http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102ecx7.html

我們認為,考察通行費收入的毛利率變動情況更有利於瞭解高速公路收費業務的景氣變化,這是因為部分高速公路上市公司還有一些多元化業務;淨利潤還要受到投資收益、營業外收支、企業所得稅實際稅率等諸多與收費業務景氣程度無關或關係不大的因素的影響。

表2:高速公路上市公司2012年上半年通行費收費業務毛利率變動情況

單位:億元

證券簡稱

2012年上半年

2011年上半年

收入同比增長

成本同比增長

毛利率增加百分點數

收入

成本

毛利率

收入

成本

毛利率

吉林高速

3.63

0.99

72.73%

3.68

2.08

43.48%

-1.36%

-52.40%

29.25%

山東高速

24.47

8.43

65.55%

24.80

9.96

59.84%

-1.33%

-15.36%

5.71%

贛粵高速

13.32

3.84

71.17%

14.03

4.80

65.79%

-5.06%

-20.00%

5.38%

深高速

13.82

5.89

57.38%

13.21

6.34

52.01%

4.62%

-7.10%

5.37%

華北高速

3.14

1.25

60.19%

3.28

1.38

57.93%

-4.27%

-9.42%

2.26%

重慶路橋

0.46

0.13

71.74%

0.46

0.14

69.57%

0.00%

-7.14%

2.17%

楚天高速

4.86

1.48

69.55%

4.70

1.52

67.66%

3.40%

-2.63%

1.89%

東莞控股

3.60

1.20

66.67%

3.36

1.10

67.26%

7.14%

9.09%

-0.60%

四川成渝

11.99

3.18

73.48%

12.04

3.10

74.25%

-0.42%

2.58%

-0.77%

海南高速

0.40

0.22

45.00%

0.37

0.20

45.95%

8.11%

10.00%

-0.95%

福建高速

11.89

3.42

71.24%

11.13

3.08

72.33%

6.83%

11.04%

-1.09%

五洲交通

4.65

1.27

72.69%

3.91

1.02

73.91%

18.93%

24.51%

-1.22%

中原高速

14.00

5.60

60.00%

12.05

4.64

61.49%

16.18%

20.69%

-1.49%

粵高速A

5.36

2.71

49.44%

5.08

2.49

50.98%

5.51%

8.84%

-1.54%

現代投資

7.85

2.93

62.68%

9.26

3.29

64.47%

-15.23%

-10.94%

-1.80%

寧滬高速

37.11

18.03

51.41%

36.06

16.65

53.83%

2.91%

8.29%

-2.41%

皖通高速

10.95

3.69

66.30%

11.48

3.52

69.34%

-4.62%

4.83%

-3.04%

湖南投資

0.84

0.30

64.29%

0.87

0.26

70.11%

-3.45%

15.38%

-5.83%

龍江交通

1.56

0.58

62.82%

1.57

0.48

69.43%

-0.64%

20.83%

-6.61%

合計

173.90

65.14

62.54%

171.34

66.05

61.45%

1.49%

-1.38%

1.09%

 

在19家公司中,只有吉林高速、山東高速等7家毛利率同比上升,其餘12家均為下降,毛利率下降者遠多於上升者。

進一步分析發現,吉林高速等7家公司毛利率上升,成本同比下降才是主要原因,事實上,這7家公司中只有深高速和楚天高速兩家收入同比上升,而即使是這兩家公司,它們的成本同比也是下降的。

至於成本下降的原因,則多為養護成本減少。吉林高速和贛粵高速成本同比下降幅度最大,它們對成本下降的解釋分別是——「本期無大修工程及長平路保通養護專項費用減少」、「主要系本公司養護成本減少所致。」

由此來看,儘管有部分高速公路上市公司的毛利率同比有所提高,但這並不是因為它們收了更多的錢,而是因為成本有所降低。這樣的毛利率上升應該受到表揚,至少,不應受到斥責。