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注碼,決定羸輸的影響力,很大程度地影響個別及組合的回報率。是認真關心自己事業的投資或投機者不可忽視的因素。

你有好的主意時,是怎樣買的呢?
當時會考慮到什麼呢?
你會改變你的注碼嗎?
會怎樣改變呢?
改跟不改變,對個股及組合有什麼影響呢?

世上沒有一套在任何情況都完美的方法,只有很多不同的方法由我們所用而盡求完美。用什麼方法也好,最重要是明白方法的應用及長短。

如果談及注碼,大致上可分為三個層面去談:

1組合層面:如何分散投資
2買入層面:如何買入股票
3動態層面:如何調整持股

1組合層面
組合層面的分散投資,根據各家的方法,會有各樣的說法,這也視乎個人取向,所以略而不談了。值得討論的是較少人談及的買入及動態層面,這是投資及投機者都可共同思考的問題。

2買入注碼:
-越跌越買(Martingale)
這是投資者可以接受的方法,因為收益率越來越高。投機者則不喜歡這方法,因為市場可能比人們更聰明地了解資產收益會變差。同時,他們認為不應該讓輸錢的主意變大。
-越升越買(anti-martingale)
投資者如果覺得股票價值很高,都會這樣做,但去到某一定定價水平,便不因為安全邊際不足而欲步了。這是投機者傾向的方法,讓好的主意變大,跟之前相反。
-分段買入(Dollar-averaging)
分散運氣的方法。

假 設我們不是必定成功的話,越跌越買是一個很危險的方法,因為一個錯誤的決定不單止不會自我停止,反而會倍大。雖然最終是成功的話,越跌越買將帶來巨額回 報,但上得山多終遇虎,一次失敗就被淘汰的方法是不能持久的。除非有永不止息的現金流去配置,否則越跌越買得大可以擊倒一個多年成功的投資/投機者。世上 有很多越跌越買的成功例子,但例子背後可能有更多失敗的例子呢!當然,如果真的十分十分有信心,越跌越買是一個獲得超級回報的方法之一!

如 果純從收益的角度去看,越升越買,甚至越跌越賣,跟投資信念有點違背。然而,想長存的投資者,也不希望無視風險管理,或假設自己永不會失手,或失手時一切 也在可控制範圍內。墨菲定律說明,有可能發生的事都會發生。如果風險管理是重要的話,那投資者要平衡收益及風險的取捨了。實際操作可以很多樣化,我想像到 可以放棄部份的收益率,讓自己分注越升越買。

越升越買都還可以,但越跌越賣的風險控制,對投資者來說實在不容易做到。很多少傳奇般的投資者都在市場低位大量買入,直至回升,然後獲利。怎可能越跌越賣呢?所以說,這是一個平衡,是一個個人取捨的問題了。有得亦有失,意義在合適不適合吧了。

分段買入是散戶最好的方法。我最讚成散戶用月供指數股票或基金的方法。這不是最安全及最賺錢的方法,但如果考慮時間及功夫投入,這必然是最有效率的方法。

-分方法下注
視乎方法,越多方法認同,就越買得多。我自己想用這個方法,因為這平衡了投資及投機及其中各樣方法的長短。中庸之道。

動態層面:
-長線持有
即 係買左就唔理。這個方法其實是anti-martingale的。因為越得多的話,便在組合中的比重越大,越升得多就越大,越有影響力。相反,越跌就越冇 影響力。很多價值投資者之所以賺得很多,是因為這個本質性的anti-martingale動態管理方法。壞處就係投資風險在上升的同時,收益率可能在下 跌。如果投資真的如當初所看到的value一樣,那股價上升時,Expected value就自然減少,從而減低投資吸引力,但持股影響力卻變大了。
-維持比率
維持比率的方法會把個股的影響力固定了。如果在一個波動橫行市中,這個方法自然地成為了range trading。
-分段減持
如果根據expected value操作的話,會用這個方法。我以前是用這個方法的,因為這個方法最"value"。可惜的是這傾向Martingale的方法,是投資的方法,但在風險管理上就不太好了。我不會越買越多,但以前主要的問題在於賺唔盡。
-根據條件或方法減持/調整
根據Percent的方法之上,可以細份不同的條件去增減注碼。這是我現在想用的方法。

還有其他注碼管理的方法嗎?