周一(8月14日)國債利率再度下行,債市的邏輯正在向基本面回歸。

相較4月同業監管帶來的債市巨震,近期監管層對同業存單的表態並沒有阻礙債市的上漲和利率的回落。截至收盤,10年國債期貨主力T1712漲0.30%,5年國債期貨主力TF1712漲0.15%。

公開市場上,央行進行了1100億元7天期逆回購操作,1000億元14天期逆回購操作,當日有2100億元逆回購到期,完全對沖到期量,延續零投放零回籠的操作。隔夜Shibor報2.7743%,連續三個交易日回落。上交所回購利率小幅擡升,隔夜品種GC001報3.6810%。

一位債市交易員對第一財經記者表示,黑色系“退燒”、7月經濟數據的同比回落是今天債市企穩的主因。此前鋼鐵價格全面上漲推動通脹預期,而隨著近日數據的陸續出爐,基本面逐漸對債市形成穩定支撐。截至14日收盤,黑色系全面回調,鐵礦石跌逾4%,焦煤、焦炭大跌3%,螺紋、熱卷跌超2%。

根據國家統計局同日發布的最新數據,7月份,全國規模以上工業增加值同比實際增長6.4%,增速比上月回落1.2個百分點,比上年同月加快0.4個百分點。1~7月份,全國固定資產投資337409億元,同比增長8.3%,增速比1~6月份回落0.3個百分點,比上年同期加快0.2個百分點。7月份,社會消費品零售總額同比增長10.4%,增速比上月回落0.6個百分點,比上年同月加快0.2個百分點。經濟穩中向好、結構調整深化的發展態勢進一步延續。

九州證券鄧海清點評7月工業增加值數據稱,經濟動能高峰已過,“新周期論”實屬“後知後覺”;由於經濟強複蘇、再通脹、資金面、海外四大利空因素全面轉向,堅定看多2017年下半年債券市場牛市。

申萬宏源固收首席分析師孟祥娟對第一財經在內的媒體表示,7月固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額三大類經濟數據,均在低基數背景下顯著回落,顯示投資需求、終端消費需求和工業生產方面,均未出現趨勢性改善的跡象,6月的數據反彈被證明是短期波動,展望未來幾個月,基建投資受限於資金來源趨緊,預計較上半年增速有所回落。

整體來看,終端消費、地產和基建投資需求下半年均面臨一定的下行壓力。下半年債市情緒將由經濟基本面數據和監管政策所決定。

對於央行對於同業存單的表態,孟祥娟認為,監管政策日趨明朗,帶動市場情緒逐步改善,維持下半年債市收益率震蕩下行的判斷不變。