香櫞研究(Citron Research)稱恆大地產(3333)資不抵債(更新)


美國時間6月20日,香櫞研究(Citron Research)發佈投資報告,宣稱恆大地產(3333)是資不抵債(insolvent),並稱恆大會未來會經常面臨流動風險。他們的研究指出,管理層至少有6處地方不實以掩蓋其真實財務情況,如果按照香椽投資的資料,710億的資產或需撇帳,其實際資產約為負350億。香椽投資稱,恆大地產賄賂官員,以建立其地皮王國,為掩飾情況,他們不停通過收購及相關的建築活動,成為一個龐大的龐茲騙局(Ponzi Game)。這些計劃包括可靠而持續增長之預付款,資產負債表外的合作計劃及對第三方的保證回報。恆大的商業計劃是不可持續的,並顯示出持續萎靡的現象。管理層正在努力掩蓋其危
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發表時間:2012年6月23日 | 評論 (30) | 評論 | 全文

又一警告: 彩娛集團(8022,前雅高控股)歸入華匯陣營

2012年5月23日,彩娛集團(8022,前雅高控股)配售65,647,113股,每股12仙。十餘日後,又進行2供1,發行不多於197,541,341股,,兩次均為民豐證券處理。民豐證券在2008年成立,前身為寶聯證券、王朝證券。在2011年,獲民豐控股(279,前稱東方紅、恆盛東方、內蒙發展)收購,成為其附屬證券行,變為現時的名稱。另外民豐證券位於香港北角馬寶道28號華匯中心16樓,加深其華匯系的背景,可謂此公司亦已成為華匯系一員。彩娛集團前身屬太陽系,它的資料可參考三文魚財記。由於其財務問題,故被迫退出此公司。此為華匯系控制的第22家(或以上)公司。其餘有關係的21家公司(或以上)包 括
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發表時間:2012年6月17日 | 評論 (5) | 評論 | 全文

REIT 的管理費研究


昨日,有一位網友redponza認為「REIT股價係睇派息增加能力同穩定性。而派息最主要是睇加租能力同管理費結構,因為最終加租能力影響現金流收 入,而管理費結構影響現金流開支,繼而影響派息。」,然後他也沒說得很詳細,但是他說明了「是在管理費造成的攤薄」,但究竟攤薄是多少呢,我們不如來看 看。(1) 收費結購其實管理費以單位代單位的原因,或許是許重估的價值太過份,導致本身物業以估值計算的回報不高,故把這項現金開支以發行單位支付,以暫時提升物業的現金回報,以提升暫時的分派,從而提高房託的吸引力。但 隨著時間的推移,房託物業價值大幅提高,使其通常較資產值大幅折讓,況且以香港的上市房託而言,除了
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發表時間:2012年6月17日 | 評論 (3) | 評論 | 全文

1986年8月20日新聞: 第一太平實業收購康年銀行


1986年8月19日,第一太平(142)前身之一第一太平實業(前稱上海業廣地產)對其上月收購康年銀行達成協議,作價1.5億元,均以現有資金支付,其中2,500萬以現有資金支付,其餘則於1987年9月才需正式支付,並主要用於購回第一太平銀行指定的貸款。現在的第一太平行政總裁彭澤仁表示,在1981年在香港發展業務以來,雖然他們當時其在香港有兩間可接受存款公司,分別為第一太平有限公司及恆亞有限公司,但一直尋求適合的銀行作為收購對象,康年銀行規模雖然較少,但股本有一定折讓,並能配合集團在香港及海外的業務。在收購之後,第一太平建議把銀行改名為第一太平國際銀行,並把業務重點轉為商業銀行,但暫無意在香港上市
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發表時間:2012年6月10日 | 評論 (2) | 評論 | 全文

優通控股(8232) 小記

這家公司總感覺有點怪怪的,但不知有甚麼可以寫,略看招股書後,先把點記下來:1. 上市前業績不知吃了甚麼藥突飛猛進,可能和它激進的會計政策有關,可以在生意做曬之後,他確認後,未出帳單之前就列入收入,據招股書:「我們於我們(i)已於收取最後檢驗認證時及/或項目竣工時向客戶發出付款賬單;或(ii)並未向客戶發出付款賬單但已從客戶就光纖佈放項目及弱電設備集成項目收取最後檢驗認證;或(iii)並未向客戶發出付款賬單但已提供服務或已送出貨品及其所有權已轉移至我們的客戶時確認我們的貿易應收款項。」這樣不付錢就做事的方法可以真是不負責任投標項目,然後瘋狂拖工人數,快速增長然後上市,之後才見「真章」。2. 20
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發表時間:2012年6月10日 | 評論 (2) | 評論 | 全文

不建議越秀房託基金(0405)收購收購廣州IFC(全部完成)


(按:筆者現持有此基金,佔持倉9%,敬請留意。)5月28日,越秀房託(405)宣佈向母公司越秀地產(123,前俊景投資、越秀投資)買入廣州國際金融中心(IFC)的98.99%間接權益。關於這收購的東西,經過我看了這麼多的報紙後,發現真的沒有報紙寫得很清楚,今次筆者把這公告內容簡單地給讀者講得清清楚楚。1. 作價越秀地產今次出售給越秀房託的作價合計為135.5億人民幣(167.28億),其中133.5億(164.81億)是收購物業的代價,即代表這物業的整體價值為134.86億人民幣(166.50億),較評估值153.7億人民幣(189.75億)低11.67%,剩餘2億元人民幣則為與交易有關的費用
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發表時間:2012年6月10日 | 評論 (113) | 評論 | 全文

味氏證券行如何操作股票實錄(4)

上一篇在這兒。味老闆知道,要上市就應該要搞好盈利。煲湯經營的典當行的貸款規模大約都有4億左右,的有很多客戶,盈利也不錯,況且也有很多都是從事工業的,也需要用到膠水。於是煲湯跟他的客戶商談,把借款表面上的利率由20%,第一年會降至15%,又次年降至10%。作價則設定在第1年膠水廠利潤8%,第2年利潤率10%,中間的差額就以購買等額利息支出膠水應付,多出來的產品由煲湯以零代價價負責接收。這樣,膠水廠的營業額就多了2.5億,第2年又較第1年增加1.5億,原本膠水廠的營業額大約2億,增加了2倍。至於盈利,忽略稅務及其他因素,則變相增加了2,000萬和4,000萬。至於進料方面,則由煲湯的部分客戶開的貿
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發表時間:2012年6月3日 | 評論 (1) | 評論 | 全文

思捷環球(0330)的看法

今年初,有人問過我關於思捷的問題,並作出回覆,今天以筆者膚淺的時裝知識,和大家分享一下,因為年代久遠,所以要對照回幾個月前的東西才能看得懂。1. 思捷環球其實從去年看來,他們的盈利情況並不好,而且現在又要關閉其北美業務,但是他們的股價卻表現不錯,特別好奇,在您看來,支撐他們的因素是什麼? 其實你問我我也不懂。不過北美業務當年收購價格的確較高,不過表現都算不錯,但自多位核心人物離開後業務都是一般,只是具有像徵式的意義,因為當時創辦人夫婦離了婚,關係也不好,如果不買回來給人買了,可能導致更大的問題出現,例如在北美的Espirit產品不好的時間,會對其他人對這品牌有壞印象吧。 近來上升,可能一來是
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發表時間:2012年5月27日 | 評論 (13) | 評論 | 全文

吳仁錯了: 萬邦投資(0158)的上市時間


星期五,在am730吳仁的專欄看到,「萬邦投資在1970年上市」,這其實是錯的。根據Webb-site的資料,這公司在1972年8月29日上市,稍後再翻翻舊報紙,他確實是錯了。以下是招股時的新聞,可以見到招股凍結17億資金,使下一隻上市的新鴻基也未能招得足夠資金,可見反應非常熱烈。當時招股價為5元,上市第一日曾上升至9.4元,升幅88%,收市跌至7元,升40%,可以見到股市狂潮中,真是甚麼也能賣得出。吳仁是筆者的一個好朋友,常常也會跟他談天,但是他今次寫得不好,我仍然會指正他的問題。除資料有問題外,他文筆可能幼嫩了一些,但我相信他會改善的。如果大家認為吳仁寫得不好,可以在此給他一點意見,我稍後
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發表時間:2012年5月27日 | 評論 (3) | 評論 | 全文

1985年7月2日華僑日報封面: 匯豐將遷入新總部


1985年7月1日早上,承建商公和永保聯營正式把匯豐(5)新廈地庫4樓及寫字樓交回匯豐,並預期在21周後搬遷完成,這個項目的完成寫下了里程碑。據後來王浵世的書所述,這搬遷的實際事務由他運作。這項目投資額達50億元,樓高達52層,在最初時,匯豐打算把40%的樓面出租,但是,因業務發迅速,寫字樓分散多處,耗費不貲,所以就改作自用。據本次負責驗收的大班、後來成為匯豐銀行掌舵人的浦偉士稱,這物業會成為匯豐的主要營運「廠房」,經過嚴格的設計,內有所有營運所需的設備,且可按各項實際需要改。在搬入這物業後,匯豐會把海富中心的物業出售,呎價1,800元。這兩句說明了,長江實業(1)在快速出售金鐘的上蓋物業有匯
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發表時間:2012年5月20日 | 評論 (1) | 評論 | 全文