派息的多少,不派息

看到巴黎先生對派息的看法,我也來獻醜,莫笑。巴黎先生說的“如果管理層是誠實的,派息少的,不應被低估”我個人多加幾句:1)這樣的理論的關鍵在於誠實,誠實可以數據化嗎?(價值人講的是data)我認為是可以的。如果我們的回報來源=增值+股息,如果目標是20%(好像巴菲特),派息少的,例如1%或者0%不派息,那麼就要19-20%的增值,才能達到目標。派息少的,不派息的,如果它們從很久很久以前(10-20年)到現在,市值能夠做到每年增長19-20%,我認為管理層是誠實的。想想看,需要付出多麼大的毅力和關心才能把盈利搞得每年增長19-20%,長達10-20年,唯有對公司老實的管理人,才願意這麼拼命。有這樣
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

價值減少的例子之一

回【對激成投資突然要交咁多稅點睇呀!小羊上】1)財務報表關於所得稅的附註(今年和過去的披露比較)2011年本集團一間附屬公司正就由於角子機經營業務及管理費用而應付之稅務撥備之查詢與越南當地稅務機關進行磋商。僅就能可靠計量之稅務風險作出撥備。在二零一一年計提66,110,000 港元(二零一零年:4,662,000 港元)以彌補部分所得稅不足撥備金額。然而,最終結果仍有不確定因素,其所產生之負債可能超過或未超過該撥備。2010年本集團一間附屬公司正就由於管理費用而應付的稅務撥備的查詢與越南當地的稅務機關進行磋商。僅就能可靠計量的稅務風險作出撥備。在二零一零年已計提4,662,000 港元以彌補部
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

繼續搏鬥大魚


用50頭牛做餌搏鬥大魚
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

股票投資人最重要的事

投資成功的關鍵在於做你很容易就可以做好的簡單事情學會選擇與避開 簡單不代表無用或無腦。2009年,我閱讀【Security Analysis】,看到書中提到,如果租金是1元,那麼這個資產的價值是20元 ,即係租金的20倍。書中也有提到,買入之前,必需確定:盈利的素質 :即係不容易走樣,有保障的收入(guarantee income),企業的前景:即係這個生意永遠有的做,盈利會陸續增長有人說盡信書不如無書,這是勸人要思考,不要盲目相信,要詳細了解並且善用。收入同樣是租金,可是層次可能不同,即係不同【地點+用途】的產業,它的價值可以大不同。以領匯為例,我在2009年買入,就是考慮到它的盈
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

值得再三反复細讀(一)

 再讀2011年巴郡致股東信, 個人認為以下這篇值得再三反复細讀,××××××××××××××××××××××  The Basic Choices for Investors and the One We Strongly PreferAssets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonably certain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we wi
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

值得再三反复細讀(二)

 1)Assets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonablycertain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we will see, a non-fluctuating asset can be laden with risk.股價會波動,這是正常的。經歷無數次景氣循環,雖然盈利在不景氣時少許倒退,但是以10年或更久的經營歷史數據排列,盈利仍然能夠不斷增加,這
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

避免麻煩


聰明投資人的原則之一,是避免麻煩;不是遇到了麻煩,才尋求解決,費時費力費錢財。以越秀房地產信託(405)為例,它的2010年收益表(P&L)其中一項開支(其他信託開支)數目不尋常,管理對這筆開銷解釋,需要用放大鏡才能察覺,是某項收購不成功的諮詢費(consultation fee)。2011年中業績,這筆開銷又重複。由此可見,不聰明的管理人(或聰明過頭),代價是由股東來付的。最近,405需要買入母公司的資產,但是條件對股東不利。剛開始,405的價格下跌,現在是回升,據說很可能過不了股東批准。多用心留意,魔鬼就在細節中,在2011年中就已經應該避免這個麻煩。
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

透明需要折現多少?


有留意匯豐或渣打的投資人,大約知道這兩家銀行的PE大約是10倍左右,P/B大約是1-1.3,股息率大約3-5%。如果不想投資這兩家銀行,也會願意把錢存進這兩家銀行,這是因為相信這兩家銀行是安全的。建行,工行和中行的資產,個別對比匯豐,大約是1比1。他們的存款巨大的數額顯示,老百姓認為他們是安全的,方便的,所以願意把錢存在裡面。雖然他們不是國際銀行,但是在中國,他們屬於壟斷層次。何況,中國的經濟機構比較先進國家仍然有很大的進步空間,這意味着他們的盈利是可以繼續增長的。如果有留意東南亞國家的地方性銀行,他們也是和政府有千層關係,生意受到某種程度的保護,他們的(PE,P/B,Y%)顯示他們是超昂貴的
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

REIT罕見的不確定

 我曾經是越秀房地產基金(405)的股東,所以跟進了解越秀房地產基金(405)以折價的單位來換取IFC的權益。我也觀察了其他人的討論,股權攤薄一直是討論的重點。我個人的看法: 從港交所公開的資料顯示, IFC Rental Income (RMB million)(12mth)Shopping mall  : 80Office              : 220 (current occupancy rate is 52%)
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

陷阱


 PHILIP A. FISHEROutstanding corporate management brings the stockholder two reward :Continuously increasing the PE ratio until the stock in question reaches the "institutional ceiling"Beyond temporary gains or setbacks due to the current phase of the business cycle, the stockholders' proportio
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發表時間:2015年12月20日 | 全文