於我們(i)已於收取最後檢驗認證時及/或項目竣工時向客戶發出付款賬單;或(ii)並未向客戶發出付款賬單但已從客戶就光纖佈放項目及弱電設備集成項目收取最後檢驗認證;或(iii)並未向客戶發出付款賬單但已提供服務或已送出貨品及其所有權已轉移至我們的客戶時確認我們的貿易應收款項。」這樣不付錢就做事的方法可以真是不負責任投標項目,然後瘋狂拖工人數,快速增長然後上市,之後才見「真章」。2. 20
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發表時間:2012年6月10日 | 評論 (2) | 評論 | 全文