遲來的道謝

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-05回想二十多年前,我剛踏進證券行業,當上一個小小的分析員。由於是理科出身,技術分析較強,但卻不懂如何分析一支股票的基本面,撰寫研究報告時,可謂困難重重。或許是基於人性的自私吧,上司及同行未必願意教你,資訊又未如今天互聯網發達,只得靠自己。我一邊進修,一邊瘋狂閱讀大量財經書籍。可是那些財經書籍多是英文書,用的都是外國的例子。直到2005年,市面出現了一本以第一代金融分析師的角度,寫出何謂「基礎分析」的中文版財經書,就是林森池先生寫的《證券分析實踐 從香港經驗認識國企前景》。我如獲至寶。這本書深入淺出,非常有系統地分析何謂市場經濟專利、如何在中國尋找擁
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

如何分析內銀股


網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-10一般來說,要對銀行股進行基礎分析,我主要會參考以下九個關鍵指標:(1)股東資金回報率 (ROE) = 淨利潤/股東資金(用來量度相對於股東權益的投資回報,反映銀行利用資產淨值所產生純利的能力,越高越好。)(2)資本充足率(CAR)= 資本總額/風險加權資產(用來量度銀行的資本實力,不宜太低。資本不足的話不但會影響銀行未來的貸款能力和增長,更有可能需要募集資金,以符合銀行監管當局的要求。)(3)不良貸款率(NPL)= 不良貸款/總貸款(用來量度銀行的貸款質素,越低越好。)(4)減值準備對不良貸款比率 = 撥備覆蓋率 (用來評估銀行對不良貸款的撥備是
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基礎投資課程第一班圓滿結束(六)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-14快樂不知時日過,一連四堂的基礎投資課程(第一班),昨晚在輕鬆愉快的氣氛下順利完成,學員和我都有點依依不捨的感覺。當我看到學員上堂後滿足的眼神,自己過去因為備課而付出的心力,一切都變得值得。感謝學員給我的鼓勵和支持,讓我能夠享受教學的樂趣,同時也可以親身感受一下太座常常說的「教學滿足感」。承蒙大家對我的錯愛,我下月加開的基礎投資課程(第二班)很快便已經滿額,令我相信市場上還有不少網友或股民都是非常有心接觸和認識價值投資法,尤其是估值的部份。將來只要網友願意付出時間去學,我便願意一直教下去。另外,不少第一班的學員課後表示,希望我可以舉辦進階投資課程,
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

用EV/EBITDA計算銀河娛樂的合理價(三)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-17銀河娛樂(27)現價29.3港元, EV/Adjusted EBITDA 12.3倍,跟公司過去5年平均預測EV/EBITDA值 12.7倍差不多,我認為估值合理,我會繼續持有。經過連跌26個月後,澳門8月份賭收終於同比回升1.1%,9月份更同比上升了7.4%,看來澳門的博彩業很大機會已經見底。主要受到中場收入帶動,分析員預期明年賭收將會溫和復甦,支撐澳門博彩股的盈利增長和估值。2016年澳門博彩收入(澳門幣)同比增長數據:1月 186.7億 -21.4% 2月 195.2億 -0.1% 3月 179.8億 -16.3% 4月
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發表時間:2016年12月27日 | 全文

不看股票機的測試(四)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-18基礎投資課程(第一班)圓滿結束後,我明天會跟太座外遊,享受一下悠然的旅程!一如以往,為了不影響心情,又是考驗自己不看股票報價機的時候了,哈哈!未來一個星期,我不打算回答網友的留言,請大家見諒。
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調高銀河娛樂的合理價(四)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-10-28由於銀河娛樂(27)本周公布的2016年第三季度業績超預期,我調高了公司今年的合理價7%到32.2港元(之前是30.1港元)。現價32港元, EV/Adjusted EBITDA 12.6倍,跟過去5年平均預測EV/EBITDA 12.7倍差不多,估值合理,我會繼續持有。銀娛最新估值計算:發行股數 = 42.66億股價 = 32.0 港元市值 = 1365億港元少數股東權益 = 5.7億港元淨負債 = 現金 – 銀行貸款= 141 – 12= 129億港元 (正數=淨現金)10月28日,公司支付了特別股息每股0.18港元,相當於7.7億
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答股問(十一)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-11-03我又是時候,重新整理網友過去兩個多月以來精彩的答問內容,方便大家重溫。問:(2016年8月11日)想請教鍾兄,我也有對自己心儀的公司進行估值。假設A公司我給它的估值是$10 ,現在$7 ,我買入了,有30%的Margin of safety。當股價升到$9.5,距離合理價格只有5%Margin of safety,此時你會選擇繼續持有,還是會轉換到另一支股票?可能是相同或不同行業的B公司,但Margin of safety 較大,比如有20%。答:正常情況下,由於A公司(假設你很喜歡它的基本面)的股價還未高於其內在價值,投資者應該繼續持有。雖然B
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股神「漢堡包理論」(四)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-11-06在基礎投資課程第一班的課堂上,我提到了「股神」畢菲特的「漢堡包理論」,學員都覺得很有趣,並衝擊著他們以往對於短期股價上落的思維。畢菲特曾經提出以下三個問題來說道理:第一個問題:「假如你每天都要吃漢堡包,而你又沒有養牛的話,你寧願牛肉的價格每天在漲價還是每天在跌價呢?」答案非常明顯,當然是跌價。第二個問題:「假如你每過幾年都會換新車,你寧願汽車的價格不斷上升還是下跌呢?」答案也是非常明顯吧,當然是下跌。第三個問題:「假如你是長線投資者(沒有打算短期沽出所持股票),並預計未來五至十年都會不斷儲蓄來投資股票的話,你寧願股價不斷上升還是下跌呢?」這個問題
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基礎投資課程窩心的回報(七)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-11-09昨晚在輕鬆愉快的心情下,順利完成了基礎投資課程(第二班)的第一堂講課。由於累積了之前第一班的經驗,沒有那麼緊張,今次對自己的表現尚算滿意,希望第二班的學員都會覺得有所得著。上課前,出版社把第一班學員上課後所填的問卷調查原稿交給我。問卷的目的主要是要求學員對課程內容、講師授課的表現、場地和教材的安排及學員的自我評量等範圍,提供寶貴的意見和回饋。我今早仔細看過所有收回的問卷,看到其中一些窩心的意見後,感到很欣慰。我想這就是太座經常所說的「教學滿足感」吧,也是我將來繼續舉辦同類課程的原動力。另一個值得欣慰的事情,就是我看到學員之間的WhatsApp群組
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德昌電機回復增長 (六)

網誌分類:股票經 網誌日期:2016-11-10德昌電機(179)剛公布了截至2017年3月底止財政年度的中期業績,業績超預期,我估計分析員將會調高公司未來的盈利預測(幅度約10-20%)。現價18.8港元,預測FY2017年市盈率只有9.3陪,較過去平均預測市盈率13陪低近三成,估值偏低。我今早增持了!風險應該不大。中期業績摘要:● 集團營業額增加至1,367百萬美元,較上一財政年度上半年上升34%。撇除收購及匯率變動的影響,營業額上升6%● 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利增加38%至225百萬美元,或營業額的16.5%(去年為16.0%)● 營業溢利增加29%至148百萬美元,或營業額的
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