我知道一定有很多二級狗要問:佛系是什麽?

 

第一批九零後已經出家了。他們皈依我佛,看淡一切,不動怒,不吵架。

 

而第一批八零後基金經理也佛系的改變了港股。誰愛嚷嚷定價權、中外大戰,就讓他們嚷嚷去吧,反正我們有也行,沒有也行,不爭不搶,不求輸贏,賺到錢就行。

 

第二次請出廣發基金的基金經理余昊,一位2013年已經從事投資崗位的八零後基金經理


過去幾年的團隊管理或獨立管理的年化收益率都超過了20%,目前手里管理著內地QDII里五年第一的公募基金——廣發全球精選,絕對是內地機構化投資港股的先驅。他眼里的佛系2017年是這樣的。

 

佛系估值



不同估值方法帶來不同投資結果的最典型案例,今年發生在兩只神票上:融創及恒大。

 

兩只票都是年初在海外被外資券商和HF叫嚷著要做空的典型,他們的理由也不是沒有道理:兩只票的凈資產負債率那都沒眼看,NAV Discount也沒用那麽吸引,這種票竟然還能漲起來,呵呵,我剛好開始做空倉。

 

佛系中資:算了,不想跟你們雞同鴨講,你們總看過去有意義麽?我們是炒股票的,是要對未來抱有希望的,你看看這倆公司土地儲備有那麽多,融創龐大的土地儲備中,權益比例也有七成左右。我們保守點吧,這些個地,乘以10%的利潤率,再給個估值行不行?高負債你們不喜歡,我們喜歡啊,因為地價上漲他們得到的更多啊!

 

然後,兩只票股價也就漲了三倍吧。

 

你還能說啥?反正Citi的Oscar也開始攤手表示:辣,我們就按照PE估值來看吧~~

 

非要點評內房的話,短期如果是佛祖的運氣,長期可就要看哪一邊的錢多了。

 

佛系行業



要說今年的alpha行業,一定是電子制造業啊。

 

佛系外資:以前啊,我們是把舜宇這類歸類於制造業板塊的,給個20倍估值不得了了。今年我們其實是很看好的,因為這是中國為數不多能拿得出手的高端制造業板塊,這類2B的生意,我看給40倍也算合理!

 

佛系中資:我贊同。整個產業鏈確實是在向中國轉移,這個確定性越來越大,而且他們也在增加市場份額,我們啥也沒有,只有通過港股通買買買!

 

盡管另一只龍頭瑞聲科技被沽空機構懟的股價波動巨大,但舜宇呢,翻倍啊同誌們!

 

佛系共贏



除了上面的舜宇,今年港股市場有另一只股票——吉利汽車,也實現了全面共贏。

 

佛系中資:挖掘出這只大牛股,還不是先靠的我的慧眼。這公司業績增速高,我們短期調研一看,產品賣得又好,還有國產汽車崛起代替中低端混合品牌的故事,又符合大國崛起中國制造的宏大政策環境。不漲我真要出家了!

 

佛系外資:恩,確實啊,中國制造的國貨高端品牌,未來將大幅擠壓外資中低端產品,遠景可期,幹進去!

 

然後,吉利也就染藍成為恒指成分股了。

 

佛系2018



2017年港股迎來了一個久違的真牛市。

 

之所以說17年是個真牛市;因為15年,我們看到的是個假牛市。那一年經濟下滑,企業盈利也不好,那個時候還沒有外匯管制,買進來港股的內地資金走的還都不是港股通通道,全部是不懂港股但又想賺個快錢的中小型散戶。你們願意買,那外資就賣點給你們嘍。

 

而17年呢,恒指是漲了30%,但這主要是因為企業盈利好啊。17年初的時候,大家估算著今年的企業盈利能升個10%,到了年底再一看,企業盈利升了差不多20%。對18年的盈利預期呢,市場現在是估算有8%,就看你覺得這個數字是不是保守了。

 

所以今年港股的漲幅基本都是盈利推動,說了很久的估值窪地被填平大概只貢獻了五分之一的力量。所以雖然A股跟港股的業績都好,但港股的估值還是落後啊,A股對港股的溢價就反而還被拉大了(主要就是港股中銀行和保險還沒漲上來)。

 

這也意味著,2018年Alpha行業港股也是一抓一個準。

 

銀行的經營狀況在改善,PB不會再掉了,分紅率又高。

 

保險行業也在17年四季度迎來拐點,除了公司自身的保費結構改善、新業務價值率大幅提高外,17年拖累他們的準備金也會有正貢獻。這倆權重行業一上去,恒指的估值也會得到修複。

 

澳門繼續再好感謝供給側改革,經濟複蘇後周期的第一受益者。

 

醫藥也很棒。中國人口世界第一,但還沒有一個大市值公司,以前的醫藥開支不達標,但恒瑞已經成為了行業標桿,也讓市場看到了未貨幣化創新藥的市場空間。就是說龍頭企業都會享受到業績和估值擴張的可能性。

 

硬件互聯網也不差。雖然手機賣不動了,但消費電子的景氣度高啊,這也是中國高端制造的山頭,企業增速和市場份額增加的都很快,估值空間就是這麽出來的。

 

佛系投資者



今年的港股,大陸資金和外資都在增加配置。盡管在融創、恒大這樣的票上仍然有很大的分歧,但不可否認的是在舜宇、吉利更多的票上,雙方卻實現了和諧共贏。

 

明年會怎樣呢?

 

很可能會迎來大陸和境外最慢的投資者,即境內的大媽和境外的大型全球資金及配置型資金(不要笑,他們倆的錢,很可能也差不了多少)。

 

期待2018!