來源: http://big5.ftchinese.com/story/001058552

“審視一遍你的過往記錄便可發現,你已多年催毀價值,在戰略上失誤,我們因此稱你為全美國最危險最無能的高管之一。”

對沖基金Third Point的丹尼爾·勒布(Dan Loeb)堪稱維權投資人中善寫尖刻信件的桂冠詩人,以上摘自他在2005年寫給Star Gas的信。本周,卡爾·伊坎(Carl Icahn)將這一流派做了些改動。他採取了俯首稱臣的姿態。

“要完全清楚,這封信絕非對你作為首席執行官的任何批評,”伊坎溫柔地向蘋果(Apple)的首席執行官蒂姆·庫克(Tim Cook)表示。他的觀點——掩埋在對蘋果產品的高度贊美中——是這樣的:蘋果應加速回購更多股票。

無論奉承還是帶刺,回購本身必須合乎商業邏輯。這一次並非如此。伊坎以蘋果股價的8倍預期市盈率為依據(經1330億美元凈現金調整後),這低於標普500(S&P 500)股指的15倍。他認為,回購將削減這一折讓。

但這是基於伊坎對蘋果增長的看法。他非常樂觀。他認為明年的銷售會增長四分之一,比市場共識預測高出250億美元,而共識預測已認為營收將超過2000億美元。在一個很大的基數上實現持續增長是困難的,尤其在不可預知的電子消費品行業。一個利用不斷創新來打動消費者的公司,理應具有一個適度的市盈率——無論它增長得多快。更高的估值應給予那些具有永久優勢的公司。蘋果的未來在於品牌,而非回購。

Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析

譯者/艾蔔