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走在上班路上突然想起幾個關於投資中的時點和時間的話題,和大家分享一下。


     證券投資中有一種說法,股價的上漲源自公司實際業績好過市場預期,如果公司的業績和市場預期一致,即使業績很亮麗,股價也不會變動,因為業績本身已經被市場預料到了,包含在股價裡了。這種說法很大程度論證了市場的有效性,有一定的正確性,但也不全對。如果有一個公司的業績不斷增長,但始終被市場正確預計到了,那麼按照上述理論,股價不會變動,但事實上股價肯定會漲的,因為公司的價值在不斷提升。在業績披露的時點,它的股價不會漲,但放到長時間的歷史中去,它的股價就會悄無聲息和曲折向上地漲了。


      在我投資的經歷中,過去的某些個時點,個人當時也常常覺得股價是合適的,市場是正確的,可事後卻並非如此。例如,牛市的時候,公司業績在增長,股價也在增長,你會覺得每年都有30%~40%的利潤增長,那麼給個30~40倍的市盈率合理無比,那時的估值是合適的。後來熊市來了,公司業績突然下降了,保不準未來還繼續下降,給個10倍不增長預期的市盈率還嫌高,所以那時的估值也還是正確的。每每你身處那個時點的那個環境和氛圍,你都會覺得週遭的一切都是合理的。人類對未來太無力把握,因為未來的複雜性,人類至今沒有能力掌握預測未來的方法,只能根據線性的思維繼續推導,過去和現在都在增長的未來還繼續會增長,過去和現在都在衰退的未來還繼續會衰退。正如別人問你明天天氣如何,在不看天氣預報的情況下,做最好的預測的回答就是和今天差不多。難怪,黑天鵝常常把我們打得措手不及。事物在時間的長河中,既會有繁榮,又會有衰敗,只有這個循環是確定的。


      有投資者來電問我說「公司不是現金分紅了麼?為什麼我的總資產還少了點的啊?」我說「發放了現金分紅,股價要除權除息相應降下來,還要扣紅利所得稅。」他就說了「那分不分,我的資產都一樣,那分紅有屁用啊。「我無言以對。確實啊!從時點上來說,分不分現金股利,分多還是分少,對於投資者的總資產都是一樣的。這就好比一顆蘋果樹結了蘋果,整棵樹賣12元,跟把蘋果摘下來賣2元,樹賣10元沒有任何差別。但是差別就在以後,好的蘋果樹能夠年年摘下來2元的蘋果,賣的錢不是越來越多了麼。所以分紅在時點來說無關緊要,但在長時間裡卻至關重要的影響到了股票的價值。