投機與賭博是完全兩回事

近月以來時常聽見"投機賭徒"一字,表面上好像將非"Buy & Hold"的金融市場玩家定性為投機取巧一樣。 但此論說其實有很大的問題,如下: 1) 第一,投機和賭博是完全不同的事情。投機是一行值得尊敬的行業,專業投機者擁有想法,在合理地進行基本面分析和市場觀察後,才將想法變成行動。其中George Soros和Andre Kostolany是"Global Macro"的高手中高手,並非所謂的二三流"Value Investors"所能比較。 2) 很多出色的投機者是優秀哲學家和軍事家的混合體,原因很簡單,只有天生的哲學家才喜歡思考不同的事情,而軍事家正是有紀律地執行。其中"Return
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

再談黃金和白銀

近月以來黃金和白銀成為不少人的談論對象。客觀一點 ,不妨以基本面以及心理學角度分析其回報和風險。從基本面方面看,一大堆理由足以令多世紀以來的"誠實貨幣"價值向上:1) 歐美中等大國多年以來不斷增加M2供應2) 但歐美為主的經濟發展速度跟不上M2供應增長,自2001年美國的GDP/M2比率見頂回落,亦利好黃金和白銀3) 歐債危機不用多言,總之就係難搞。希臘破產機率不細,更令人擔憂的是法國金融系統有風險(法興股價低見EUR17,低於2009年初海嘯低位)4) 歐美經濟弱勢已成,而Obama所建議的US$477B財政政策可能難有作為。如果連2009年推出的US$787B救市措施亦不能將失業率降低和扭
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

乘風破浪,中線不妨進取一些

正當參唔多全城都一致看淡時,大市一到16,100左右便出現反低潮,呈V-shape反彈。Deep V 總是迷人的,對吧?除了大眾看淡之外,其他令筆者看好中期股市發展的原因包括:1) 星期四(10月6日)市況反彈900點之時,不少人驚死走唔切沽晒貨(不少人認為恆指快見12,000),大戶接貨2) 兩日升市(~1,400點),大部份散戶不敢追貨,怕中伏3) 歐英兩大央行推出政策,為市場提供Liquidity4) 中移動(941)和公用股被沽售,暗示大戶套錢買入High Beta的股票正所謂乘勝追擊 ,策略上不妨進取一些。中移動在這一Round作為不大,可以考慮港交所(388)、H股ETF(2828
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

真人不露相, 露相非真人

真人不露相,露相非真人。包括投資以至個人生活修為方面,具真知灼見之士,通常表現得十分簡單、低調和平凡,但具慧眼的人並能分辨是大智若愚還是虛有其表。換句說話,很多時被大眾遺留的觀點,往往便是接近真相的,亦解釋為何大部份人通常看錯市。相反,少數看清局勢因果的人通常保持低調,越看得清箇中玄機的人反而更為慎言,正所謂言多必失......宇宙中以"無二元分辨心"為最高境界,亦是修証"大圓滿法"之不二法門。換句說話,太著意打著旗號的人,道行通常高極有限,但由於"我執心"太強,反而遠離真相的見地。萬法歸一,殊途同歸,真正高人以殊勝清淨心觀察世事,已進入"無我"的狀態,並非瑣碎世事所能拘限之。"無"並非"虛無
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

升了七七八八, 一切宜審慎

恆指回至20,000水平,而不少基金和散戶在大升升穿19,000點時被迫追貨,而大眾情緒由10月初的極度悲觀轉為開始樂觀。這正說明反彈浪已過了大半,不少大藍籌的upside不多(回升至100天平均線),而Smart Money亦開始於三四線股中揾食。換句說話,一線大藍籌於未來一兩週的調整風險很高,而二三線股份可能個別發展,一切宜小心。不妨減持已累升不小的能源、地產、金融等大市值股份,持盈保泰。
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高速上落

自十月份的Deep-V反彈後,十一月市況上落很快(恆指: 19734),但有幾點可以留意:1) 由於散戶在跌市時急於沽貨(相反回升時不太敢買貨),熊証金額仍是佔優,再加上未見所謂的Distribution phase,所以反彈浪應該尚未結束2) 專業玩家左右大市節奏,而資訊時好時壞,亦解釋反覆波動的形勢3) 策略上以"人恐沽我買貨,人急追我放貨"為主,心理質素亦有所要求
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

反彈很可能己完結

令筆者意外的是大戶Distribution Phase相對短暫(約1-2星期左右),但其他指標卻在說明中期反彈浪很大機會已完畢,頂位可能是20,000左右 (今天恆指: 18,964):1) 高盛(Goldman Sachs)於HK$4.88沽售工行(1398)的股份,高盛的timing於半年來看是幾準的2) 不少藍籌upside不多,尤其是內銀股和一線地產和資源股。如不升便是下跌,很少橫行3) 藍燈籠,如中人壽(2628),近日突然強勢(升至HK$23.8)亦是不利的訊號4) 公用股,如領匯(823)、粵投(270)、華潤電力(836)的強勢,也暗示Smart Money正進入防守性策略的5
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

破阻力向上

不幸的並非恆指或個別股份,而是指歐洲多國的10年期債息突破重要阻力位向上,而Catalysts包括希臘50% Haircut、全面禁止國債CDS買賣、拍賣國債不明朗、以及意國政局不明朗因素。換句說話,除左德國之外,歐羅區二、三、四大經濟體系的風險水平急線向上。如無意外,西班牙和意大利的債息隨時可以升至8%,10%,甚至12%。法國的問題在於銀行業大量投資於歐豬資產,如意大利和西班牙出了大亂子,法國亦難以獨善其身。如果歐洲的系统風險不斷上升,那麼歐亞股市(包括港股; 恆指: 19,348)似乎於未來幾個月內難有突出表現,不大跌巳偷笑。法國10年期債息 (3.68%; 上一個阻力位: 3.3 -
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

波上的魔術師和金融股

不計中途可能出現股價反彈,但幾乎可以肯定資產泡沫爆破後出現的經濟倒退、壞帳上升和資產價格貶值,會令銀行股股價不斷下滑。問題嚴重的,例如持有大量Toxic Assets (e.g. 如CDO和MBS等次按資產, 歐豬債券)的金融機構甚至會出現淨資產值大跌,甚至資不抵債而倒閉。幸存者則元氣大傷,直至經濟見底回升。正所謂君子不立危牆之下,明智的投資者通常在問題被公開之前,又或者是泡沫爆破之前遠離金融股,不論是歐資、美資、中資、又或者是港資,其實分別不大。不少散戶近年特別喜愛內銀股,貪其低P/E和高息率,而忽略中國經濟放緩、樓市泡沫爆破、以及地方債等風險,實在大夠審慎。Goldman Sachs速沽工
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發表時間:2015年12月20日 | 全文

大市往後弱勢居多

自上星期低位17,700,恆指在一致看淡下反彈至星期二(11月29日)的18,300,但隨之沽壓很大,亦很快跌穿18,000的水平(~17,940)。換句說話,不管是正面的catalysts(如IMF救意大利的傳言,美國Thanksgiving Day銷售強勁),又或者是今天負面的消息(如S&P下調美資銀行評級, 日本11月PMI低於50點),其實只是事後解釋大市波動的借口。反彈乏力後急速回落,亦暗示後市弱勢居多,因此一切宜審慎。不少人追逐數據消息而忽略大趨勢,猶如見樹而不見森林,長遠而言只會被市場牽著走,最後被陰乾。只有心水清的人才能認清箇中玄機,長玩長勝。
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發表時間:2015年12月20日 | 全文