在周一股指破位下行之後,周二(9月27日)滬深兩市股指繼續縮量窄幅震蕩,國慶長假前市場人氣的低迷使得整個行情較為沈悶。股指將繼續下行探底也逐漸成為了市場人士的主流觀點,不過也有部分市場人士認為節後股指仍存在結構性機會,而房地產市場的走向則成為了市場人士關註的焦點。

從股指全天的走勢來看,滬深兩市股指在承接周一的跌勢低開之後,並未繼續大幅下行,反而呈現依托120天均線窄幅震蕩整理走勢。在午後一波下跌探出全天低點之後,抄底資金的介入帶動股指出現一波快速反彈,地產板塊全天走勢搶眼。上證指數最後報收2998.17點,上漲17.74點,漲幅0.60%,成交1334億元;深成指報收10476.97點,上漲84.27點,漲幅0.81%,成交2170億元;創業板指數報收2140.80點,上漲17.90點,漲幅0.84%,成交596億元。兩市全天合計成交3504億元,較上一交易日有所萎縮。

招商證券策略分析師王稹認為,從原則上看,上證指數周一打出了最近一個月以來的第二個下行缺口,圖形上有進入主跌的可怕聯想,投資者仍可觀察2950點和2800點兩個支撐位置的力度。創業板指數則再一次擊破了菱形整理區間的下軌,如果短時間內無法收回,將形成重大中期方向性選擇,走出時間較長,幅度很大的向下推動浪形。國慶節前剩下的交易時間將是重要觀察窗口。

萬聯證券策略分析師常丹丹則認為,本周是國慶節前最後一個交易周,假期效應會成為市場的主導因素。由於海外市場近期反彈後在國慶期間存在不確定性,國內房地產市場和貨幣政策方面也存在變數。同時,由於融資余額還處於春節後的高位水平,市場會繼續受到融資償還壓力的影響。但是,從8-9月份融資余額的上升和穩定性看,股票市場投資者風險偏好有緩慢的提升。節後,如果沒有重大的風險事件影響,在深港通、人民幣納入SDR等因素刺激下,市場可能會出現一輪上升行情。投資者可以關註本周市場走勢,如果受到融資償還打壓短期出現快速下跌,投資者可適當建立部分倉位過節。

至於近來最為熱門的房地產市場,華泰證券策略分析師戴康認為,當前房地產市場火爆,管理層對資產泡沫擔憂,二線城市陸續頒布限購令,抑制房價過快上漲。當前樓市調控政策效果不佳,或將出臺更加嚴厲的調控政策,從而引導房地產行業景氣度下行。有兩種政策情形影響A股:1)結構性調控的政策(概率較大),對A股利大於弊,在當前宏觀背景下,分母端正面影響略大於分子端負面效應,房地產溢出資金或將支撐A股估值;2)總量性調控政策(概率較小),在盈利和估值方面對A股形成戴維斯雙殺。

房地產景氣度下行,對企業盈利負效應趨弱。第一,房地產銷售端傳導至企業盈利逐漸弱化。地產銷售水平對A股整體的盈利有比較顯著的影響,但是由於房地產銷售向投資端傳導邏輯發生弱化,逐漸改變銷售端向企業盈利傳導效應;第二,A股市場與房地產相關周期性行業利潤占比下行。周期股盈利水平與地產及基建相關性大,但周期股盈利占A股整體的比例已經從2008年前50%以上的高位下滑到如今不到4%的水平,周期股盈利變化對A股整體盈利水平的影響趨弱。因此,華泰證券認為房地產進入景氣下行周期,A股盈利水平下行空間有限。