歷次發行體制改革回顧

http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486354.html新股發行體制改革的步伐從未停止,新股發行管理辦法的更改跨越三任證監會主席任期。本屆證監會主席郭樹清2011年10月履新以來,在發行體制方面推出多項改革措施,深受業內關注。  2012年11月,為化解新股發行存量淤積已達800家的困境,主管發行的證監會副主席姚剛召開「寧波會議」,與十餘家券商高管共商新股發行對策。  1月8日,中國證監會召開香山會議,部署行動發動IPO打假。但是,如何真正推進發行體制市場化改革,解決長期以來的非正常二級市場溢價、新股業績變臉、機構投資者定價作用不足等根深蒂固的問
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

萬科H股突圍

http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486384_all.html#page2萬科轉板(B轉H)是近期資本市場的焦點。1月21日,萬科A、萬科B復牌雙雙漲停,隨後三天內累計漲幅接近30%。萬科公司總裁郁亮稱,此為「萬科的第二次股改」,現在「萬事俱備,只等批准」。  作為中國的龍頭房企,萬科常被拿來與中國海外發展有限公司(下稱中海,00688.HK)比較。近年來萬科因為缺少境外融資平台,而境內融資又因房產調控政策受限,融資成本一直高於中海,此次突圍H股後,這種局面有望改變。多位券商預測,有中集集團的先例,從目前監管層的表態和市場反應來看,萬科轉股應無
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

礦山減稅聲再起

http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486382_all.html#page2孫木(化名)是河北承德一家鐵礦石礦山的所有者。2010年,他花了近2億元購買了這座年產約30萬噸、原礦品位在20%-30%的礦山。如今經營不到三年,他卻迫切地想要賣掉礦山,逃離採礦業。  「這個行業利潤太低,我們的礦還屬於資源比較好的,當時2億全是自有資金投入,去年產了30萬噸鐵礦石,銷售2個多億,淨利才2000萬元左右,光稅就交了7000萬元。地方上看得很緊,不如投資做其他的。」孫木對財新記者稱。  在他看來,國內礦山之所以利潤不高,一是資源稟賦不好,品位低,生產成本高
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

深圳土改小步走

http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486389_all.html#page2土地制度的改革將再次深刻影響中國的未來。  近期,政策調整消息頻頻。先是徵地制度改革取得突破性進展。2012年底,歷時三年敲定的《土地管理法》修正案草案獲全國人大常委會審議通過,以往低估農村土地價值的徵地補償方式獲實質性修改;再有地方政府接連表態推進農村集體建設用地流轉。1月18日,深圳市繼2012年發佈《土地管理制度改革總體方案》後,又允許城中村集體建設用地中的工業用地上市流轉。  這些看似碎片化的消息間有密切的關聯,即都在不同程度嘗試彌合中國土地制度二元化鴻溝。中國土
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

信託告急


http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486343_all.html#page22013年新年前後,信託業頻頻曝出兌付風險,信託公司不得不訴諸法律途徑追償債權的案例。  繼2012年年底中融信託的青島凱悅項目到期未能償付本息而拍賣抵押資產、進入司法拍賣,中信信託的青島舒斯貝爾收益權信託計劃也在今年1月8日進入司法拍賣。這兩個信託計劃項目發行規模分別為3.85億元和7.1億元,  與此同時,中信信託發行的四期三峽全通項目也曝出前後兩次不能償還信託貸款本息近2億元。財新記者獲悉,中信信託正在等待融資方及為該項目背書的湖北宜昌地方政府為挽救該企業進行的一攬
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

券商吃銀行


http://magazine.caixin.com/2013-01-25/100486335_all.html#page2在過去一年中, 券商呼啦啦把銀行通道業務從2800億元做到1萬億元。  在銀信合作受到嚴密監控和限期清理的要求後,銀行的資產轉移開始取道券商,暫時只有鼓勵,無任何限制。  但業內明眼人深知,這屬於無技術含量,屬於隨時可能被銀監叫停的「擦邊球」,規模雖上得很快,佣金也迅速從千分之幾滑向以萬分之幾計。  銀行以其擁有的巨量金融資產,被視作券商業務創新、轉型的源泉,統稱為「吃銀行」。  不過吃法各有不同,比如目前銀行理財產品的資金管理,已開始委託外部機構如基金、券商來管理。  
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

打擊樓市的另類方法⋯ 朱泙漫屠龍記


http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/01/blog-post_31.html有什麼因素會令樓市下跌呢?根據21世紀網《18大後北京豪宅過戶激增房管局加班到半夜》報導,京城近月個別豪宅出現大幅割價求售潮,其原因便是個別父母官因為打擊貪污風潮要錢唔要貨引起的。2013年1月22日拙文《經濟二十三條》曾指出「⋯自八萬五之後,隊冧樓市已經成了經濟二十三條⋯」。一般人也許以為,香港的高地價政策是政府高度依賴賣地收入和大地產商屯積居奇以謀暴利的結果,但大家還不能忽略銀行亦是高地價政策的重要持份者。 除非擁有如李實發這些君子商人的信譽,否則一般小市民乃至中
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

GMO白皮書:中國信貸全景圖(三)-影子銀行


http://wallstreetcn.com/node/21806影子銀行儘管中國政府牢牢掌控著四大行的貸款,這輪信貸狂潮最顯著的特徵是非銀行借貸的快速擴張,尤其是所謂的理財產品。中國影子銀行體系的爆炸性增長代表著金融體系事實上的自由化。在許多國家,金融自由化都與資產價格泡沫聯繫在一起,並且是銀行危機的先行指標(比如,在1970年代初英國二級銀行的出現和1980年代末北歐銀行業的去監管化)。 去年,中國銀行佔貸款總額的比例跌至僅52%的水平,而十年前,這一比例為92%。在2012年四季度,非銀行貸款佔新增信貸總額的比例達到了驚人的60%。中國蓬勃發展的影子銀行體系在許多方面與美國在
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

GMO白皮書:中國信貸全景圖(二)-信貸狂潮


http://wallstreetcn.com/node/21729信貸狂潮 經濟學家已經認識到快速的信貸增長期通常結果都不佳。Alan Taylor在近期的論文中如此寫道:「信貸(增長)很重要,不僅可以用來衡量廣義貨幣,而且是金融危機非常有效的前瞻指標。」 中國如今面臨的局面類似許多發達經濟體在2008年之前的局勢。太多的信貸被過快地創造出來。過多的資金流入那些不太可能產生足夠現金流來償債的投資。比如,在2012年,非金融部門的新增信貸為15.5萬億元(這一金額是指央行發佈的社會融資總額15.76萬億扣除其中包含的非金融企業股票發行金額0.25億元),這等同於2011年G
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發表時間:2013年2月1日 | 全文

GMO白皮書:中國信貸全景圖(一)

http://wallstreetcn.com/node/21691GMO資產配置團隊的聯繫負責人Ben Inker在這份報告的前言中敘述了GMO對中國市場的觀點:從估值角度看,中國股市初看之下不太像是潛在的麻煩對象。MSCI中國指數的PE只有12或15倍,這取決於是否考慮金融股,而該指數在過去三年(截止至2012年12月31日)的表現落後於MSCI新興市場指數約10%。這些都不像是「泡沫」的特徵。然而,中國在過去三年以及未來都是我們憂慮的來源,這不僅影響了我們對中國股票的操作,也包括對整個新興市場,以及一些特定的與中國聯繫密切的發達國家市場的股票。 Inker認為對中國的擔憂源自於
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發表時間:2013年2月1日 | 全文