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IGGInc(8002)會議摘要:業績好於預期,遊戲開發增速
作者:陳宜彪

  • 手遊收入占比從2014年4季的90%續升至2015年首季的93%,仍為香港同類公司之首;旗艦《城堡爭霸》收入占比持續下跌,顯示收入結構穩步改善
  • 若排除歐洲地區的增值稅變動影響,公司1Q15業績較4Q15環比增長
  • 公司將於6月發行3款新遊戲,全年預計將發行30款新遊戲
  • 集團主席認為公司在適應文化、在全球進行手遊產品設計的能力,目前為中國同行難以匹及;此外,公司遍及全球的渠道網、強大的跨國研發團隊和高效的團隊合作都有助於更好地捕捉行業需求
  • 公司轉主板流程未見困難,如無意外將於6月中轉主板。我們預計成功轉主板將帶來更大的流動性驅動力,特別是在較為樂觀的市場氣氛之下,將有助於提升其估值水平。我們重申“買入”評級,上調目標價至7.1港元,對應152015年預測市盈率


IGG管理層在公布2015年首季業績後舉行了分析師會議,以下是會議內容摘要:

公司2015年首季(1Q15)業績好於預期。1Q15手遊收入占為為93%,較4Q14的90%繼續提升。公司在200多個國家共擁有2.4億註冊用戶(4Q14:2.1億註冊用戶),月活躍用戶數超過2千萬。財報披露的凈利潤為1390百萬美元,較2014年同比升2.2%,較4Q14環比跌9.2%。環比下跌主要原因:1.4季為行業旺季,1季為淡季;2.歐洲的增值稅改革對公司有負面影響;3.俄羅斯盧布貶值,對首季收入仍然有負面沖擊。如果扣除歐洲稅改影響,公司1Q15經調整凈利潤將達到1620萬美元,環比增長約2%。

對旗艦遊戲依賴繼續降低。1Q15的總收入同比增長21.5%;其中,前六名收入最高的遊戲貢獻為89%(4Q14為86%,2014財年為91%)。旗艦遊戲《城堡爭霸》(CC)的收入占1Q15總收入57%(4Q14為58%)。集團今年將發行約30款新遊戲,至少有3個新產品在六月推出。

進一步全球化。集團成功進行全球研發團隊布局,建立了全球銷售渠道,管理層認為公司在適應不同文化的手遊方面,在全球分發和研發方面均有中國同行難以匹及的能力。下一步重點將加強全球渠道。公司在5月6日年公布擬收購一家國際網絡遊戲發行商。我們相信這一策略如果成功的話,將提升其長期營收能力。

如無意外,將在六月中旬轉主板。轉主板將提升流動性,此外樂觀市場情緒、第二季度旺季等因素均有助於推高估值。維持“買入”評級,目標價升至7.1港元,對應15倍FY15預測市盈率。不過投資者需警惕短期價格波動,並關註並購的具體條款。

風險因素:1)手遊行業整體波動風險;2)行業過度競爭及產品同質化風險;3)公司產品銷售情況面臨不確定性;4)跨國經營的法律風險;5)公司未能順利轉主板產生的風險。(農業國際證券)

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