維達的整合


維達上星期五收市後公佈中期業績,淨利潤由2013年的2.84億港元減少22%至今年的2.22億元,差嗎? ➢ 從淨利潤的角度去考慮,銷售增長11%的同時淨利潤卻減少,表現確是不好。➢ 從分析員的預測去考慮,他們之前預期淨利潤減少18%至40%不等,出來的業績只減少22%,所以一點都不意意外。➢ 從業務的角度看,上半年的業績主要受到三個因素拖累: (1) 政府補貼減少、(2) 人民幣減值導致匯兌損失和(3) 因加大推廣力度而多發生了銷售費用。如果我們把業績normalized, 扣除non-recurring的因素包括補貼和匯兌等,營運收益其實只減少1%。在一個產能大於需求的衛生紙市場
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

有趣的跳船


傳聞諾奇(1353)董事長丁輝捲款潛逃、股價大瀉五六成等成為了這幾天的財經娛樂新聞。不過,我覺得更有趣的是CFO因「健康理由」而辭去執董一職,但仍然繼續CFO和公司秘書的職能。如果因為董事長「走佬」而引致健康有問題,應該同時辭去CFO和執董一職。因為我的經驗告訴我,同時兼任CFO和執董,跟「齋做」CFO, 工作量上無兩樣!如果因為害怕老闆捲款潛逃而可能引發的刑事檢控,辭掉執董一職無補於事。有問題時,一樣會被告,無論是實權CFO還是紙牌CFO, 數簿上有問題一定入你數。所以如果要走,又或者真的「唔舒服」,全身而退吧!上哲 www.face
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

萬洲的美國豬肉好吃嗎?


想吃價廉物美的美國豬肉嗎? 之前曾談論過的萬洲國際(00288),一波三折終於成功上市。集團之前多番併購,究竟「協同效應」何在,贏家誰屬?重看去年10月其前身雙匯國際與Smithfield(史密斯菲爾德)合併的新聞稿:「雙滙國際首席執行官萬隆說道:『與史密斯菲爾德強強聯手,加強我們為全球市場提供優質、營養豐富及安全的一流產品的能力。』史密斯菲爾德首席執行官 C. Larry Pope 說道:『我們通過從美國出口高品質的豬肉產品,滿足中國旺盛的需求。』」美豬肉價貼近中國由此可見,收購交易的「協同效應」有二:一、萬洲國際得到史密斯菲爾德的生產和冷凍鮮肉技術,以提高質量和安全性;二、透過史密斯菲爾德
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

香港電訊股怎能看歷史數字!


各位讀者買股票時的投資期(Time Horizon)有 多長呢? 如果你是短線投資者的話,這個星期香港電訊業一定令你叫苦連天。「數碼通(315)在上星期五開市前發出盈警,預期截至6月底止年 度,溢利將較去年度減少35%至40%。」「和記電訊(0215)宣布,今年上半年賺3.23億 元,按年下跌43.5%。受累客戶數目減少,兼減價戰未完,集團連續三個半年業績出現倒退。」兩股的股價由8月1日 累跌8%和4%。香港電訊業前景真的這麼差嗎?閱讀數碼通的通告,其盈警的原因有二:1. 手機業務盈利下跌以及;2. 因推出4G 網 絡及為切合客戶用量增長而投資所引致之經營開支及折舊上升。以上第一點已成過去。電
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

香港電訊股的另一個catalyst: 蘋果發佈會


如果大家還記得筆者第一篇有關香港電訊股的文章 - 「香港電訊業的加價潮」,應該知道有兩點非常重要:(1)  電訊服務計劃的加價: 因為整個行業的competition landscape已改變,加價是在必行。現在已經看到各電訊商取消所有最平日的計劃和調高部分現有計劃。加價潮何時完結?還遠矣!第一個高潮應該在出現新的明星級手機時!(2)  星級手機引發的換機潮: 何謂星級手機?蘋果iPhone6會是其中之一,因為大部份蘋果粉絲都渴望擁有像Android 機 一樣的大屏幕,相信手持iphone 4, iphone 4s和iphone 5的會急急衝去電訊商換機。還記得早前數碼通的
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

偉哥的誘惑


偉哥的誘惑有誰希望自己需要偉哥,但抬頭有困難時,又有誰不想要偉哥呢!偉哥是ED藥的其中一種,ED全稱Erectile Dysfunction即勃起功能障礙,市面上口服的ED藥包括偉哥在內其實有三種,分別是:(1) 輝瑞(Pfizer) 的威而鋼 (Viagra)(即偉哥)(2) 拜耳(Bayer)的樂威壯 (Levitra) (3) 禮來 (Lilly)的 犀利士(Cialis)偉哥於1998年已經在美國推出,由於是最早推出的ED口服藥,當時成為了不少自卑男仕重拾抬頭力量的救星,所以得到廣泛認知。其餘兩隻要到2003年之後才陸續推出。由於偉哥最早得到認可,所以它的專利亦較其餘兩款早到期。韓國和
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

偉哥的誘惑 - 注釋

偉哥的誘惑 - 注釋有人喜歡這句:「白雲山好快就被炒成「火雲山」」,因為看完感覺將會炒至飛天。但其實這篇文章重中之重是:「以投機的角度考慮」。以投機的角度值博,但風險控制必須來得僅慎;約以價值或趨勢看,前路還是不清,管理質素未予以我太大信心。因此,注碼控制不可輕視,絕不能以香港電訊股或天然氣等可比,不知有誰會明白。
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

燃氣加價還是機多於危


燃氣加價還是機多於危發改委上星期公佈由九月一日起上調非居民管道燃氣價格,每立方米加人民幣0.4元, 即加價19%。雖然加價是大部份投資者預期之內,但加幅卻是市場預期之上限。究竟燃氣加價是危還是機?先看看各大行的分析:瑞信認為2013年7月那次加價,大部份燃氣股股價因該消息而平均下跌10%,其後股價恢復上升主要因為最後能將加價成本轉嫁給超過95%的客戶;可是,由於今年的工業需求相對疲弱,擔心今年轉嫁成本給客戶不會如上年一樣順利。德銀認為加價肯定短期對燃氣股造成負面的影響,因為擔心未能100%轉嫁給所有客戶,及就算能轉嫁成本,時間上的延遲都會影響燃氣分銷商的margin。再加上整個行業的估值已充份
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

白雲山偉哥「剛」獲准生產?!

白雲山偉哥剛獲准生產?!今天多位朋友forward給我一篇來至蘋果日報有關白雲山的報道,看罷只能一笑。大家看看以下蘋果日報的文章及白雲山的公告。------------------------------------------------------------------------(A)蘋果日報: 白雲山「偉哥」獲准生產白雲山(874)發公告表示,集團提交的「枸櫞酸西地那非」原料藥生產註冊批件及片劑生產註冊批件的申請,已由「辦理狀態」轉為「審批完畢-待製證」,現正待正式批出文件;在獲註冊批件後,將盡快實現以「金戈」(壯陽藥「偉哥」的藥)為商品名的「枸櫞酸西地那非」產品的生產、上市。(B)
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

三大事件要留意

三大事件要留意投資界傳奇人物Peter Lynch曾經說過,一年裡花多於3分鐘去預測宏觀經濟,就已經是浪費時間。本欄向來甚少討論宏觀經濟,雖然未到Peter Lynch的程度,但筆者向來認為,公司營運和行業的經營環境,比起宏觀經濟或環球事件往往對股票價格有更大影響。近日杜瓊斯和標準普爾500指數都創歷史新高,但觀乎近日發展,今年9月和10月,本港甚至全球股市很有可能會因幾件宏觀事件而出現暗湧甚至衝擊。這幾件市場期待已久,而又不約而同在9,10月實現的事情就是:1. 美國買債正式結束; 2. 阿里巴巴上市; 3. iPhone 6 開售。宏觀方面,美國買債將會結束。美國聯邦儲備局6月份議息會議紀
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發表時間:2015年12月20日 | 全文