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華爾街見聞周末報道,8月中國規模以上工業企業利潤滑入負值區間,同比下降0.6%,增速遠低於7月份的13.5%,達到兩年來的低點。

雖然數據咋一看令人相當失望,但考慮到早前公布的8月工業增加值意外跳水,工業企業利潤增速下滑也就在意料之中。8月份,中國投資增速創出13年新低、發電量年內首度下滑、工業增加值增速驟降。

細究原因,國信證券在報告中稱,內需回落和去年同期的高基數兩個主要因素。其中,當前穩增長效應有所衰減,由此帶來的內需回落是主因。

這與統計局的分析相似。在數據公布之後統計局工業司何平分析稱,與7月份相比,8月工業利潤增速明顯回落,首先是受市場需求乏力、出廠價格降幅擴大等影響,工業生產、銷售增速回落。

但這並不值得恐慌,因為在工業企業的主營業務中,應收賬款的比重持續下降,這說明企業的盈利質量在好轉。國信證券提到:

8月工業企業產成品存貨累計同比增速升至15.6%,反映出因銷售不暢所致的庫存積壓,企業短期補庫存意願也隨之降低。與此同時,8月工業企業新增應收賬款凈額累計同比降至11.3%,占主營業務收入的比重亦降至15%,為年內新低。可見工業企業的盈利質量並未因主營業務收入增長的放緩而有所下降,反倒是出現了持續性的提升。

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考慮到9月以來發電量等高頻指標顯示工業企業生產出現企穩回升的跡象,我們認為8月工業企業盈利增速僅是暫時放緩,工業企業盈利在經歷8月的底部後將逐步好轉。

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