值得再三反复細讀(二)

 1)Assets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonablycertain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we will see, a non-fluctuating asset can be laden with risk.股價會波動,這是正常的。經歷無數次景氣循環,雖然盈利在不景氣時少許倒退,但是以10年或更久的經營歷史數據排列,盈利仍然能夠不斷增加,這
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

避免麻煩


聰明投資人的原則之一,是避免麻煩;不是遇到了麻煩,才尋求解決,費時費力費錢財。以越秀房地產信託(405)為例,它的2010年收益表(P&L)其中一項開支(其他信託開支)數目不尋常,管理對這筆開銷解釋,需要用放大鏡才能察覺,是某項收購不成功的諮詢費(consultation fee)。2011年中業績,這筆開銷又重複。由此可見,不聰明的管理人(或聰明過頭),代價是由股東來付的。最近,405需要買入母公司的資產,但是條件對股東不利。剛開始,405的價格下跌,現在是回升,據說很可能過不了股東批准。多用心留意,魔鬼就在細節中,在2011年中就已經應該避免這個麻煩。
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

透明需要折現多少?


有留意匯豐或渣打的投資人,大約知道這兩家銀行的PE大約是10倍左右,P/B大約是1-1.3,股息率大約3-5%。如果不想投資這兩家銀行,也會願意把錢存進這兩家銀行,這是因為相信這兩家銀行是安全的。建行,工行和中行的資產,個別對比匯豐,大約是1比1。他們的存款巨大的數額顯示,老百姓認為他們是安全的,方便的,所以願意把錢存在裡面。雖然他們不是國際銀行,但是在中國,他們屬於壟斷層次。何況,中國的經濟機構比較先進國家仍然有很大的進步空間,這意味着他們的盈利是可以繼續增長的。如果有留意東南亞國家的地方性銀行,他們也是和政府有千層關係,生意受到某種程度的保護,他們的(PE,P/B,Y%)顯示他們是超昂貴的
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

REIT罕見的不確定

 我曾經是越秀房地產基金(405)的股東,所以跟進了解越秀房地產基金(405)以折價的單位來換取IFC的權益。我也觀察了其他人的討論,股權攤薄一直是討論的重點。我個人的看法: 從港交所公開的資料顯示, IFC Rental Income (RMB million)(12mth)Shopping mall  : 80Office              : 220 (current occupancy rate is 52%)
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

陷阱


 PHILIP A. FISHEROutstanding corporate management brings the stockholder two reward :Continuously increasing the PE ratio until the stock in question reaches the "institutional ceiling"Beyond temporary gains or setbacks due to the current phase of the business cycle, the stockholders' proportio
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

我的梦想


先投资稳定获利的A公司,再将获得的利润投资在可以创造更大收益的B公司。A公司:相对便宜的股票,就可以保本,同时获得合理的利润。B公司:盈利继续成长,相对便宜的股票,除了获得保本和合理的利润,而且可能获得惊人的利润。
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

观察管理人的能力和诚信


 渣打被纽约州钉牌,我不知道影响有多大。巴菲特买美国运通的过程,是可以借镜。未来,我想渣打的net interest income业务(屋子贷款,消费贷款)应该照常,信用卡(年费收入)照样用吧。至于money transaction的业务会更谨慎 ,不要违法。很多被美国称为邪恶国家,这里的民生市场,还是可以找到很多善良的商业活动,他们都需要银行的服务。这件事,新的银行应该不会想在这里插旗,旧的但市场小的很可能因此离开,对渣打应该是好事。渣打会被罚款多少?暂时无数字, 这个时候最是变化多端。但是,没有变化,何来机会?这是个好机会,可以观察管理人的能力和诚信。渣打将控状公开,让所有股东过
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

专注和慎重


梦想兴趣努力栽培能力 用心清楚能力范围研究能力范围以内的公司的股票收益稳定成长,管理人重视股东权益股价偏低的时候买进,偏高的时候卖出专注和慎重,精选少数几档股票
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

第四版“聪明的投资者”的序言

 Warren E. Buffet:To invest successfully over a lifetime does not require a stratospheric IQ, unusual business insights, or inside information. What's needed is a sound intellectual framework for making decisions and the ability to keep emotions from corroding that framework. This book ( The In
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

强国模式

公元前362年,商鞅和秦国国君论富国强兵之策,对强国模式提出一下见解, 强国模式:甲兵财货之强明君吏治之强山河广袤之强  但是以上模式,只强一时,不强长远。原因:遇明君则强遇常君则弱遇昏君则亡根本原因在于:名为法治,实为人治 。衰弱并且沦亡的国家,其模式可分为:守富饶土地而贫穷拥强悍之民而兵弱据山川形胜而沦丧 对于如此的管理人,惟有常君甚至昏君可以形容,是因为他们不懂得善用先天的优势,综合混一为强大国力。强大国力:人口众多农工兴旺府库充盈甲兵强盛民勇公战 *************************商鞅在两千年前的见解,我个人认为,不只是在现代适用,对分析企业的强弱也
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發表時間:2015年12月20日 | 全文