網誌分類:股票經
網誌日期:2017-08-18

前日,金蝶(268)公布截至2017年6月底止的中期業績,稅前盈利1.1億元人民幣,同比增長32%,表現不錯,大致上符合我的預期。現價3.1港元,較我於今年3月份用分類加總估值法(SOTP)計算出來的內在價值3.39港元低9%,估值合理,我會繼續持有。

今年上半年,金蝶整體營業額10.5億元人民幣,同比增長16%。其中ERP業務營業額7.7億元人民幣(佔總營業額73%),同比增長7%,而雲服務業務營業額2.8億元人民幣(佔總營業額27%),同比增長45%。前者的經營利潤1.46億元人民幣,同比增長5%,經營利潤率18.9%,而後者的經營虧損同比減少了26%至0.52億元人民幣。

公司整體毛利8.4億元人民幣,同比增長17%,毛利率80.1%,較去年同期增加0.8%。經營利潤1.3億元人民幣,同比增長22%,經營利潤率11.9%,較去年同期增加0.7%,顯示規模效應和成本控制令雲服務業務的虧損收窄。研發成本大幅增加22%至1.8億元人民幣,主要是加大投入雲業務方面的發展,為未來的盈利增長打下基礎。由於雲服務業務正在高速發展,屬於公司的增長引擎,管理層預計該業務板塊可於2020年佔公司整體的收入超過 60%,並希望於2019年能夠轉虧為盈。

金蝶的財務狀況良好,現金流充足。截至6月底,公司持有淨現金5.1億元人民幣及可供出售證券2.5億元人民幣。期內的經營現金流增長15%至2.3億元人民幣,足夠應付購買不動產、工廠及設備的資本開支0.24億元人民幣及購買無形資產(主要是支付研發的費用)的現金流支出1.9億元人民幣。

值得留意的是金蝶於上半年以總代價1.4億港元回購了46,860,000股份,平均每股回購價約3.08港元,多少反映管理層可能覺得公司目前的股價偏低呢!