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作者:徐彪团队 


投资要点:


催化事件:


 6月10日克强总理召开国务院常务会议,强调促进跨境电子商务健康快速发展,用“互联网+外贸”实现优进优出,有利于扩大消费、推动开放型经济发展升级、打造新的经济增长点。


■跨境电子商务站在“互联网+”的风口:随 着2015年“互联网+”和“万众创新、大众创业”时代的来临,跨境电子商务已经站到了资本市场的风口上。在国家政策的支持下,不管是二级市场还是一级市 场,投资人对于跨境电子商务的信心将更加快速的增强。从2014年开始,由于二级市场对于PE、VC退出环境的改善,创业投资基金项目的投资金额和退出金 额都有非常明显的增加,而跨境电子商务的发展也将迎来史无前例的融资环境,一级市场与二级市场在跨境电子商务领域将形成螺旋上升的相互推动力。 


■跨境电子商务是培育经济增长全新引擎的又一着力点:近 年来,我国出口贸易单月同比增速的中枢从【20%~50%】迅速下降到【-20%~20%】的区间,但是以跨境电子商务为代表的新型贸易近年来的发展脚步 正在逐渐加快,跨境电子商务有望成为中国贸易乃至整个经济的全新增长引擎。我们判断,随着跨境电子商务支持政策的密集落地,2015-2017年跨境电子商务将保持30%以上的快速增长,随后进入20%左右增速的平稳发展期,那么,以此估计中国跨境电子商务交易额占全部进出口贸易额的比例将达到45.9%,市场空间极为广阔。 


■跨境电子商务进入政策蜜月期,将持续受到投资者追捧:自 五月初以来,国家各层面已经在加速出台跨境电子商务的支持政策,2015年跨境电子商务将进入扶持政策的蜜月期。预计未来的扶持政策将在跨境电商领域各个 环节的税率问题以及通关问题上有所突破。此前,我们在市场上连续的率先推荐了新能源汽车充电桩、能源互联网以及城市地下综合管廊三个主题投资的机会。这三 个主题的共同点就是将“稳增长”和“互联网+”完美的结合在了一起,从龙头标的的股价走势,可以充分说明投资者对这些主题的追捧程度。跨境电子商务主题将 大概率有同样表现,建议关注以外运发展、物产中大、小商品城、苏宁云商、华贸物流为代表的龙头标的。


 ■风险提示:政策扶持力度不达预期。


1. 跨境电子商务,站在“互联网+”的风口


如果说将电商巨头阿里巴巴和亚马逊快速切入的2014年视为跨境电子商务崛起的元年,那么进入2015年,在“互联网+”行动计划写入两会政府工作报告后,跨境电子商务主题已经站在了资本市场的风口上。




1.1. 跨境电子商务,跨出一片蓝海


从定义上来说,跨境电子商务是指分属不同关境的交易主体,通过电子商务平台达成交易、进行支付结算,并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。


从分类上来说,按照进出口方向,跨境电子商务可以分为出口跨境电子商务和进口跨境电子商务;按照买家属性,可以分为B2B跨境电子商务和B2C跨境电子商务;按照保税与否,可以分为一般跨境电子商务和E贸易跨境电子商务。






随着淘宝、京东、当当等各类电商从崛起到走进我们每个人的日常生活,电子商务早已不是什么陌生的词汇,而近年来国内电子商务也早已进入了以价格战为主的激烈竞争时代。


但 是,当跨境和电子商务结合在一起的时候,我们看到的是,电商平台在以国内电子商务的方式,做着传统国际贸易能够完成(B2B)和不能完成(B2C)的事 情。而事实上,跨境电子商务正是利用互联网,将供货商(境内或境外)、第三方服务商(电商平台、仓储物流、第三方支付系统)、终端客户(境内或境外的企业 或个人)以最快捷的方式和最低廉的成本联接在一起。


自去年以来,跨境电子商务已经成为当前电子商务界最 流行的话题之一。然而,与已经是红海的国内电子商务相比,跨境电子商务正成为国际贸易和电子商务领域的广阔蓝海。巨大的市场空间和较好的盈利性,使电商平 台、仓储物流服务商等跨境电子商务参与主体开始争相布局全产业链以最大程度的分得跨境电子商务的一块儿蛋糕。


1.2. “互联网+”的风口将助产业发展一臂之力


时 代的变迁如此之快,以至于置身其中的我们需要慢慢回味才能体会到互联网对于传统行业的提升与颠覆。当我们听到互联网金融、互联网教育、互联网医疗、互联网 旅游这些新鲜名词的时候,它们已经悄然改变了我们的生活方式。今年以来,尤其是3月5日克强总理在所做的两会政府工作报告中多达8次的提及了互联网,并第 一次从国家层面提出了制定“互联网+”的行动计划以后,资本市场对于“互联网+”股票的追逐就从来没有停止。




在 国家层面推动“万众创新、大众创业”、并开始制定“互联网+”行动计划的大战略部署下,二级市场可谓是欣欣向荣,投资者对于传统产业的转型和新型经济的崛 起寄予厚望。在A股市场赚钱效应不断累积的同时,我们也注意到,一级市场尤其是PE、VC的投资人也开始充满热情和信心。根据创业投资基金的数据,从 2014年开始,伴随着二级市场对于PE、VC退出环境的改善,创业投资基金项目的投资金额和退出金额都有非常明显的增加。




回 到跨境电子商务,虽然这一产业同属于新兴经济转型的方向,但在其2014年崛起之初,除了一些业内巨头或产业内摸爬滚打多年的公司可以得到创业投资基金的 融资和支持,其它中小型跨境电子商务创业公司很难得到那些风险投资人的认可,这些中小创业公司的创始人在面对投资人的时候,往往被问到“如何与阿里巴巴等 巨头抗衡”的问题。




但 是,随着2015年“互联网+”和“万众创新、大众创业”时代的来临,跨境电子商务已经站到了资本市场的风口上。在国家政策的支持下,不管是二级市场还是 一级市场,投资人对于跨境电子商务的信心将更加快速的增强,跨境电子商务的发展也将迎来史无前例的融资环境,一级市场与二级市场在跨境电子商务领域将形成 螺旋上升的相互推动力。


2. 跨境电子商务是培育经济增长全新引擎的又一着力点


2.1. 短期稳增长依靠传统经济,但中长期仍然需要寻找新的引擎


在 经济波动周期面临向下压力、政府经济增速目标存有诉求这两种力量对经济的影响仍将持续的情况下,经济增速的区间运行模式难以发生实质性改变,但区间中枢将 大概率出现下移,可能会由过去7.6%的水平下降至大约7.2%或者更低的水平。而事实上,年初的两会上,政府工作报告已经将2015年经济增长目标下调 到7.0%左右。




于 是我们看到,政府为了保住短期内的经济稳定增长,几乎将“保7”当做了一个刚性的目标。“七大重大工程投资包”、“六大领域消费工程包”、万亿PPP储备 项目、新一批结合一带一路、京津冀一体化、长江经济带的投资项目等等一系列投资稳增长的措施,表明短期稳住经济增速,还是被迫需要传统经济尤其是“三驾马 车”中的投资来维持。




在上半年连续出台投资稳增长政策的情况下,市场开始质疑政府是否又要走08年刺激政策的老路。但是我们两会以来的多篇报告一直在强调:


首先,短期内,政府虽然仍然需要财政发力基建投资来稳住经济下行的颓势,但是这些投资将更多的在社会基础设施真正有需求的领域展开,比如我们此前推荐的新能源汽车领域的投资、智能电网领域的投资以及城市地下综合管廊领域的投资等等。


其次,中长期内,这是一个变革的时代,是一个中国经济转型的拐点,“互联网+”行动计划、中国制造2025、“大众创新、万众创业”代表了中国新兴经济时代的开始,也代表中央政府寻找经济全新增长引擎的开始。


2.2. 跨境电子商务有望成为对冲出口增速下台阶的利器


过去很多年的时间里,对外贸易是拉动中国经济快速腾飞的强劲动力,然而近年来,随着国际贸易条件的恶化,以及欧洲、日本的需求持续疲弱,中国出口贸易增速从2009年开始出现了下台阶式的减缓,2008年以前,我国出口贸易单月同比增速中枢始终在20%~50%之间波动,而近年来,这一同比增速的中枢已经下降到-20%~20%之间。




但 是,在持续疲弱的出口贸易数据中,我们也看到了振奋人心的部分,那就是包括跨境电子商务在内的新型贸易方式呈现了蓬勃发展的情况。2014年,商务部也第 一次将新型贸易方式的发展情况,纳入了官方出版的《中国对外贸易发展情况》报告。报告中强调,跨境电子商务、市场采购贸易、外贸综合服务企业等新型贸易方 式顺应个性化的全球消费潮流,也契合了帮助广大中小企业发展外贸业务的市场需要,正逐步成为外贸发展的新增长点。


的确,正如《中国对外贸易发展情况》报告中提到的,以跨境电子商务为代表的新型贸易近年来的发展脚步正在逐渐加快,跨境电子商务有望成为中国贸易乃至整个经济的全新增长引擎。


根据商务部和艾瑞咨询的最新报告,以每年超过30%的增速,2014年中国跨境电子商务进出口交易额达到4万亿人民币左右,占中国进出口贸易总额的比例也从2010年的6.4%,逐步上升到2014年的15.1%。




如上图,我们判断,随着跨境电子商务支持政策的密集落地,2015-2017年跨境电子商务将保持30%以上的快速增长,随后进入20%左右增速的平稳发展期,那么,以此估计中国跨境电子商务交易额占全部进出口贸易额的比例将达到45.9%,市场空间极为广阔


3. 跨境电子商务主题将受到资本市场追捧


6 月10日克强总理主持召开国务院常务会议,强调促进跨境电子商务健康快速发展,用“互联网+外贸”实现优进优出,有利于扩大消费、推动开放型经济发展升 级、打造新的经济增长点。与我们前文的逻辑相似,跨境电子商务正是站在了“互联网+”的风口上,并被委以经济转型和成为全新增长引擎的重任。


事实上,我们可以看到,自五月初以来,国家各层面已经在加速出台跨境电子商务的支持政策,2015年跨境电子商务将进入扶持政策的蜜月期。预计未来的扶持政策将在跨境电商领域各个环节的税率问题以及通关问题上有所突破。




三 月初的两会以来,我们一直强调,中央层面的政策导向无非是两个方向,一是稳增长的重要性发生了上台阶式的提升,二是“互联网+”行动上升为国家战略。而这 一期间,我们在市场上连续的率先推荐了新能源汽车充电桩、能源互联网以及城市地下综合管廊三个主题投资的机会。这三个主题的共同点就是将“稳增长”和“互 联网+”完美的结合在了一起,从龙头标的的股价走势,可以充分说明投资者对这些主题的追捧程度。



这 次是跨境电子商务,又是一个“稳增长”与“互联网+”的结合,我们判断,这一主题将同样在A股市场擦出闪耀的火花。具体到投资方向上,我们建议重点关注跨 境电子商务产业链上两个重要的参与方,一是跨境电商平台,关注B2C领域具备先发优势和具备的海外供应链整合能力的跨境电商平台,以及跨境B2B平台中, 围绕外贸综合服务延伸传统产业链条,逐步向上游生产型服务业、下游海外仓、跨境电商营销服务延伸,提供包括外贸基本服务、供应链金融服务、信用保险服务、 仓储物流等一系列供应链集成服务的企业;二是仓储物流等跨境电子商务服务商。



(来源:分析师徐彪 微信号 fenxishixubiao )




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