2015-07-09 NM

今年五月,筆者獲邀撰寫本欄,與讀者分享投資心得,適逢踏進「五窮六絕」的關口,故此一再提醒要小心謹慎,不要被四月的大升市衝昏頭腦。結果今年「五窮六絕」完全應驗,但七月至今未能止瀉,不知最後能否「翻身」。

近日好友轉載《壹週刊》專欄作家蔡東豪在《立場新聞》的文章,推介筆者的穩陣投資哲學,每年賺一成多,五年翻一番的理財觀。實在感謝蔡兄的推介,希望有更 多港人能夠認同這套中長線價值投資法。之前談過五年來領匯(823)、中銀香港(2388)及恒生(11)的表現,總算沒有令筆者失望。這幾間公司的業務 都是和港人日常生活息息相關,業務清晰,增長穩定,以及派高息的股票,值得中長線持有。其實筆者最熟悉的股票,是兩電一煤,即中電(2)、電能(6)及煤 氣(3)。過去二十多年,筆者一直研究本地能源市場,對兩電一煤的業績和發展清楚不過。這三間超過一百年歷史的公用事業,是過去五十年恒指成分股六隻「死 剩種」的其中三隻,其餘三隻是滙控(5)、九倉(4)和太古(19),最近和黃(13)亦因重組而告別恒指。兩電一煤能夠五十年屹立不倒,當然有其原因。 筆者早於二○一○年在本刊撰文,指出煤氣投資回報長期高據恒指首位,自一九七三年起,每年平均超過20%(包括股息),接着是兩間電力公司。過去五年,它 們的投資表現又如何?由於煤氣公司每年都派送紅股,十送一,五年來10股變16.1股,故此不能單單比較股價升幅和派息收入。筆者採用雅虎財經 (Yahoo! Finance) 的資料,以調整後(包括股息和紅股)的股價作為計算基礎,看看過去五年兩電一煤,哪隻表現最好。結果顯示電能的表現遠遠拋離煤氣和中電,五年升幅約 85%,平均每年回報13.1%。煤氣及中電的每年回報回落到只得單位數。筆者過去五年主要持有電能,從未持有過煤氣,主因是煤氣息率較低,內地業務看不 清,事後看來絕對沒有錯。

林本利

前香港理工大學會計及金融學院副教授,二十多年投資經驗,強調中長線、價值投資法,個人投資的回報,平均每年接近兩成,熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。