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你對自己的投資眼光是否感覺良好?過度自信會給你帶來怎樣的麻煩?


  微博上常常有「準到想哭,準到嚇人」的星座分析,每次我興沖沖點進去看,都會發現每個描繪美好品質或者光明未來的解釋,無論是哪個星座都可以套用在自己的頭上。星座預測裡那些我想相信的話,會越看越準。那些令人不快的分析,我就選擇性忽略,覺得寫得不大靠譜。
再來說說另一件事,請你將目光上移到本頁插畫中,那圖中的字符是B還是13? 擋住12和14,可以很容易判斷這是字母B,當擋住A和C,這是數字13。其他兩個字符對人心理產生的暗示,會直接影響人們對事物的判斷能力。在行為心理 學裡,這是人類普遍存在的一種行為模式,叫做「確認偏誤」。
「確認偏誤」指的是我們在決策的過程中,會集中精力尋找支持自己假設的各種資料,腦海中自動屏蔽與自己想法不一致的信息。就如同我們看星座專家說的大 段分析,大多只會重點看那些符合自己想法的,選擇性忽視那些不符合的信息。而那些完全不信星座的,會覺得這些專家是一派胡言,跟自己個性完全對不上。投資 界裡,這種現象被投資大師查理·芒格(harles Thomas Munger)稱為「避免不一致性傾向」。當判斷市場會上漲時,如果出現了負面消息,很多人沒有馬上反思,而是選擇性地對某些唱衰證據視而不見,當你買入 一隻股票和基金的時候,看到同樣看好這個股票的文章便會格外高興,覺得「英雄所見略同」,即使這個作者你平時覺得水平極其有限。
特別當我們瞭解地越多,就會更加肯定自己的想法。而重複性地尋找那些支持自己觀點的論據只會讓觀點缺乏多樣性,對預測事情的準確性沒有幫助。2004 年中國航空油料集團公司(新加坡)破產案(因石油衍生品交易)被稱為繼巴林銀行破產以來最大的投機醜聞之一。時任CEO陳久霖錯誤地判斷了油價走勢,導致 期權盤位到期時候出現巨大虧損,並在短短一年內申請破產保護令。即使出現從500萬到5億美元的賬面虧損,他仍舊認為原本失敗都是可以避免的。事後他對外 說的最多的還是「如果再給我5000萬,我就翻身了。」
導致這種「確認偏差」的主要原因是人類有「過度自信」的本性。我們都有對自己的判斷能力過度自信的時候。日常生活的大事小事需要做決策的時候,人們都 傾向認為別人的決策信息是非理性的,而自己的決定都是理性的,是根據一系列分析基礎上進行操作的,但事實並非如此。其實人們會系統性地低估某類信息並高估 其他信息。人類常常習慣從無序(比如大量的現象和數據)中尋找規律。但實際上有很多事件的發生是完全的偶然和運氣因素,當人們把這些基於偶然因素從而導致 成功預測的事件歸因於自己的分析和判斷,往往會對一些恰好結果和我們預想一致的情況,產生一種「果然和我預測的一模一樣」的自豪感,而我們會認為這個結果 是完全在我們的觀察和分析下產生的。
因此,「過度自信」和「確認偏差」讓我們牢記那些獲利,遺忘虧損的經歷,並且一廂情願地認為小概率事件的發生是自己判斷的結果,我們盲目相信自己的判 斷能力的結果是讓錯誤週而復始。在2006的牛市裡,整個市場的大部分股票在同時上漲,但投資者會忽視這個信息,認為這種連續盈利來源於他們的投資能力。 2007年7月市場繼續高漲,那時媒體已經開始不斷有「泡沫」,「估值過高」等警告詞句出現。但理會者甚少,6月CPI超過6%,突然而至的熊市讓眾多投 資者損失慘重。
有數據表明90%的投資者投資收益落後於大盤指數的增長,儘管這個數據顯示人們普遍並不具備準確預測大盤的能力,但大家還是執著相信自己有能力成為那 10%。巴菲特是少數理智投資人之一,他認為大盤難以預測,所以他多年來只把握那些他看好的公司,從一個公司內在價值的角度去投資獲益。

 

4招防止過度自信

怎麼去精確判斷自信與過度自信之間的區別呢?實際上從心理學的角度來說很難做到。如果你認為你可以,那這種想法就屬於過度自信了。我們嘗試給出幾種方法,解決投資中的過度自信,以供參考。

01
找人監督自己的不理性投資行為
在做出某項投資決策之前,特別是高風險股票投資,讓身邊的朋友對自己的投資做記錄,如果投資出現錯誤後,這可以有效避免那種事後諸葛亮的可能性,你不會看 著失敗的投資結果然後告訴自己,「假如不是有……這個意外,我就……」。無論是賺還是虧,至少不會讓自己選擇性記憶輝煌戰果,假裝失敗都沒發生過。

02
預設失敗,從相反的方向去思考投資行為
在買入某隻令自己心動的股票之前,拿支筆記錄下來令自己心動的原因。比如2009年中國平安入主深發展。我看好這個收購行為,認為擴大了營業網點,並且幫 平安鋪平了進入國家銀行業務的道路。但同時也記錄下外界不看好的聲音,如收購價過高,深發展資產質量不佳等。想想是否相反的觀點更符合邏輯,多進行這種練 習,可能會減少盲目自信的概率。

03
模擬投資組合
以前我上金融課的時候,有過一個作業是:從股市裡選取一隻自己看好的股票,模擬真實買入過程,並實時跟進股票的漲跌情況。 這種辦法不會給我們帶來財務負擔,但用這種模擬形式比照真實股市,我們會發現自己投資組合的運作情況,並小組分析收益和真實股票行情的差距。這種辦法同法 也可以用於有效抑制「過於自信現象」。

04
選擇者專業的投資機構幫我們投資
組合型投資在客觀上會減小「過於自信現象」或者「確認偏誤」出現的可能性。當面對風險我們並不清楚自己投資面臨什麼處境的時候,最好還是壓低投資成本,增加儲蓄吧。此外,還可以把錢交給專業理財機構,即使賠了錢,罵別人蠢也好過自責。
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