2015-10-22  NM

乘了三程飛機,用了約20多小時,輾轉飛到加拿大的黃刀鎮,逗留了5天。據說,在北極圈旁的黃刀 鎮,一年中有約250天可看到北極光,近年成了追蹤北極光的熱門旅遊地點。計算一下,逗留5天,而任何一天也看不到北極光的或然率,應少於1%。最後,此 行到黃刀鎮的最深刻體驗,相信就是一絲北極光也看不到了!

「天氣不似預期」,投資如是,人生亦如是。什麼計劃都僅是預期中的計算或安排, 而現實並不是預期。可惜,大家近年彷彿只知在追逐中,一定要有成果;只知做了多年配角,就覺得有天一定要做主角;而不知現實往往並非如此。大家不但忘記 「失敗乃成功之母」,忘記失敗之後可再失敗,更忘記自己的最佳角色。

中期業績難言出色

追北極光以失敗告終,僅屬個人之事;以 股東的資金追夢,如以失敗告終,那就絕非受託人個人之事,上週的《給王維基的信》也是同一理念。文章刊登後,不同朋友都反覆追問,追問的竟不是港視 (1137),而是簡稱TVB的電視廣播(511)。也難怪朋友會追問,TVB的股價在5月中,創近年新高53.9港元後,已輾轉回落超過5成,上週五收 27.5港元,與52週低位的25.25港元相去不遠。TVB的股價跌幅,更甚於港交所(388)的股價跌幅,但TVB在8月公布的中期溢利,卻由7億港 元升至11億港元,自然吸引注意。單看2015年的中期業績,TVB的表現難言出色,因為當中已包括了出售台灣業務帶來的14億港元收益,及對聯營公司所 做的6億港元減值撥備。如扣除此等一次性項目,TVB的中期溢利,對比去年同期應是下跌約40%。更何況,TVB的中期收入也下跌11%,而中期毛利率也 由59%,收縮至55%,此中期業績表現說不上滿意。那麼,TVB的收入及溢利下跌是否短暫呢?試細看TVB的業務分類,大約可分為香港電視廣播及非香港 電視廣播。前者佔TVB的收入及溢利貢獻超過五成;後者,包括節目發行及分銷、海外收費電視業務、頻道業務、數碼媒體及其他業務,佔TVB收入及溢利貢獻 四成多。

溢利形成下跌趨勢

TVB的香港電視廣播,過去5年的收入都保持增長,但增長率已年年減少;可是,非香港電視廣播的增 長率更加低,到2014年更僅有1%的增長率。對比去年同期,兩者2015年上半年的收入都下跌。雖然TVB的收入持續上升,但溢利貢獻卻已在2012年 開始持續下跌。TVB的香港電視廣播溢利貢獻跌幅,在2014年更加劇,下跌達20%,在2015年上半年,更下跌達46%;非香港電視廣播的溢利跌幅, 雖不及香港電視廣播的溢利跌幅,但在2015年上半年,也下跌達32%。非香港電視廣播當中的海外收費電視業務,更在2014年開始轉盈為虧,情況持續至 2015年上半年,仍未改善。在香港電視廣播,TVB是主角;但非香港電視廣播貢獻TVB四成多收入及溢利,當中競爭卻從來是來自四方八面,近年最激烈的 競爭當然就是來自內地,相信TVB或也在尋找自己的最佳角色。綜觀TVB近年的數據及競爭,收入及溢利的下跌趨勢會否改善,或有待觀察。分析TVB,想起 已逝世的石堅,他一生參演接近600部電影及電視。演奸角無出其右的石堅,在TVB也演活慈祥的長者,備受尊敬,他當過主角嗎?不知在他參演的最後一部電 視劇《我係黃飛鴻》中,飾演黃飛鴻,算不算是主角呢?

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。