來源: http://wallstreetcn.com/node/209166

股市崩盤總能夠輕易地上頭條。然而,現實是崩盤更多地是一個過程而非單一的事件。扭轉一個強勁的升勢需要時間,因為稍微有回調便會有許多買盤湧入。這就是為什麽在市場開始暴跌之前,總是會出現高位的來回震蕩。

投顧公司Pension Partners的研究部主管Charlie Bilello指出,代表小盤股的Russell 2000 指數今年就呈現出了這種高位震蕩的趨勢。

是否覺得似曾相識?

2000...

Top2

2007...

Top3

2011年前7個月...

Top4

不過,這一次也有所不同。

說它不同是因為美聯儲連續6年實施接近於零的利率和三輪的量化寬松(QE),廢除了經濟周期的影響和避免了股市出現深幅調整。這一點可以從股價變化和有史以來最長的上升趨勢中得到證明。標普500指數連續471個交易日運行於200日移動均線上方,股市這樣一路上漲幾乎不回調的情況是前所未見的。

(標普500指數運行於200日均線上方的天數)

Streak-10-8

也許美聯儲的追隨者們是對的,上升趨勢會一直延續。然而,更可能的情況是,美股牛市將在某時某刻終結。小盤股、高收益率債券和周期性行業股的持續疲弱正讓大盤股變得難以獨善其身。

近期,中小盤股、新興市場股、歐股紛紛下試200日均線,唯獨美國大盤股尚未試探。不過,Bilello認為,這只是意味著大盤股是最後一個試探者而已。為了躲避10月美聯儲退出QE帶來的風險,投資者紛紛轉投大盤股以作防禦。

他表示,轉眼之間市場已迎來了10月,投資們很快將意識到美國大盤股並非無風險資產,盡管在過去六年中,美聯儲幾乎做到了。

如下圖所示,Bilello稱,Russell 2000 指數在未來數月可能會變得極為重要。因為它所展示出的來回震蕩不禁讓人想起2007年。

Top6

(如果跌破5月低點將形成雙重頂:自頂部起的下跌幅度將超20%)

很多多頭們將這樣的震蕩稱為再次拉升之前的一次“漂亮的整固”。也許他們是對的,但是Bilello表示,萬一他們錯了,後果將不堪設想。因為今年2月和5月構築的底部支撐已經跌破,如果繼續下行跌幅將會很深。

跌破還是撐住?他掘取了英國搖滾樂隊齊柏林飛船(Led Zeppelin)一句耐人尋味的歌詞作為答案:

如果雨一直下,決堤只在時日。