來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/01/26/%E7%99%BD%E9%A6%AC%E9%9D%9E%E9%A6%AC%E5%BB%B6%E7%BA%8C%E7%B7%A8/

上星期談到長和系重組上市公司,把地產和非地產項目分開,體現集團內涵資產值及令架構更加清晰。宣佈合併後不足一星期,和黃宣佈香港上市公司有史以來,最大的海外收購。和記黃埔宣佈收購英國電訊商O2,將和現有的3合併,成為英國最大電訊商。收購價分開兩次,首先付款92.5億英鎊,合併後如果現金流達標,買方需要再付10億英鎊,總代價為102.5億英鎊,總交易額達到1200億港元,是香港上市公司最大一單海外收購。

自2010年以來,長和系不斷減持中港資產,然後再投資海外。根據上市公司資料,過去大型交易如下:

自2010年長和系收購項目

日期            收購項目 投資金額(億港元)

2015年1月 英國電訊商O2 UK 1193億港元

2015年1月 英國鐵路車輛租賃公司Eversholt Rail Group 120.2億港元

2014年7月 加拿大機場停車場Park’N Fly 27.2億港元

2014年5月 澳洲天然氣配氣商Envestra 144億港元

2013年6月 荷蘭廢物能源公司AVR 97億港元

2013年6月 愛爾蘭電訊商O2 UK 80.5億港元

2013年1月 新西蘭廢物管理公司Envior Waste 30.2億港元

2013年1月 奧地利電訊商Orange 132.4億港元

2012年7月 英國天然氣網絡Wales & West Utilities 78億港元

2011年8月 英國水務公司Northumbrian Water Group 618億港元

2010年7月 英國電網EDF Energy 700億港元

(投資合共 3220.5億港元)

自2010年長和系出售中港項目

出售/減持項目

日期             出售/減持項目 套資金額(億港元)

2015年1月 長和系重組,李嘉誠家族變相減持了地產業務,由43.4%股權減至三成,暫未確定套現金額

2014年11月 出售和記港陸七成股權,該股主要持有上海收租物業 38.2億港元

2014年3月 出售屈臣氏集團(包括百佳)近25%股權 440億港元

2014年1月 電能分拆港燈上市 328億港元

2013年10月 出售上海陸家嘴東方匯經中心 89.6億港元

2013年9月 出售廣州西城都薈廣場 30億港元

2013年7月 向旗下置富信託出售天水圍嘉湖銀座 58.5億港元

2012年7月 向旗下置富信託出售和富中心、麗城花園商場 19億港元

2011年4月 分拆北京東方廣場為匯賢產業信託上市 132億港元

2011年3月 分拆和記港口在新加坡上市 440億港元

(套現合共1443.3億港元)

出售中港資產主要是業務已經成熟,過了高增長期,將來盈利不會大幅上升。對一個資產交易者,最好是出售低增長業務,然後投資高增長業務。近年歐洲國家陷入財困,紛紛出售國有資產來平衡預算。一些公用事業都低價出售,長和系近年在歐洲大舉購入公用事業,例如供水,供氣,供電等。內部回報都有10%而長和系借貸成本只是23厘,回報相當不錯。過去五年股價表現最好長和系公司是長江基建,升了2.2倍。

估計另外一個主要考慮是政治風險。自習近平主席上任以來,一直反貪腐。周永康下臺影響到中石油集團,其總裁蔣潔敏下臺,拖累到中石油及昆侖能源。接著是華潤總裁宋林下臺,影響到華潤系股票。反貪腐影響到民企,首先是雅居樂地產受到牽連,主席被監察活動,股價從$13跌至$4。接著是深圳政府限制佳兆業地產五個地盤售樓,佳兆業成為第二間債務違約的民企地產公司,到現今仍未能復牌。政治風險是最難評估,但長和系重整後,將會在開曼群島註冊,是海外公司。收購O2後,除地產外,大部份資產在海外。事實勝於雄辯,長和系將會由一間本地最大華資上市企業,化身為海外公司,而主要業務也在海外。

 

Raging Bull