美股美元難跌,其它市場則難說

巴黎:10/11 香港時間,筆者在美股開市時出文:https://xueqiu.com/1613446717/77323767$百勝中國(YUMC)$  筆者幾天前寫這文時,是以希拉利必做總統的背後假設https://xueqiu.com/1613446717/77222854 其中談到百勝中國$百勝中國(YUMC)$ 的最新財報盈利預估,當時是用35%的企業所得稅: 因為本年第3季中國部銷售同比上升,但YTD則下跌,於是筆者估算全年的銷售,license fee和上年也應該是差不多,所以全年的稅前盈利會是:   1 樂觀1099M-269M=830M 2 平均1
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

Interpretation of Financial Statement--課程

巴黎:筆者開了九班的價值投資班,遇到最大的挑戰是很多同學從來沒有修過財務,投資班内容去到某些位,部分同學或會吃力,一直希望加入有關“如何閲讀財務報告”的課程。我非常明白,單這個名稱已經不吸引,市場也非常細。但芒格說,不要推銷你不相信的東西,芒格是我的偶像,Ben Graham更是我的明燈,能夠以投資教父Ben Graham的The Interpretation of Financial Statement 作爲藍本去篇排這課程,讓有志者走小一點路,又能像芒格擇善固之是我的榮幸。如果大多數人也懂得用,那麽這方法就不再有效,我應該爲它仍然冷門而感恩。至小因爲它冷門,也算是全港第一個同類課程。這課程
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

書評:The Education of a value investor-By Guy Spier


巴黎:上次Mike兄弟送給我4書+一note,不經不覺連同這本書已經完成了3本。讀完這本Guy Spier 的The Education of a Value Investor書後,心中真的非常感恩Mike兄弟的好介紹。這書非常特別,並沒有任何的估值,選股方法,但卻令筆者產生很大共鳴。這書聚述作者個人如何從一個Oxford+Harvard的高材生,因為貪婪而走進一間臭名遠播的投資銀行,毀了自己個人的履歷同時,也引以爲恥。直至有一天知道價值投後醒覺,從過去把巴菲特當為一個投資例外或好運,變成作為現在的投資和做人目標的對像。過去筆者一直被批評對Ben Graham的崇拜太過肉麻,但作者在書内所表達
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

理解財務報表課程- 第1班正式接受報名了!


巴黎:筆者的最新課程:“理解財務報表- 第1班“終于正式接受報名。開始希望把這書The Interpretation of Financial Statement翻譯已經是幾年前的事,但一直因種種原因閣置一旁,直至最近才下定決心。這書很薄,不過縂共有34章,幾乎已經涵蓋如何理解財務報表的主要題目。有興趣的朋友,千萬別以爲它是一個初楷班,雖然内容的確有說最基礎的財務Double Entry System, Ledger, Debit 和Credit等 概念,但Ben Graham不是教人做簿記員,也不是像CPA般只著重上市公司的Compliance Rules,這書是一本橫空以投資者角度如何能理
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

感謝同學!/Spinoff 的投資機會

巴黎:感謝各位新朋友和舊同學,“理解財務報表課程”第一班:https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2016/11/1.html在24小時内收到的報名已經遠超我預期,我在這先感謝舊生的支持,同時也對讓你們的久候這新課程說句抱歉,而新來的朋友也多謝你們,即使我寫明不適合某類投資者,你們也願意給這課程一個嘗試,讓我和我的前輩和師兄們更有信心辦一些能維持個人獨有的風格的小眾投資課程,而不是專為討好市場而改變成為財演,去推銷不是自己也使用的產品和不相信的東西。為了讓同學坐得舒適一點,現正場地方面安排另一個比較大的房間,請各同學注意最新消息。交易方面:終于沽出永利澳
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

一年將盡: 紅葉季節


巴黎:這幾天天氣很冷,大家要小心身體。每逢這個季節,又想家,也相信很多朋友也開始正準備假期了。過去每年踏入10月和太太走西溫的Ambleside Park時,都有種對大自然的無名敬畏,因為Ambleside Park 傍就是著名的三文魚囘家的必經之Capilano River, 看見這些三文魚4年前從山上出生,順著山上的Capilano River來到Ambleside Park 和大海相遇,然後游了幾千里路到了加州大平洋,4年長大成年,如果它還未被大魚吃掉,7月便開始它們的歸家路。這千里回家路都是逆流而上,到達這裏大概是10月,很多住在河流旁的原住民都會捕捉它們。來到這淡水和鹹水的交界開始,
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

利用盈警盈喜/ 互太簡評

巴黎:市場有效假設是資訊流通,沒有不知道的事,什麽好坏消息馬上就反映在價格。價值投資其實並無反對這假設,衹是認爲這種反應會過了頭。因為市場神經緊張,有什麽風吹草動就馬上大力反應。好消息時過度樂觀,壞消息時過度悲觀,於是便有空間給價值投資人賺取吸引的囘報。而企業的盈警和盈喜應該是對一般的投資人最無益的東西。這些盈警和盈喜的公告,通常只是企業幾句說話。而有什麽比不用第三者核過算過就可以吹風出來更控制市場波動,讓人有無限暇想空間?所謂盈警盈喜盡早公告,投資者可以快速反應其實是虐待心理控制能力最弱的投資者.------------------------------------------------
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

Protection, Protection, Protection

巴黎:本年的組合囘報筆者非常滿意, 其實只要知道回報較大市多一點就足夠, 即使是幾個百分點,長遠的複利效應一定足夠會令你富有, 何況本年的回報超出大市有一倍有多.近來讀了Guy Spier一書的介紹後, 看了另一位價值投資者Mohnish Pabrai的Youtube Video, 這位出身寒微的企業家和價值投資家深深吸引我。Law of Attraction真的非常奇妙, 縂會找到每個人想向往的目標明燈。看完他的Video後復看本年組合最好的囘報的幾支股票, 原來是上年跌得最利害的中海油, 莎莎, 神華, 永利>, 而本年蝕最多的居然是ROE最高的互太和必瘦站,《上年跌得最大的今年升得
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

又有好書介紹--- The Dhadho Investor :The Low-Risk Value Method to High Returns


巴黎:這位在Guy Spier 一書《the education of a value investor》被作者把他和股神並排排列的Mohnish Pabrai引起筆者極大的興趣,筆者聼到第二個人的轉朮資料後縂希望再聽原裝人的說法,於是馬上搜索他的書,就是這本他本人寫的書。(書中談到很多打工仔都犯的最大筆的錯誤投資是不做生意,  筆者在另一文也談過打工其實就是沽出自己人生的Call,每月只收固定的期權金 : 不上身槓桿投資(期權人生) )筆者在網上看到他2016年手風不順,投資在“Horsehead”差不多total loss,他的組合受影響下跌了20%。不要因別
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

資金流向/如何下注/11月結

巴黎:筆者很小談宏觀經濟,因為宏觀者,大和多,因素互動產生的影響,投資者很多難抓得準,雖然如此,幾年前筆者也算過一次QE錢多貨小是投資的好機會,可惜當時筆者並沒有充分利投資物業的槓桿特性,而是投資股票, 即使組合囘報大幅度跑勝整體物業市場囘報, 但個人財富增長卻相去甚遠。過了幾年後的今天, 筆者又再談這些宏觀經濟。筆者選在較容易估到經濟結果的時候才敢說宏觀經濟, 其它的時候就給真正的專家去談。過去幾年來因為各國大印銀紙的關係,利息己經低無可低,有些國家甚至負利率,意思是你要貼錢借給我,為什麼會做成這個今天借人100,它日人家只還98的儍仔買債券現像呢?原因2008年的金融海嘯引至的信貸大幅收縮
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發表時間:2016年12月27日 | 全文