來源: http://www.iheima.com/news/2015/0915/151968.shtml

目前,美團估值下調為100億美元左右。曾自詡國內O2O第一集團、中國互聯網第四級的美團,估值為何下降了?

團購業務優勢不再

在百度糯米和大眾點評的前後夾擊下,今年上半年,美團賴以起家與立足的團購業務部分,實際增長率僅為138%,增速低於百度糯米和大眾點評。

同時,作為本地生活服務O2O領域最為成熟的業務,團購領域的競爭排名差距並不大。盡管美團依舊占據著團購老大的位置,但其市場份額已經出現疲乏態勢,市場份額下降明顯。

一方面,百度並購了糯米,騰訊投資了大眾點評,團購行業的老二、老三紛紛找到了“親爹”和“幹爹”,隨即開始向美團發起猛攻。2013年至2014年,百度糯米市場份額從7%漲到了11%,大眾點評從19%漲到了23%。反觀美團,其市場份額依舊在原來的50%徘徊,這其實就是一種下滑。

另一方面,美團三四線城市陣地被蠶食。美團在三四線城市30%高毛利合作方式,讓百度糯米和大眾點評有機可乘;同時美團“獨家合作”霸王條款、“最低價”殺手鐧、15天賬期、用戶體驗差等惡劣行徑,讓競爭對手有了口誅筆伐的依據。尤其是“千葉烤肉倒閉”事件發生後,美團不顧商戶和用戶利益的運營模式更加暴露無遺。

面對百度糯米、大眾點評的主動出擊,美團的幾次回擊都沒有奏效。在增量無法突破,存量被吃掉的情況下,美團團購業務的命運註定悲催。

垂直領域強敵林立

除了團購正面戰場被大眾點評、百度糯米追著打外,美團外賣、酒店、電影等垂直領域也遭遇強敵。

外賣領域,美團的對手是餓了麽。餓了麽雖是創業公司,但已經在外賣領域摸爬滾打超過7年,特別是自去年以來有了大眾點評、京東、騰訊的資本和資源加持後,餓了麽競爭優勢明顯,已經坐穩外賣市場老大的位置。

電影領域,引以為傲的貓眼電影正在被騰訊微信電影票、阿里淘寶強勢蠶食,2015年貓眼電影交易量達到150億恐怕沒有那麽容易。

酒店領域,美團被百度旗下的去哪兒趕超。美團於2013年發力酒店團購市場,曾經做到酒店領域第一名。但自2014年第三季度以來,酒店領域的第一名就成了去哪兒。到了2015年第一季度,去哪兒網酒店業務增長態勢依舊明顯,超過美團。還沒等美團開始追回市場份額,阿里巴巴推出旅行品牌“去啊”,無疑是雪上加霜。

顯然,美團布局O2O制定的每條作戰計劃都遇到了攔路虎,並未達到預期效果,以集團形式一統天下的大業基本上成了空想。

“燒錢模式”惹的禍

現如今,美團面對的不是千團大戰,而是新的O2O大戰。“燒錢模式”能讓美團在千團大戰中所向睥睨,當並非適合O2O戰場。不幸的是,美團在外賣、酒店、旅遊、電影等領域依舊采用了“燒錢模式”。

此外,各條戰線並未形成聯動,僅是依靠補貼單獨推動,一旦補貼終端市場份額便會即刻翻轉。以外賣和團購為例,可以更加看清美團“燒錢模式”的弊端。

一是,在價格方面,外賣用戶和團購用戶一樣,幾乎沒有一分錢的忠誠度,絕大部分人是“哪家便宜選哪家”。當美團補貼力度下降的時候,用戶數就會銳減。

二是,在時效性方面,外賣用戶和團購用戶一樣,對其有較強的需求,而在物流這點上,美團並未高度重視。相反,無論是百度外賣還是餓了麽,都極為看重物流體系的建設。餓了麽最新的6.3億美元的投資,有很大一部分要投在物流方面,而百度外賣更是明確要做同城物流,包括餐廳、超市購、藥品等,已經基本滿足了限時服務需求。

另外,團購或是外賣都只不過是O2O的一個過渡產品,並不能真正匯集用戶和流量。因此,美團以團購或是外賣帶動其它O2O業務,來整合生活消費平臺邏輯並不成立。

因此,以整體服務生活的淘寶作為參照,美團的估值是不科學的,也是沒有可比性的。或許美團自身也意識到了這點,才有了拆分貓眼電影為獨立子公司的舉動。

不可否認,美團2012年在電影領域,2013年在酒店領域,2014年在外賣領域,都取得了不錯的成績。只不過,如今多線開戰、疲於奔命、盲目燒錢的美團,已經越來越力不從心,估值下降也就早所難免。

從另外角度講,估值降低也並非壞事,或許回歸正軌的估值才是營救美團的真正“良藥”。

【每篇覆蓋100萬人的科技評論,微博@互聯網分析師於斌,微信個人號117821818,訂閱號『互聯網分析師於斌 ityubin』】