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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-29 16:46 編輯

軍工機械行業看點匯總:找最好投資機會看這里就夠了
作者:仇之煜 陳超 趙隆隆

國防軍工:

4月23日,上海證券交易所與中國航空工業集團公司簽署戰略合作協議。雙方將在軍工資產證券化、互聯網金融創新、軍工企業IPO、再融資及重組並購等領域開展全面合作;中航工業下屬金融企業將與上海證券交易所共同推進發行場內貨幣基金、軍工產業股票ETF、軍工債券ETF等創新產品。中航工業與上海證券交易所將攜手舉辦第二屆中國軍工產業年會,中航證券繼續承辦年會,各方將就軍工企業產融結合、軍工資產證券化、互聯網金融、軍工資產並購重組等熱點議題開辟專門板塊進行宣講和交流。上交所和中航工業的合作,將有利於提升中航工業直接融資比例,推動軍民融合深度發展,助力產業結構升級,我們建議關註中航工業下屬上市公司,推薦中直股份、中航飛機、中航動力等。

尋找2015民參軍的最優模式。經我們梳理,現有民參軍上市公司已超過80家,針對這一龐大的群體,我們認為決定其未來在整個軍民融合格局中地位的關鍵點在於其參軍模式。目前民參軍公司的參軍模式主要可分為三類:產學研合作、軍工企業產業化平臺以及現有成熟產品配套。我們認為前兩種模式才是未來我國民參軍企業成長壯大的崛起之路。

產學研結合——針對軍方未來需求,攜手學研提前布局。該類公司在目前軍工集團極其強勢的局面下,繞開與軍工集團下屬企業直接競爭的方向,提前布局未來軍方發展所必需的技術與產品,推動先進軍工技術的快速產業化。針對預研的技術和經費問題,主動與高校和科研院所進行合作,從而達到提高效率、降低風險的目的。主要代表上市公司包括:銀河電子(聯袂南京理工大學,合資設立研究院);常發股份(收購北京理工雷科,拓展軍用信息電子業務);金信諾(聯合中物院光電所,成立未來光電核心技術研發中心);海蘭信(清華系大力扶持,中遠集團頻頻助力)。

軍工企業產業化平臺——孵化軍工項目,實現軍民企業雙贏。我國軍工集團下屬企業經過漫長的發展累積了豐富的軍工產業資源,而民企則具有機制靈活,勇於創新等優勢,雙方通過深度合作恰好互補從而達到雙贏的目的。主要代表上市公司包括:積成電子(攜手北京久遠成立軍工產業並購基金,專註未來軍工信息化領域);海特高新(與中電科29所簽訂戰略合作意向書,擬在航空機載設備領域開展合作);威海廣泰(合作進入軍用無人機領域,積極規劃軍工產業布局);閩福發A(航天科工混合所有制典範,未來聚焦軍工信息化產業)。

2015年——開啟民參軍未來黃金十年元年。目前我們梳理的80多家民參軍公司中,主要涉及北鬥產業鏈、導彈光電器件、新型材料、機電產品、航空航天配套、艦船配套裝備、航空發動機新材料和通用航空等眾多領域,我們重點推薦銀河電子、積成電子、中海達、常發股份、金信諾,建議關註海特高新、高德紅外、火炬電子、佳訊飛鴻、通達動力、煉石有色、海蘭信、川大智勝、四川九洲、閩福發A。

能源設備:


第十一屆中國國際核電工業展覽會本周在北京開幕,中、美、法等10個國家近200家核電企業、科研院所參加,國務院副總理馬凱現場調研了中廣核、中核、國核等,明確指出“華龍一號是我國具有自主知識產權的三代核電技術,一定要做好相關協調工作,全力開拓國外市場”,“充分肯定CAP1400示範工程準備工作,要求高度重視AP1000依托項目工程建設的安全與質量,並關註CAP1400走出去情況”。

華龍一號獲準,核電新開工將密集展開。李克強四月中主持召開國務院常務會議部署今年經濟體制改革重點任務,核準建設“華龍一號”三代核電技術示範機組,核電實質性新開工密集展開。會議指出“華龍一號”是以我國20多年核電建設運營成熟經驗為基礎,汲取世界先進設計理念的三代核電自主創新成果,按照核電中長期發展規劃,在沿海地區核準開工建設“華龍一號”示範機組,形成擁有自主知識產權的關鍵裝備與核心技術,為核電裝備走出去開展第三方合作創造有利條件。本次核準是繼2月份紅沿河5,6號機組首獲開工核準後的新項目再次獲準,我們維持2015年國內核電新開工機組將超過8臺的判斷。

發展大規模集群核電等清潔能源是應對霧霾、調整能源結構的有效抓手,中國核能行業協會首次發布全球核電綜述報告。周末柴靜的《穹頂之下》刷屏朋友圈,環保或者直接稱為能源結構問題再次成為討論焦點,我們認為在已建或在建核電廠址等社會公眾接受度高的地區集中建設大規模核電集群將有助於快速替代火電,這個觀點和核能協會周末發布的呼籲不謀而合。核電在經濟性、清潔性以及規模性方面都非常突出,按照2020年58GW商運的規劃來看全國裝機占比也僅3%左右,遠低於全球12%的水平,發展空間巨大。中國核能行業協會網站發布了《2014年全球核電綜述》,首次按年度公布了全球運行和在建核動力堆情況、主要核電國家發展動態等內容。截至2014年12月31日,全球共有437個運行中核動力堆,71座在建動力堆,150座永久關停動力堆,2座長期關停動力堆。2014年新增並網投入運行的動力堆共有四座,其中3座來自中國,分別是方家山1號機組(PWR,1000MW)、福清1號機組(PWR,1000MW)與寧德2號機組(PWR,1018MW),另外1座是阿根廷的ATUCHA-2機組(PHWR,692MW)。

中阿簽逾百億美元核電合同,“華龍一號”走出去加速,上市公司已公告確認國核與中電投合並事宜。2月4日,在習近平主席和阿根廷總統克里斯蒂娜的共同見證下,中國與阿根廷簽署了《關於在阿根廷合作建設壓水堆核電站的協議》。該協議的簽署標誌著中國自主三代核電技術成功出口拉丁美洲,阿根廷成為繼巴基斯坦之後全球第二個應用華龍一號(ACP1000)核反應堆的國家。根據協議,四號核電站(IVNuclearPlant)需要投資58億美元,五號核電站(VNuclearPlant)需要投資70億美元。中電投集團與國家核電的重組合並工作已經正式啟動。2月3日晚間,中電投集團旗下多家上市公司發布公告稱,收到中電投集團《關於聯合重組事宜的通知》稱,國務院國資委已通知中電投集團啟動與國家核電技術公司聯合重組的工作,具體方案待定。兩家公司重組合並後完成,核電行業將形成“三足鼎立”的局面,加速核電的建設和發展。

國務院總理李克強部署加快鐵路、核電等中國裝備“走出去”,中法簽署核電合作協議,中電投和國家核電合並方案將出爐。1月28日國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,部署加快鐵路、核電、建材生產線等中國裝備“走出去”,推進國際產能合作、提升合作層次;會議認為,對接相關國家建設和發展需求,通過政府推動、企業主導,運用商業模式,促進我國重大裝備和優勢產能“走出去”,開展產能合作,實現互利共贏,不僅是擴大國際投資經貿合作的重要機遇,可以形成新的外貿增長點,也是國內產業優化升級的重要抓手。1月29日下午,在國務院總理李克強和法國總理曼努埃爾•瓦爾斯的見證下,中廣核和法國電力公司在北京人民大會堂簽署了雙方在核電站設計領域的有關合作協議。據《財經》報道,中電投和國家核電合並已在近日獲得最高決策層簽字通過,目前國資委正在制定具體方案,近期官方將對外宣布兩大巨頭合並方案。重組合並完成後,核電行業將形成三足鼎立的局面,並加速核電的建設和發展。

習近平李克強就我國核工業創建60周年作出重要指示批示,我們重申關註後續五大行業催化劑,首推丹甫股份。習近平在1月15日我國核工業創建60周年會議上對我國核工業取得的成就給予充分肯定,為新形勢下我國核工業發展指明了方向。習近平指出,核工業是高科技戰略產業,是國家安全重要基石。要堅持安全發展、創新發展,堅持和平利用核能,全面提升核工業的核心競爭力,續寫我國核工業新的輝煌篇章。李克強指出,希望弘揚傳統,聚焦前沿,全面提升核工業競爭優勢,推動核電裝備“走出去”,確保核安全萬無一失,為把我國建成核工業強國而繼續奮鬥。

申萬觀點:我們是市場上最早堅定看好核電板塊投資機會的機構,在2015年的機械設備行業投資策略報告中也是大篇幅的看好核電,詳細邏輯和數據請參見我們的報告與郵件,在此我們僅提示後續五大關註要點:(1)核電十三五規劃預計2015年5月左右出臺;(2)內陸核電十三五是否放開;(3)中核電力和中國核建2015年A股上市進程;(4)核電新開工項目;(5)海外出口;投資標的:我們首推002366丹甫股份:(1)核電收入占比最高,近100%,業績彈性大;(2)核心產品一回路主管道屬於核一級產品,市占率超50%,壁壘高;(3)未來三代核電站比例的提升有助於公司盈利提升,毛利率超70%;(4)業績承諾14-17年2億,3億、5億、5.8億,安全邊際高;(5)潛在軍工訂單。建議重點關註浙富股份,控股子公司四川華都目前已簽訂出口及福清5,6號機組合計超5億元控制棒及驅動機構訂單,有望充分受益三代核電技術“華龍一號”全部鋪開。節能設備重點關註:隆華節能、開山股份、天壕節能等。

國務院發布《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,明確了2020年我國能源發展的總體目標、四大戰略方針和五大重點任務,部署推動能源創新發展、安全發展、科學發展。到2020年,基本形成統一開放競爭有序的現代能源市場體系。《行動計劃》明確了我國能源發展的五項戰略任務。一是增強能源自主保障能力。推進煤炭清潔高效開發利用,穩步提高國內石油產量,大力發展天然氣(加快常規天然氣勘探開發,重點突破頁巖氣(2020年產量力爭超300億立方米)和煤層氣開發(2020年產量力爭超300億立方米)),積極發展能源替代,加強儲備應急能力建設。二是推進能源消費革命。嚴格控制能源消費過快增長,著力實施能效提升計劃,推動城鄉用能方式變革。三是優化能源結構。降低煤炭消費比重(到2020年,全國煤炭消費比重降至62%以內),提高天然氣消費比重(到2020年,一次能源消費比重提高至10%以上),安全發展核電(適時在東部沿海地區啟動新的核電項目建設,研究論證內陸核電建設,重點推進AP1000、CAP1400、高溫氣冷堆、快堆及後處理技術攻關,到2020年裝機容量達5800萬千瓦,在建3000萬千瓦以上),大力發展可再生能源。四是拓展能源國際合作。深化國際能源雙邊多邊合作,建立區域性能源交易市場,積極參與全球能源治理。五是推進能源科技創新。明確能源科技創新戰略方向和重點,抓好重大科技專項,依托重大工程帶動自主創新,加快能源科技創新體系建設。

能源局同意福清5、6號機組調整為“華龍一號”技術方案,國內項目重啟和“走出去”可期。中核網站公告,11月3日,國家能源局對福建省發改委、中核集團的請示報告發出複函,同意福建福清5、6號機組工程調整為“華龍一號”技術方案。作為我國核電“走出去”重要品牌的“華龍一號”落地福清,不僅將驗證我國自主三代核電技術,更可通過建設國內示範工程,給國外客戶樹立信心,從而推動“華龍一號”全方位參與國際競爭,為最終實現核電“走出去”的國家戰略目標奠定基礎。我們認為,今年前三季度國內項目重啟低於預期的主要原因還是核電三代技術的成熟性問題,隨著8月底“華龍一號”專家技術評審的通過以及福清項目的落地,除了“走出去”之外,“華龍一號”也有望在內地迅速複制。

歐盟批準中方參建的英國核電項目,“走出去”進展順利。新華社報道法國經濟、生產振興和數字經濟部8日向媒體透露,歐盟委員會當天批準了英國欣克利角核電站建設項目,項目主要包括兩臺歐洲先進壓水堆核電機組,投資總額約260億美元,由法國電力集團控股且負責建成後運營,持股份額為45%至50%,中國核工業集團和中國廣東核電集團有限公司共同持股約30%至40%,負責施工,法國阿海琺核電集團持股10%,主要提供反應堆。

邏輯判斷遠勝於消息博弈,核電風再起時不僅僅是小股票。媒體報道國家發改委日前擬定首批4個共計逾1000萬千瓦沿海核電項目的開工安排,其中山東榮成石島灣核電站有望成為首個獲準啟動的新項目,其他為遼寧葫蘆島徐大堡一期、廣東陸豐一期和遼寧大連紅沿河二期。我們年初到現在持續看好核電板塊,尤其是三季度以來,我們一直強調四季度會真正進入核電行業的蜜月期,並且這個蜜月將至少有望從今年四季度持續到明年全年,核電是可以貫穿整個2015年的大主題。

“華龍一號”借“海上絲綢之路”謀求出海。9月16日上午,中核集團與中廣核集團攜我國核電自主品牌“華龍一號”參展第十一屆中國-東盟博覽會、中國-東盟商務與投資峰會。泰國能源部副常務秘書長Kurujit、泰國RATCH集團高管層等泰方嘉賓參觀中國廣核集團展廳,欲在清潔能源領域尋求合作機遇。今年8月,“華龍一號”通過國家能源局審核,並將在福建福清和廣西防城港各建兩臺“華龍一號”核電機組作為示範工程。此外,近年來中廣核積極執行“走出去”戰略,目前在國外設有9個駐外辦事處,與美國、英國等國家合作開發清潔能源。

國際能源署在《2040全球能源展望》中提出幾乎在未來30年間全球核電的增長主要集中在發展中國家,發達國家最顯著的特征將是更換使用壽命即將到期核電廠的設備。據媒體在7月29日中國核電可持續發展高峰論壇上獲悉,國務院總理李克強在近期一次會議上表態稱“(核電)年底之前怎麽樣都要啟動了”。

我們認為:國內核電項目重啟後,後續核電裝機規劃的調整以及項目核準及開工的節奏直接影響核電板塊相關投資標的的選擇以及空間判斷。我們判斷,2014年和2015年為已開工核電項目投入商業運營以及新開工項目數量的第一高峰期,十三五內陸核電的放開將打開成長空間且迎來第二高峰。從投資上看,核電項目重啟及“走出去”戰略將帶來整個板塊估值提升;實際受益次序上看,長周期設備早於短周期設備,但短周期設備彈性更佳。對長周期設備來說,2014-2015年的訂單能否超預期主要取決於2016-2017年左右的新開工數量,核心關註核電裝機規劃的上調以及“十三五”內陸核電站是否放開;對於短周期設備,其招標基本同項目開工時間同步,因此目前核電開工數量的明顯回暖將增強短周期設備公司近1-2年訂單的相對確定性增長,建議關註丹甫股份、東方電氣、久立特材、中核科技、應流股份、中國一重等。此外,重點關註申萬持續推薦的余熱發電合同能源管理首選標的天壕節能。

軌道交通:

本周南北車股價迎來劇烈波動,建議投資者冷靜看待投資機會。中國南車和中國北車在連續暴漲後本周迎來劇烈波動,目前南北車市值分別已近5000億元,PB達10倍左右,PE超過50倍,我們建議大家冷靜看待合並所帶來的投資機會。此前國家發改委等三部委聯合出臺的一帶一路願景與行動提出:“沿線國家要加強基礎設施規劃和技術標準體系的對接,共同推進國際骨幹通道建設”。據媒體報道,泛亞鐵路中國境內連接中老、中越鐵路的昆玉鐵路(昆明至玉溪鐵路)正在施工,而連接中老、中泰鐵路的玉溪到磨憨段將在年內開工。境外段,中老鐵路加速推進,去年底簽約的中泰鐵路將在預計將在今年下半年開工。

南北車發布公告重大資產重組事項獲得證監會並購重組委無條件審核通過,且合並事項通過商務部反壟斷審查,“走出去”值得持續期待。習主席3月28日在博鰲亞洲論壇開幕式發表題為《邁向命運共同體,開創亞洲新未來》的主旨演講,特別強調了一帶一路沿線國家的合作。外交部部長王毅同天下午在博鰲亞洲論壇上透露,中泰已經簽署了高鐵合作協議,中老鐵路正在加緊推進,中國也願意積極地參與新馬高鐵的競標。

中國中鐵和中國鐵建18日發布關於合並澄清公告,“走出去”值得持續期待。據外媒周一(16日)報道,中鐵隧道集團副總工程師王夢恕日前介紹,中鐵和中鐵建已經開始啟動合並計劃,國家層面已經開始研究。兩家公司在股價異動後,18日皆發布了澄清公告否認了以上傳聞。我們不對傳聞做過度解讀,但避免類似南北車海外的惡性競爭、增強中國“走出去”戰鬥力勢在必行。

政府工作報告公布2015年鐵路投資8000億元以上,新投產里程8000公里以上。李克強總理的政府工作報告中,提及鐵路投資要保持在8000億以上,新投產里程8000公里以上。盛光祖兩會期間也表示投資主要是花在中西部的鐵路建設上,投融資體制改革正在推進,希望社會資本都多渠道參與到鐵路建設,實際上這就是鐵路投資體制的根本性改革,條件成熟時鐵總將會考慮上市。

2015年預計新開工66個鐵路項目,重點傾向中西部鐵路和城際鐵路。媒體報道,今年發改委將推進一批重大交通基礎設施項目建設,共下達中央預算內投資340億元用於交通基礎設施建設,其中全年新開工鐵路項目66個,將重點抓好中西部鐵路、城際鐵路等新開工重大項目相關工作。

2014鐵路固定資產投資完成8088億元,新線投產8427公里,皆超此前規劃。1月29日中國鐵路總公司總經理盛光祖在工作會議中披露,2014年鐵路建設完成投資8088億元,新線投產8427公里,創歷史最高紀錄,目前我國鐵路營業里程已達11.2萬公里,其中高鐵1.6萬公里。由於發改委尚未完全批複,未公布新一年的鐵路建設計劃,只是表示預計2015年的計劃與2014年相當。

中國中車將重塑全球鐵路行業競爭格局。12月30日晚,南北車同時發布合並預案並於31日複牌:中國南車吸收合並中國北車,具體換股比例為1:1.10,即每1股中國北車A股/H股股票可以換取1.10股中國南車將發行的中國南車A股/H股股票,北車的A股和H股股票將註銷。我們認為:同屬國務院國資委下的兩家公司合並將直接提升業務規模,增強盈利能力,打造以軌道交通裝備為核心,跨國經營、全球領先的大型綜合性產業集團。(1)提升國際化。統一品牌快速擴大全球市場份額,加快國際化進程。統一布局海外投資,避免資源浪費,提高投資效率;集中力量在國際競爭中獲得更加有利的地位;(2)增強協同性。共享技術資源和研發力量,通過技術互補加快實現核心技術領域的突破,提高國產化率水平;避免重複研發投入,加快新產品開發速度,提升開發效率;充分挖掘規模效應和協同效應。(3)拓展多元化。利用軌道交通裝備板塊既有資源培育新產業,實現新能源、新材料、金融與服務和其他新產業多元化快速發展。合並方案上看:換股比例綜合考慮了雙方股東利益,考慮到南北車複牌後的股價大概率上漲,雙方現金選擇權實施概率低。

中泰高鐵項目合作落地,中國鐵建獲尼日利亞119.7億美元鐵路大單。中國鐵建中非建設有限公司與尼日利亞交通部19日在非洲第一大經濟體尼日利亞首都阿布賈正式簽署沿海鐵路項目商務合同,總金額為119.7億美元。項目西起拉各斯,東至卡拉巴,橫跨尼日利亞10個州,貫穿尼日爾河三角洲產油區,全長折算單線里程達1402公里,設車站22座,標準軌距,設計時速120公里。項目既是尼日利亞“三縱四橫”國家鐵路幹線網規劃的重要組成部分,也是西非共同體“互聯互通”鐵路網主要組成部分。泰國政府11月18日舉行內閣會議,審議並批準了泰中合作備忘錄草案,包括中國投資泰國鐵路合作項目以及兩國農產品貿易的內容。項目研究後報告提交國家立法議會審議,爭取今年年底前能夠和中國簽署協議。合作項目為從東北部重要口岸廊開府通往首都曼谷及東部工業重鎮羅勇府的雙軌標準軌(寬1.435米)鐵路,全長867公里,火車運行時速可達160-180公里,預計總投資4000億泰銖(約合122億美元),中國參與投資的方式和比例目前還在商討中。該項目是泰國總理巴育在中國參加亞太經合組織領導人非正式會議期間與中國領導人商定,以支持中國提出的“絲綢之路”互聯互通計劃。本周,中泰高鐵迎來重大轉機,19日雙方簽署《中泰鐵路合作諒解備忘錄》。

發改委21天內密集批複16條鐵路。發改委21天批複16條鐵路。從10月16日到11月5日,發改委先後批複了16條鐵路,加上5個機場,項目總投資達6933.74億元,穩增長意圖明顯。

鐵路“十三五”規劃及“走出去”將成為2015年鐵路板塊投資主線。10月13日李克強總理訪俄期間,中國發改委與俄羅斯運輸部、中國鐵路總公司與俄國家鐵路公司四方簽署高鐵合作備忘錄,推進構建北京至莫斯科的歐亞高速運輸走廊,優先實施莫斯科至喀山高鐵項目。莫斯科至北京的高鐵全長超過7000公里,預計投資超1.5萬億人民幣,計劃優先修建的莫斯科-喀山段全長803公里。10月16日墨西哥交通部16日發表聲明說,由中國鐵道建築總公司領導的一個財團成為墨西哥一條高鐵建設工程項目的唯一競標者。這條計劃修建的高速鐵路全長210公里,將連接首都墨西哥城和克雷塔羅州的中心城市,計劃投資43億美元,預計今年12月開工,2017年運營。此外省際高鐵可能成為鐵路“十三五”規劃思路重點。今年新建成的鐵路里程預計在五六千公里左右,到年底高鐵里程有望達到1.6萬公里左右,提前實現2008年調整後的2020年高鐵規劃目標。今年的投資來看,國家統計局數據,今年1-8月鐵路投資3355億元,同比增長20.6%,全年要完成8000億目標,下半年投資或將加速。各省正在爭取在“十三五”甚至“十二五”最後一年動工的省際鐵路將成批出現。

中印聯合聲明中國未來五年內將向印度投資200億美元(含高鐵項目)。9月19日中印在新德里發表《中華人民共和國和印度共和國關於構建更加緊密的發展夥伴關系的聯合聲明》,中方將爭取在未來五年內向印度工業和基礎設施發展項目投資200億美元。雙方簽署了鐵路合作備忘錄和行動計劃,包括:一是雙方將合作確認金奈-班加羅爾-邁索爾路段既有線提速所需的技術投入。二是中方將為印100名鐵路技術官員提供重載運輸方面的培訓。三是雙方將在車站再開發、在印建立鐵路大學等領域開展合作。四是印方願積極考慮與中方合作建設一條高速鐵路。

土地綜合開發意見出臺,鐵路投融資體制改革再進一步。8月11日國務院辦公廳印發《關於支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》,要求按照改革鐵路投融資體制、加快推進鐵路建設的要求,實施鐵路用地及站場毗鄰區域土地綜合開發利用政策,支持鐵路建設,促進新型城鎮化發展。提出土地綜合開發三大原則,明確現有鐵路用地以及新建鐵路站場的開發要求,提出了相關配套政策和監管措施。本次《意見》的發布是對13年8月《鐵路投融資體制改革方案》中土地綜合開發的細化,存量和增量土地都給出了明確建議。多地躍躍欲試,實際效果值得期待。我們認為,國際經驗來看,香港地鐵"地鐵+物業"的盈利模式值得借鑒,目前港鐵收入構成中客運占比64%,多元業務(車站商務、物流發展、租賃管理等)占比36%,且多元業務營業利潤率高達74%高於客運的44%,使得港鐵ROE超過10%高於廣深的5%-6%。《鐵路投融資體制改革方案》出臺後,包括廣東、福建、江西、安徽、四川等明確表示要通過鐵路沿線土地開發來彌補鐵路建設資金不足。8月綠地地鐵投資發展公司的成立(綠地集團牽頭聯合申通地鐵和上海建工等滬上企業在全國多地開展地鐵投資者開發業務)標誌著未來土地綜合開發的新模式開啟。此外,稅費優惠或減免政策值得期待。

4月30日中鐵總召開電視電話會議,公布了2014年固定資產投資計劃調整至8000億元以上,且強調“今年鐵路固定資產投資,不怕超,不怕冒,確保完成全年投資計劃”。這是繼年初全路工作會議6300億元計劃後調整至7000億元(其中地方和社會獨立投資700億),4月8日調整至7200億元之後年內第三次上調至8000億元。除上述增加固定資產投資決定外,在這次會議上,中鐵總公司還同時做出另外四項決定:開工項目由此前44項增至48項基礎上,再增至64項;新論證的項目在條件成熟時,年內也可開工;今年新投入運營的線路要確保達到7000公里以上;2014年設備投資額由1200億增至1430億以上。

國內鐵路固定資產投資維持高位、海外市場開拓構成2015年以及“十三五”期間鐵路設備行業投資機會兩大推動力。對內,鐵路是經濟穩增長的主要抓手,2014年鐵路固定資產投資已達8000億元,隨著10月份以來發改委密集批複的近萬億鐵路建設項目,我們認為2015年鐵路固定資產投資仍將維持高位,且“十三五”期間年均投資額將超7000億元,規劃近2萬公里的城際鐵路建設將成為重點。對外,按照各國高速鐵路發展規劃,預計到2020年,世界高速鐵路總里程將超過5萬km,未來7年內的新增里程將達到3萬km以上,帶來高鐵直接投資將超過1.1萬億美元。中國高鐵的競爭優勢體現在豐富項目運營經驗(全球50%/高寒、複雜地形等)、較低的建設和運營成本(國際三分之一)、不同運營速度與技術車輛型號齊全(高鐵200-380KM/h),但目前南北車海外業務收入占比均不超過10%,未來提升空間巨大。

看好鐵路設備板塊整體投資機會,尤其受益“走出去”及核心部件國產化的公司:首推“兩大”中國南車和中國北車、“兩小”永貴電器和鼎漢技術,建議關註利源精制、北方創業、晉億實業、晉西車軸等。

智能裝備:

馬凱解讀“中國制造2025”和“德國工業4.0”,工業發展要切合實際。在德國首都柏林訪問的中國國務院副總理馬凱17日這樣解答了“中國制造2025”和“德國工業4.0”的不同點:共同點是,兩個戰略都是為了迎接新一輪科技和產業革命的到來,著眼於以數字化和網絡化為支持的智能化生產。不同點是,一、兩國的制造業基礎不一樣,德國是制造業強國,中國是制造業大國。中國制造占世界制造的20%,但有點“虛胖”,不強。二、發展階段不一樣,德國已完成工業3.0,而中國工業化發展歷史不長,大部分還沒有自動化和數字化,尚處在工業2.0階段,部分達到3.0水平。所以,中國發展工業,要2.0、3.0和4.0齊頭並進。在與德國副總理加布里爾會談時達成了共識,兩國將建立“中國制造2025”和“德國工業4.0”聯合工作組,共同推進兩國綱要的實施。

中國制造2025規劃將報國務院,密切關註工業4.0投資機會。03月04日全國政協財經委員會副主任李毅中在政協分組討論時透露,目前工信部與工程院正在制定《中國制造2025》規劃,很快要上報國務院。該規劃提出,到2020年,我國要基本實現工業化,這是第一個百年目標,到2050年實現第二個百年目標,邁入世界工業強國。

工信部發布《原材料工業兩化深度融合推進計劃(2015-2018年)》,力挺機器人產業。計劃提出,將培育打造15-20家標桿智能工廠,大中型原材料企業數字化設計工具普及率超過85%,關鍵工藝流程數控化率超過80%,先進過程控制投用率超過60%,關鍵崗位機器人推廣5000個。計劃要求,針對石化、鋼鐵、有色、稀土、建材等行業生產工廠的不同特點,分行業制定智能工廠標準。同時,計劃表示,鼓勵機器人研發單位和原材料企業共同合作,開發應用一批專用工業機器人,到2018年累計新增機器人應用5000臺。

預計2014年我國機器人銷量創新高近5萬臺,同比增長35%。工信部國際經濟技術合作中心主任龔曉峰表示,繼2013年成為全球最大的機器人市場後,2014年我國機器人銷量又創新高,預計將接近5萬臺。在德國工業4.0、美國再工業規劃等情況下,機器人產業在我國發展也如火如荼,未來持續性扶持政策值得期待。智能裝備板塊投資的邏輯在於人口紅利消失、工程師紅利顯現及中國制造業轉型升級,我們尤其看好能夠掌握一定核心零部件技術、做到縱向一體化布局、具有較強市場開拓能力的系統集成商。地域方面,以沈陽為代表的東北地區、以深圳為代表的珠三角地區和以上海為代表的長三角地區是較為集中的機器人產業布局和發展區。2014年,機器人、工業自動化成為二級市場傳統業務上市公司轉型爭相並購的領域,超額收益較大。我們繼續看好具備核心零部件技術、市場開拓能力強、並購意圖明顯的標的,建議重點關註巨輪股份、新時達、藍英裝備、亞威股份、巨星科技、上海機電、瑞淩股份、匯川技術;同時關註困境反轉型公司慈星股份、事件驅動型公司京山輕機、松德股份、雙環傳動、銳奇股份。

智能裝備板塊投資的邏輯在於人口紅利消失、工程師紅利顯現及中國制造業轉型升級,我們長期看好板塊。其中,我們尤其看好能夠掌握一定核心零部件技術、做到縱向一體化布局、具有較強市場開拓能力的系統集成商。根據三季報數據,14年前三季度板塊平均凈利潤率分別為6.11%、6.62%、5.63%,仍處於同比下滑趨勢,板塊平均營收增速分別為8.82%、5.55%、8.05%,未見好轉趨勢,整體仍處於艱難的轉型階段。

事件驅動性機會,定增預案是否獲批是關鍵。巨輪股份定增方案已經獲批,將非公開發行不超過15361萬股新股,對象為包括董事長吳潮忠在內的不超過10名特定投資者。募集資金總額不超過10億元,擬投入工業機器人及智能自動化生產線成套裝備產業化技術改造等四個項目。此次定增獲批將助力公司轉型機器人自動化業務,考慮到公司傳統主營業務持續景氣,轉型路徑與戰略明確,定增獲批大大增強了公司資金實力,我們持續看好公司的長期投資機會,重點推薦。此外,松德股份的定增預案尚處於答複反饋意見階段,京山輕機申請被暫停審核,但交易雙方及投行仍在積極推動、重新申請,事項尚存在一定不確定性,近期公司股價有所調整,建議關註進展及相關投資機會。

困境反轉、拐點性公司,重點關註慈星股份。公司3季報虧損1.59億元(此前預告虧損約1.3億元),同時預計14年全年虧損約2.5億元。公司14年的大幅虧損主要是因為計提此前(高風險的主要為11、12年的業務)買方信貸業務代償的壞賬,隨著今年對該歷史包袱清理完畢,我們認為公司的風險已經充分暴露,明年傳統業務扭虧為盈及恢複性增長值得期待,同時公司在機器人業務方面的布局與動作將增厚業績、提升估值,建議重點關註。

行業事件關註:工信部正聯合有關部門編制《中國制造2025》規劃,有望明年年中出臺,為把我國打造成現代化的工業強國描繪出清晰的路線圖。工信部裝備司副司長李東昨日在“2014中國國際能源峰會”上表示,工信部正在會同發改委、科技部、財政部等部門,制定《中國制造2025》規劃綱要,提出以“1+10”的規劃體系發展裝備制造業,尤其是重點發展重大技術裝備。目前,各部委已啟動了《關於加快推進新時期的重大技術裝備的指導意見》。我們認為該文件對高端裝備制造尤其是智能制造產業鏈方面會有比較詳盡的對策分析和政策措施,屆時有望對板塊形成明顯推動作用。

工信部副部長蘇波稱,工信部將組織制訂我國機器人技術路線圖及機器人產業十三五規劃。工信部將通過加強頂層設計,引導行業發展,同時完善標準體系建設,組織編制我國機器人產業行業標準體系結構圖和標準明細表,加大對機器人產業的資金支持力度和政策扶持等方式扶持機器人產業健康發展。力爭到2020年,形成較為完善的工業機器人產業體系,工業機器人行業和企業的技術創新能力和國際競爭力明顯增強,高端市場占有率達到45%以上,基本滿足國際建設、國民經濟和社會發展的需要。


來源:申萬宏源

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