來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4701429.html

目標價0元 李嘉誠所持瑞年國際遭沽空機構狙擊

一財網 羅琦 2015-10-23 10:19:00

繼美國沽空機構格勞克斯研究多次狙擊中國民企後,又一家公司瑞年國際(02010.HK)被該機構狙擊,而更有意思的是,這家公司的股東之一是李嘉誠

繼美國沽空機構格勞克斯研究多次狙擊中國民企後,又一家公司瑞年國際(02010.HK)被該機構狙擊,而更有意思的是,這家公司的股東之一是大名鼎鼎的李嘉誠。

在遭到格勞克斯的狙擊後,瑞年國際股價曾經突然大跌,在短短十幾分鐘內下挫超過8%,一度下跌至一年的低位0.99港元,最終公司在10月22日宣布緊急停牌,收報1港元。

《第一財經日報》記者發現,李嘉誠也是這家瑞年國際的股東,根據港交所資料披露,截至2014年11月5日,李嘉誠持有瑞年國際5628.7萬股,按照10月22日停牌的價格計算,市值大約5628.7萬港元。

目標價為0

格勞克斯稱,根據政府文件、稅務材料及零售商的銷售渠道分析,瑞年國際的營業額及盈利並非如監管機構及 投資者所說的那樣,可能會有欺詐的成分,該機構認為公司並無投資價值,給予其目標價0港元,並同時認為該公司應該立刻停止交易,以保護投資者的利益。

瑞年國際是一家制造營養補充品、健康飲品以及銷售氨基酸營養保健品的公司,根據格勞克斯的報告,瑞年國際嚴重誇大其營業額,其實公司的實際營業額比報告中要少84%。

格勞克斯稱,瑞年國際在港交所的文件中稱,從2011年至2013年,公司旗下重要子公司無錫瑞年工業每年產生39億元的營業額,占瑞年國際的營業額71%。但根據瑞年工業提交給政府年檢的文件中稱,自2011年至2013年,瑞年工業只產生了7.9億元的營業額,比港交所的報告少了80%。

更為蹊蹺的是,格勞克斯發現,瑞年國際的首席財務官潘翼鵬(Poon Yick Pang)曾經是中國醫療技術有限公司(曾NASDAQ:CMED)的一名董事,而他在擔任這家公司董事期間,曾經發生過將股東的錢透過交易秘密轉移給主席的欺詐事件。

中國醫療技術有限公司也是2011年被格勞克斯狙擊的一家公司之一,這家公司2011年底遭到財務造假指控,2012年2月被納斯達克摘牌。所以格勞克斯認為,瑞年國際聘請一名有過不良記錄的首席財務官,很可能是也有類似的行為。

此外,瑞年國際也隱瞞了兩大客戶分銷商,這兩大分銷商其實是瑞年的關聯人士,有關分銷商其實都是由主席王福才所控制的。根據格勞克斯的盡職審查發現,公司有誇大零售的規模,其實旗下並沒有59個零售點及9間公司分店,實際規模較小,而公司的開支水平也不可信。

早已被沽空機構盯上

在格勞克斯的報告發布後,瑞年國際股價在短短十幾分鐘內大幅下滑,但實際上,翻查公司在過去一個月的沽空比率,可以發現這一比率均處於比較高的水平,9月11日至18日的幾天內,瑞年國際的沽空比例最低只有0.031%,但從這以後,這一比例最高已經逼近30%,最低也都在10%的水平。

而這種沽空的情況也被瑞年國際所註意到,公司在10月23日宣布,公司董事知悉,近期公司股份出現活躍證券借貸及賣空活動。同時公司獲悉一份報告,當中載有針對公司業務及財務營運的指控,公司目前正在編纂一份澄清公告回應。

其實,早在2011年,瑞年國際就已經廣泛被香港資本市場人士所關註。2011年上半年,摩根士丹利曾經多次發布報告,稱瑞年國際2011年的預測市盈率僅為9.6倍,被市場低估,目標價可達到7.3港元,而當時該股的股價還在5港元以下。

但到了下半年,劇情卻出現了180度大逆轉。2011年10月7日,瑞年國際被摩根士丹利大幅調低目標價,由7港元削至1.9港元,並將其評級由“增持”降至“減持”。

當時摩根士丹利調低目標價的原因,是瑞年國際當年第三季的銷售可能只能有輕微增長,或甚至負增長,預計未來兩年銷售及盈利下跌。加上公司2011年上半年出現負經營現金流,或可能延至今年下半年或明年,如果銷售轉弱,管理層的執行能力將成為業務能否轉勢的重點。

不過,瑞年國際2011年的業務表現不錯,公司的銷售額在2011年第三季同比增長超過40%,第四季訂單數量達到2億元,似乎不存在負增長的可能性。當時就有市場人士質疑,在這種強勁的業績下,如果國際投行還要下調評級機構,可能是沽空機構所為。

編輯:王樂

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