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201206投資環境概述:

經濟:
2012年,由於歐債問題及中國經濟放緩問題,減退了投資意慾。加上過去刺激經濟的措施的效果遞減甚至被透支,企業盈利已經轉壞。過去高增長預期也造成了企業過去的過份擴充,導致高庫貨及銷售渠道效果低下,在經濟放緩的情況下,尤其突顯。

投資:
在 高風險及增長憧憬低下的背景下,投資者對股票投資失去興趣,成交淡薄,上述的經濟問題大致上已經反映在其價格上。同時,因為股票的流動性減慢,交易成本及 風險增加,資金偏向高流動性的股票。因此,中小市值的股票的估值已在歷史低位,不乏低於現金值、低市盈率公司及健全的公司,長線可以獲利。問題是,持有這 類股票在短期內難免導致虧損,同時有部份公司可能在未來經濟進一向轉壞的情況下出現問題。情況就像金子散在地雷上,可能得不償失。未來一段時間,將會是價 值投資發揮作用的時間,因為市場正過份反映宏觀因素。在經濟差的時間,好的公司將可能有大的發展空間,在下一個周期中的盈利上得以反映。

投機:
至於投機性的機會,因為流動性減弱,交易成本上升,同時趨勢向下,長倉交易的機會亦不多。

在 上述的投資環境下,儲能待變是中庸之道。因為,現今面對的經濟及投資環境問題並非過去一般的周期性問題,而是歐債問題以及中國增長模式瓶頸的一次清算。 2008年,掀起的債務問題,政府們只用更大的債務去支持經濟。然而,額外建設對經濟的效益已大幅減弱,同時過度的債務增加了信貸及銀行系統性風險,這種 刺激已經不能再有效果。

然而,這次的經濟及金融問題,將會導致巨大的財富轉移。最重要是能夠在危機中保持冷靜及有充足的資金。

香港房地產:
香港房地產急升是政府為救市而造成的低資金環境造成的結果。同時,這已經刺激到市民及政府的神經。香港房地產的應該走進高源期,價格會被地價及成本所推動支持。同時,房價有機會被政策有所抑制,而房價大幅下跌需要資金成本上升或供應大量增加。

操作方法:
1現金為主
基本上先避開危機,做宏觀、投資及投機的調研。
2投資為主
選擇有潛力及估值低迷的公司,但難免需要面對短線的市場風險。
3投機為主
靜待時機才做短線操作,有機會錯失尋找好公司的機會,降低長線投資回報。

未來的市場充滿著政治色彩,各國經濟也可能出現新的發展方向。有機會過去的假設在未來並不成立。因此,基於低估值的投資,需要從商業模型上的基本驗證,否則有機會被智識障所誤。我傾向以1>3>2作部署,多花時間去研究公司。

選股:
1先看Balance Sheet:熊市不看增長,而是該公司是否solvent
2再看現金流:高現金流的公司往往有經濟實力去渡過熊市
3然後才根據公司的發展及策略去作研究, 新產品新市場新管理新模式都是值得留意的.
4時機:很多股票都買賣兩閒,要買股必須等待大跌才有成交量及有利的價位。
5小心:因為流動性低,所以買入的公司未必能夠沽出。要有長線投資的心理準備。長線投資在短線的市場風險高,必須有足夠的持貨能力及心理素質。