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易鑫集團虧76億流血上市 騰訊京東百度順豐“扛雷”
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易鑫集團虧76億流血上市 騰訊京東百度順豐“扛雷”

汽車自營融資業務占營收大頭,壞賬風險大。

來源 | 財聯社

財聯社11月7日訊,易車旗下易鑫集團11月6日起正式招股,公司發行8.7868億股,每股定價6.6港元至7.7港元,募集最多67.66億港元。易鑫集團擬於11月16日在香港聯交所掛牌上市。

根據招股書,2015年、2016年及截至2017年6月30日止六個月,易鑫集團凈虧損分別為2820萬元、14億元及61億元。截至2017年6月30日,易鑫集團累計虧損76億元。

財聯社獲悉,除易車外,易鑫集團的股東還包括騰訊、百度、京東等。本次發行完成後,易車及易車香港將合共持有易鑫集團約44.40%的已發行股份,根據表決委托協議,易車將控制額外10%的已發行股份,因此仍是控股股東。

易車為紐交所上市公司。易鑫集團上市後將從易車分拆,易鑫與易車將繼續以獨立品牌於不同平臺經營獨立業務,管理層彼此獨立。

汽車自營融資業務占營收大頭 壞賬風險大

易鑫集團經營業務分為兩大部分,一是交易平臺業務,主要包含促成消費者汽車購買交易,促成汽車融資合作夥伴向消費者提供汽車貸款,為汽車經銷商提供 銷售車聯網系統等增值服務,為汽車制造商、汽車經銷商、汽車融資合作夥伴及保險公司提供廣告及會員服務;二是自營融資業務,即主要透過融資租賃及經營融資 租賃為消費者提供汽車融資解決方案,主要是提供汽車貸款服務。

易鑫集團兩大業務分部中,交易平臺業務增速較快,但目前大部分收入來自自營融資業務。

截至2017年6月30日止六個月,交易平臺業務收入為3.211億元,貢獻總收入的20.7%,較2016年同期增長449.9%;自營融資業務收入為12億元,貢獻總收入的79.3%,較2016年同期增長209.6%。

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(財聯社制圖)

而2014年、2015年及2016年各年度收入分別為4800萬元、2.713億元、14.879億元。2016年自營融資業務收入占比才超過交易平臺業務。

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(財聯社制圖)

易鑫集團自營融資業務發展迅速,但大部分汽車融資產品要求申請人提供用於信用評估及批準的文件一般較傳統銀行要求的少,從而加快批準程序。然而,較低的文件要求可能會令自營融資業務風險增加,尤其容易發生壞賬。

截至2017年6月30日,易鑫集團消費者購車融資、消費者汽車抵押融資和汽車經銷商融資租賃的應收融資租賃款凈額分別為144億元、50億元及2.596億元。

易鑫集團招股書中提示,自營融資業務經營歷史有限,大部分融資租賃合約訂立時間較短,尚未經歷完整周期。截止2017年6月30日,30日以上逾期率、90日以上逾期率及180日以上逾期率分別為0.89%、0.51%和0.23%。

易鑫集團還稱,發展自營融資業務需大量資金。未來籌資安排受限及未能獲得額外融資可能對公司的業務經營業績及財務狀況有重大不利影響。

據悉,易鑫集團依賴證券化交易為擴展自營融資業務融資。截至2017年6月30日,資產支持證券債務賬面值為70億元,占債務總額(不包括優先股)的39.6%。然而,其無法保證其他證券化交易將按可接受的條款進行,或根本不會進行。

截至2017年6月30日,易鑫集團證券化交易抵押的應收融資租賃款賬面值為84億元,優先級債券持有人的總本金及利息付款責任為73億元。在抵押 應收融資租賃款的承租人停止還款的情況下,易鑫集團須以自有資金向優先級債券持有人悉數償還全部本金及利息,截至2017年6月30日為73億元。

虧損上市 負債高企

易鑫集團截至2014年、2015年、2016年12月31日止各年度的凈利潤分別為10萬元、-2820萬元、-14.043億元;截至2016 年及2017年6月30日止六個月凈利潤分別為-60萬元及-61.051億元;截至2017年6月30日累計虧損76億元。易鑫並沒有像閱文那樣盈利之 後再謀上市,而是在虧損還比較嚴重的情況下赴港IPO。

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(財聯社制圖

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(財聯社制圖)

易鑫集團一方面處在虧損狀態,另一方面負債居高不下。易鑫集團2014年、2015年及2016年12月31日與2017年6月30日的資產負債比率分別為零、48%、121%及226%。

易鑫集團曾發行優先股籌得約71億元現金,截至2017年6月30日,有未償還的銀行及其他金融機構借款100億元(其中部分由易車集團擔保),發行在外的資產支持證券70億元及來自於自易車集團的未償還借款5.838億元。

2017年6月30日,易鑫集團的流動負債凈額為人民幣15.435億元,而2017年9月30日,這一數字攀升至42億元。易鑫集團提示風險稱,無法保證日後不會出現凈流動短缺。

騰訊、京東、百度、順豐王衛將隨上市而獲益

財聯社獲悉,除控股股東易車外,易鑫集團的股東還包括騰訊、百度、京東、東方資產(國際)和順豐創始人王衛。上市之後,這些投資人將獲益。

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(易鑫集團主要股東,來源:招股書)

招股方面,耀才證券行政總裁許繹彬表示,客戶認購易鑫集團最新孖展額接近300億元,大多數是早前認購了閱文的客戶。國泰君安國際表示,已預留 150億港元為易鑫集集團IPO招股孖展備用,目前90億港元已獲預定。市場人士表示,易鑫此次認購預計會與騰訊分拆出去的閱文集團一樣“火爆”。

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