2015-06-25  NM

用手機在facebook「打卡」像成了生活的一部分,偶然回望,發覺已踏足不少國家及城市,如問 哪裡最想逗留居住,仍會說是香港。用手機看新聞也成了生活的一部分,回望過去一週,激進者擬以炸藥抗爭、虛構金額吸引傳媒仍恬不知恥、責任是投票的走去等 人不投票、包越位者貼豬頭相取笑同路人,香港何時才可平靜勤奮如昔?

手機影響生活,大家每天看手機,未必每天看電視,電視機生產商也要思考,怎去推陳出新,去迎接潮流。

不可忽略一次性收益

自 稱「從事生產及出售消費類電子產品及上游配件」的創維數碼(751),上週公布全年業績,電視產品收入和業績仍佔總營業額和總業績的77%和70%,應仍 算是電視機生產商。過去五年,創維收入雖有穩定增長,但溢利率不斷下跌,2014年更只剩3%。上週五晚上公布的2015年業績,創維營業額上升不足 2%,毛利率按年僅微升0.7%,但股東應佔溢利卻上升149%。溢利倍增,傳媒就急不及待報導:「創維數碼全年盈利增加近1.5倍。」果然,數字大些, 方可吸引傳媒注意!如看創維的損益表,應不難發現溢利增長,有大部分是來自一次性收益。所謂一次性收益,就是今年有,來年就未必再有。而創維的一次性收 益,就是處置土地及相關收益,除稅後約14億港元。如將一次性收益扣除,創維的股東應佔溢利按年約升41%,升幅仍不俗。但別忘記創維2014年的溢利是 已收縮的,如將2015年的溢利與2013年的對比,升幅就僅18%,算是回復增長,溢利率也算是回到2013年的水平。創維能有可觀溢利升幅,主要是毛 利率的微升及其他收入和收益的上升,換言之,業績並不是特別突出。

新產品是機遇亦是挑戰

再細心看創維的分部資料,或又會有歡 喜,又會有憂愁。創維海外市場的電視產品收入大幅上升約78%,相關分部業績亦轉虧為盈,但業績佔收入仍只有2%;內地市場的電視產品收入下跌了6%,可 幸相關分部業績卻上升,業績佔收入由4%升至6%,回到2013年的水平;業績貢獻不俗的數字機頂盒分部,增長僅5%。6月上旬,創維也公布了最近4至5 月的電視機銷售,在4K電視機的銷售量增長5成帶動下,總電視機銷售量較2014年同期上升25%,但同期電視總銷售額仍只上升13%。4K電視機的毛利 率較高,或可帶動創維整體的溢利上升,而幅度或仍有限。因創維現時4K電視機只佔電視機總銷售量約18%,同時4K電視機的銷售增長亦會蠶食其他電視機的 銷售量。以內地市場為例,創維其他電視機在5月的銷售量,較去年同期是輕微下跌0.1%。推陳出新,從其他電視機過渡至4K電視機,是創維的機遇,亦是挑 戰。結果仍未可料,但創維股價已快人一步,像已反映了當中的一些機遇?由5月初至上週,恒生指數下跌了5%,創維股價卻升了8%。今年以來,創維股價更升 了77%。業績公布後,創維的市盈率僅約是7,若扣除一次性收益,市盈率應是12,孰高孰低,留待大家自行判斷。投資是在分析、發現潛質及了解風險後,所 作的決定。計計數發現升了八成容易,真的把握到何時買、何時賣,又賺到袋到八成才重要。事後回望追悔,不如努力向前,相信明天會更好!

讀者有禮

本 欄作者林智遠與鄔碩晉,近日將本欄及昔日的專欄集結成書,出版《計論明星股》。本刊讀者只要來信ed_bn@nextmedia.com,主旨註明「《計 論明星股》之讀者有禮」,問一條有關財務分析或會計準則的問題,由林智遠選出問得最好的五位,每人可免費獲得《計論明星股》一本。截止時間為本週五(6月 26日)中午十二時正。

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。ed_bn@nextmedia.com