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在我面前擺著一本小巧玲瓏的英文書,Zero to One。作者 Peter Thiel 是PayPal 的創始人之一,後來他還作為風險投資者投資了Facebook, 等。

實操者寫的書就是不一樣。我鐘意!

在整本書中,他講的都是如何創業,如何做風投。但是,我是帶著股票投資者的眼光讀這本書的,也很有意思。

書中有幾點,我想摘譯出來跟朋友們分享。有些地方你不見得認同。

(1)謊言。太多企業聲稱"我們是某某行業的第一名,擁有26%的市場份額"。這相當於說,我們是中國西南地區錫紙包裝的川式泡菜的第一名,或者,我們是東亞地區灰色紐扣直銷廠商的第二名。這種小樣本的聲稱沒有意義。相反地,真正的壟斷者(比如谷歌,微軟)生怕監管當局關註到他們的壟斷地位,所以,他們故意放大他們所在的行業的範圍(即,分母)。

(2)作者非常強調壟斷地位(護城河)。投資一個沒有壟斷地位的公司,就是等死。恰好本周曝出巴菲特2006年投資英國超市企業Tesco大虧其錢的故事,我覺得巴菲特有時也忘記了他自己津津樂道的"護城河"理論。他以前多次說,零售和餐飲業不能碰,因為缺乏護城河,顧客叛逃的成本太低。

(3)仿冒無罪,跟蹤也行,不過,你的產品一定要有革命性的改進:起碼好10倍。否則,別做!因為消費者不值得聽你的故事。如果你的產品比市場上已有的產品好20-30%,這還不值得覆蓋消費者的置換成本。

(3)如果一個行業(和企業)在下行,那麽多麽便宜的估值都沒有意義。如果一個企業有獨到的技術,它未來5-7年的虧損都不可怕。重要的是它十年後,二十年後的江湖地位以及現金流。作者反複談谷歌,亞馬遜,退特(Twitter) 以及Facebook為什麽值錢的道理。作為投資者,"你必須朝遠處看"。

科技企業當然要有高增長率。但是,這不是問題的全部,甚至不是問題的重點。高速增長的客戶群以及銷售額本身沒有意義。比如,Groupon (團購)和Zynga (農場的遊戲)等等曾經有很高的增長率,但是,團購的商家很快失去了興趣,農場遊戲的玩家們很快也厭倦了。你突然發現,你黔驢技窮了!

(4)擁有核心技術是企業成功的必要條件,但不是充分條件。沒有比別人好十倍的核心技術,根本就是免談。2008年以來,美國太陽能行業的全軍覆沒根源在於它們的產品沒有十倍的改善,甚至根本沒有改善!

(5)跟其它專家不同,作者強調創業企業必須尋找一個很小的行業,在那個行業中迅速成為壟斷,然後再到周邊尋找相關行業。比如,亞馬遜先是霸占書籍的零售,然後音樂,然後其它產品。作者說,他很反感創業者說這樣的話:"你看,我們在某某行業的市場份額還不到1%,所以增長空間巨大"。作者說,那99%的市場份額中的任何企業都可以要你的命!

(6)企業創辦時的缺陷,永遠無法事後彌補。

(7)酒香也怕巷子深。產品好,也要叫賣。

(8)創業者去見投資者時,最好不要西裝領帶。

(9)創業型企業的CEO的工資,不能超過10萬美元。其余的部分應該是股票和期權。

(10)風投基金必須集中火力,不要撒胡椒面。

(11)世界上還有很多沒有解決的問題。不要認為創業沒什麽好做了。要敢想敢幹:What valuable company is nobody building?