2009-11-21 THT





浙江玻璃(739)從事製造及銷售玻璃產品及上游純鹼產品(生產玻璃的主要原材料)的業務。在玻璃生產業務方面,汽車級玻璃占89%,建築級玻璃占11%。

2008年度,浙玻旗下的青海堿業生產的純鹼,27%供集團本身的玻璃生產業務使用,其餘75%則供應給其他玻璃生產商。近日玻璃價格上升對它的玻璃業務帶來轉機,可惜純鹼產品價格卻長期低迷。

浙 玻一直有兩個問題,一是公司內部管理十分混亂,公司曾更換核數師(會計師)及被核數師給予「保留意見」。二是負債比率太高,今年上半年,浙江玻璃虧損 2.07億元。公司資產共84.57億元,流動資產21.82億元,流動負債51.7億元,非流動負債26.74億元,負債高到我一直認為此股是碰也不可 以碰,因為它有隨時停牌清盤的可能性。

不過近日它卻傳出了一些好消息,主席馮光成為了還債,要賣掉浙江玻璃的股權。而買家有機會是內地一家較大的國企。還有個說法是,買家是江蘇一家國企,似乎公司找到了一條新出路。

2008年經濟環境差到了極點,正常來說,負債超高而又「蝕大錢」的浙玻根本應該一早已經倒閉了。但它卻奇跡地捱了過去,因此我認為一定是因為某些原因,令到浙玻得到了國家的特別照顧。

如,浙玻倒閉會影響當地很多的工人,或公司管理層跟當地政府關係良好等等。所以現在傳出主席要賣盤,而買家是國企這個消息,我認為是有一定的真實性。

除傳聞的買家國企外,Victoria還想到另一個潛在的買家,便是於A股市場上市,被胡潤選為浙江首富黃偉所主持的新湖中寶。新湖為一間全國性的房地產公司,現市值為人民幣350億元。近年來新湖不停參與其他投資,如金融,資源行業等。

玻 璃是房地產發展不可缺少的一部份,因此如果浙玻主席要賣盤,背景強勁的新湖中寶是很有動機去參與。無論最終買家是國企,還是新湖,這個重組的消息對於負債 累累的浙玻來說,都是一個十分利好的消息。而這幾天,浙玻股價亦開始起動,可能是離成功賣盤愈來愈近了。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在 2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)