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2012年結束了,許多分析師和經濟學家時常提起的「中國經濟硬著陸」並沒有發生。有些投資者因此感到慶幸,有些投資者卻更加警惕。

法興銀行在近日的一份報告中解答了許多關於所謂的「中國經濟硬著陸」的疑問,這份報告也因此成為「最悲觀的」中國經濟前景假設。

此前,華爾街見聞曾對該報告的部分重要內容有過介紹,詳情請看 如果中國增長低於6%,資產價格會怎樣? 而本篇悲觀版中國經濟完全報告系列是BI刊登的法興銀行原報告內容的完整呈現,希望能夠給讀者一個更清晰的介紹。


法興銀行在報告的開篇對中國經濟現狀表示了擔憂,認為目前中國經濟增長是不平衡的,稱「中國希望能夠促進家庭消費,減少固定資本構成,但這樣做會引發硬著陸風險」。

對比日本1978-2012年間的「回歸原點」現象,法興銀行拋出問題:中國是否會重蹈日本的覆轍?因為從日本的例子可以看出,依靠貿易驅動的經濟規模擴大有其致命的侷限性:

法興銀行還就中國經濟問題做了一份客戶調查,問:在最壞的情況下,你認為2013年中國經濟增長會有多低的水平?結果其實還算樂觀,幾乎2/3的投資者認為最壞的情況也就是GDP增長降至5.5%-7%,在接受調查的投資者中,歐洲人對中國經濟的展望最為悲觀:

這份調查還繼而拋出了一個問題:在最壞的情況下,大宗商品和股票市場會受何影響?以下列出了投資者對中國經濟「硬著陸」(GDP增速降至4%)之後,幾種主要大宗商品和股票的預期,調查顯示,投資者普遍認為石油、金屬和H股會下跌25%,美股和歐股會下跌15%,但在對黃金價格的假設預期中,投資者的意見產生了較大的分歧:

接下來,法興銀行對硬著陸的影響進行了詳細剖析,分別對大宗商品市場、外匯市場、亞洲資產、全球市場、全球經濟等方面將潛在受到的衝擊做出了詳細的分析:

大宗商品篇

雖然中國是多種主要大宗商品的重要需求國,但是許多種產品的價格已經跌到其開採成本之下了,這種情況在金屬市場中已經成為問題所在,該領域的運作成本要比固定成本高許多:

法興銀行和其調查採訪的投資者分別對幾種主要金屬和布倫特石油價格可能受到的衝擊做出了情景預測,如果中國遭遇經濟硬著陸,投資者對金價的未來走勢非常悲觀,但對一些主要工業金屬的預期卻相反。而法興銀行的分析師則認為金屬價格將暴跌45%,黃金價格會有所上漲:

外匯市場篇

在硬著陸的情景假設下,由於全球經濟增長放緩的影響,美元將成為一個主要的受益者。法興銀行預計在該情景下美元兌諸如澳元等亞洲澳洲貨幣的匯率會上漲10%:

(在隨後的篇章中,您將看到法興銀行對亞洲資產、全球市場和全球經濟受潛在「中國經濟硬著陸」的影響分析,敬請期待)