還有一個星期就要聖誕了,不過今年中環二級狗們討論更多的,不是去哪浪,而是明年MiFID II來了,自己是會沒有活幹,還是會累成狗。

 

什麽是MiFID II


全名Markets in Financial Instruments Directive,這是歐洲監管機構整出來的市場條例,前前後後花了七年時間制定和修改,差不多140萬條規定,2018年1月3日將正式降臨。目標是為所有資產類別註入更多的透明度。

 

誰會受影響


只要你的AUM里有來自歐洲的錢,無論公募、私募,無論你投資的是股票、債券、還是其他資產類別,也無論你投資的是世界上哪個國家的資產。

 

你都要跟你交易對手方或服務方遵守MiFID II

 

最大的變化


假設說你是歐洲募來的公募基金,在香港及中國買賣股票。以前你只要找個經紀商,每年只要付交易傭金,那麽研究報告啊,corporate access啊,各類會議啊,就都有了。而無論你給出去多少交易傭金,都不會影響你2%的管理費收入。

 

那麽監管機構摳的細一點,問題就來了:

 

你的投資人每年花2%的管理費,請你去給他投資。但你們把相當一部分自己應該做的研究工作,以交易傭金的形式外包給了券商。是不是應該把這部分的費用算出來,從你們2%的管理費收入中扣除呢?

 

不然再來一場金融危機,老百姓們又要罵:Heads you win, tails I lose.

 

MiFID II的影響


 

對買方猿猴


以前研究報告什麽,是走公司傭金的總賬(金主爸爸付)。很可能你一個季度花的傭金,都比自己賺的工資多。

 

明年開始就不行啦,全公司付出去的傭金,都要記到公司的P&L;里;那就意味著每個team都會有一個budget,你自己也會有個budget。也有大基金幹脆降低了管理費,開始收表現費,並且為受到MiFID II單獨開了個賬戶,轉嫁研究費用的成本。


但大多數的買方,明年要再讓賣方猿猴幫你幹活,得先看看自己budget里夠不夠錢。

 

從明年起,關心報告和模型,自己動手,豐衣足食。

 

對賣方猿猴


以前免費給買方猿猴幹活時候,嫌累。

 

好消息是,明年開始,你們可以向買方猿猴收費了。壞消息是:他們願不願意給你花錢呢?要是沒人願意用我,我是不是就沒工作了?

 


雙方扯皮時段


當然,事情推進到這個階段,除了歐洲監管機構,市場上的其他參與者是懵逼的。畢竟這是對雙方多年biz model的重大改革啊,那麽下面來看看,現時摸索階段,兩邊都發明出來什麽收費模式。

 

健身房模式


每個券商都有自己的研究報告平臺,買方就給券商交年費唄,一年內買方所有分析猿可以免費看平臺上所有賣方研究猿的所有研究報告(如果要打電話和要模型就要令加錢哈)。

 

報價高低由券商自身的研究實力決定,從幾千美金到幾萬美金不等。

 

點評:這平攤算下來,還沒蝸牛妹一個人一年賺的贊賞多啊。就給這麽一點,不會覺得自己很摳逼麽?

 

健身房加私教模式


所以呢,有的券商就說,你們單看研究報告又不能看出來個花。要不這樣,我們給你一個package,除了所有的報告,我們一年再包你們兩百個電話會跟模型,收費也就比第一個貴幾倍而已,你們看如何?

 

點評:那要是電話會打超標了還是要交錢啊!

 

猿猴律師化


但是呢,也有券商覺得按照上面兩種模式收費,自己會虧本啊。所以就按照過去收的錢,除以自己的猿猴數量,somehow就得出自己猿猴每小時值的數:2500美元!

 

導致買方小夥伴看到數字後驚呼:這麽貴,我們哪用得起!不可能所有猿猴都值這個價啊!

 

點評:頂級律所的partner一個小時才1100美元,你們公司天天幹活的都是MD麽?

 

拉皮條模式


接著,賣方猿猴就想出來另一個增收方法,可以幫買方猿猴安排會議啊。

 

比如,賣方猿猴幫買方猿猴跟什麽公司渠道總監、研發總監之類開個會啊,這一小時豈不是很好賺。

 

點評:這絕對是一次性收入,因為開完一次會,人家一定加了微信,下次就沒你啥事了。

 

咪蒙老濕講課模式


你們知道,原來一個賣方猿猴每年都要全球各地路演hin多hin多次,現在好了,去見歐洲投資者,要賣門票了,要是你公司非要給你訂2500的門票價,你說怎麽保證還有投資者想見你。

 

蝸牛妹給你們出一招哈,可以讓公司按小時,把一對一路演改成小組形式。假如來了十個投資者,聽你講了1小時,那一人給你250美金就好了嘛;你也省了剩下9場的體力。

 

沒事不要找賣方猿猴


就像沒事不要找律師一樣,你花了人家多少時間,賣方猿猴都會記錄的啊:今天跟這個微信打了20分鐘電話,還跟那個午飯講了1小時股票,blablabla。

 

到了月底收賬單時候,就看到billable hours刷刷刷上去了,你說萬一超標了咋跟老板解釋吧。

 

該不該空香港米其林餐廳

以前,賣方請買方出來吃飯,然後通過交易傭金把cost賺回來,反正傭金是金主爸爸們出的。

 

以後,這些錢可都是得自己出啊。感覺明年上半年香港的米其林餐廳的生意要經歷茅臺當年的反腐過程了,有沒有標的可以空一空呢?

 

當然,2018年後市場會咋樣,誰也不知道,大家且行且珍惜!