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GIORDANO響HK都算係一個幾深入民心既連鎖服裝零售品牌, 以市值而言亦屬本地服裝零售股數一數二之公司, 目前僅次於I.T (999) 吧? 但有趣既係當今日 I.T仲密謀進攻大陸市場既時候, 一年做近7.6億既生意其實原來都仲未追及到GIORDANO十年前8億規模, 按正常推斷, 十年後既今日GIORDANO斷無可能屈居I.T之下 - 試下拉開GIORDANO既十年週線圖, 會發覺原來今日股價$4.84比起十年前$3.49升左4成都無, 異常奇怪 - 何解GIORDANO呢十年既表現連中電, 港燈都不如呢?






















 
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
營業額
4,003.00
4,413.00
4,372.00
4,950.00
5,048.00
4,233.00
4,731.00
毛利
2,035.00
2,243.00
2,178.00
2,357.00
2,439.00
2,175.00
2,731.00
毛利率
50.84%
50.83%
49.82%
47.62%
48.32%
51.38%
57.73%
 
 
 
 
 
 
 
 
門市總數
1,363
1,585
1,694
1,767
1,895
1,970
2,114
 
 
 
 
 
 
 
 
經營溢利
491.00
518.00
376.00
384.00
325.00
320.00
695.00
經營溢利率
12.27%
11.74%
8.60%
7.76%
6.44%
7.56%
14.69%
 
 
 
 
 
 
 
 
純利
387.00
406.00
205.00
295.00
311.00
288.00
537.00
純利率
9.67%
9.20%
4.69%
5.96%
6.16%
6.80%
11.35%
 
 
 
 
 
 
 
 
租金支出
619.00
708.00
768.00
812.00
903.00
853.00
890.00
租金支出/營業額
15.46%
16.04%
17.57%
16.40%
17.89%
20.15%
18.81%
 
 
 
 
 
 
 
 
員工人數
9,000
11,000
11,400
12,100
8,300
7,300
7,400
員工支出
547.00
614.00
656.00
754.00
725.00
661.00
757.00
董事酬金
21.35
20.27
19.10
21.40
18.99
17.17
N/A
員工支出/營業額
13.66%
13.91%
15.00%
15.23%
14.36%
15.62%
16.00%



太闊出唔哂, 想睇埋01-03年可以去呢條LINK:
GIORDANO (2001-2010)

門市數目比起十年前增加超過一倍, 但營業額比起十年前先升到36%, 有冇搞錯? 新開果堆舖頭開黎拍烏蠅? 莫講話十年前後既比較, 淨係拎 06同09年比, 多開左近300間店但收入不升反降, 都仲可以賴下金融海嘯, 但07同10年比, 多開左近350間店但收入一樣係有倒退, 似乎顯示緊目前既GIORDANO整體發展已經差唔多去到極限, 新開既舖頭暫時未打得入新市場, 而舊有舖頭亦可能處捱打狀態.

毛利率十年平均值約為50%, 今年有成58%比以往有好大突破, 比較官方式既講法係 "透過加強與策略供應鏈夥伴之合作,達致降低產品成本,為市場提供具吸引力、高銷量及高利潤之新貨品。", 但如斯大幅兼且突然既進步單靠供應商硬食似乎太神乎其技, 我相信背後更大既原因係GIORDANO開始想走高檔路線, 產品整體價格提高左自然可以拉高埋毛利率.

經營溢利若果撇除今年既超常表現, 過去九年有一直下降既趨勢. 按常理推測, 最主要可以蠶食零售股純利率既項目來來去去都係人工開支同埋租金, GIORDANO此兩項相對營業額比例在不斷上升中, 形勢似乎頗不妙, 但其實以GIORDANO過往10年咁既石沉大海式擴張, 人工開支同租金已經算升得小了. 店舖數字上升, 但員工人數反而大降, 由於新開的舖頭起碼都要請一個人, 即是反映緊近幾年公司於原有店舖中努力炒人, 如果唔係今日人工開支佔營業額比例會更重.

當然除左最主要呢兩項之外, 都仲有一部份不明費用壓住左純利升唔到, 好大可能就係廣告開支, 開新店既費用同埋裝修費 (即是折舊). 求其拎兩個年份出黎比較:

01年毛利15.4億, 減租金4.6億減人工4.9億, 本應剩下5.9億但結果經營溢利得3.7億, 即係有2.2億可能去左上面講果3樣度;

07年毛利23.6億, 減租金8.1億減人工7.5億, 本應剩下8億但結果經營溢利得3.8億, 即係有4.2億可能去左上面講果3樣度;

原來最拖GIORDANO純利後腿既反而係呢堆不明開支. 若然係廣告費用或折舊的話, 還可視之為固定支出; 但若然係開新舖既費用的話, 就肯定會繼續好似冤鬼咁糾纏住GIORDANO. 講到尾, 又係去返第一個POINT - 營業額. 當營業額根本追唔上開舖速度既時候, 純利就會一直被抑壓. 今年純利雖然大爆升看似很強大, 但其實GIORDANO最徵結既問題仍然未得以解決.


 
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
固定資產
346.00
344.00
347.00
371.00
308.00
267.00
279.00
 
 
 
 
 
 
 
 
折舊
103.00
113.00
108.00
116.00
117.00
97.00
88.00
折舊率
29.77%