徐星投資福爾莫斯 投資雜感(二十二) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22070257投資未來者才是忠於現實的人彼得林奇曾經講了這麼個故事:一男一女兩個情侶大學生畢業後都找著了不錯的工作,男的很時尚,貸款買了量跑 車,在女朋友面前風光瀟灑,引得他人的羨慕;而女的則想著未來將大部分收入節省下來投資買了證券,依然過著學生時代的節儉生活,在男朋友面前似乎過於寒 磣,甚至顯得配不上那個男生。但是6、7年後,男生由於花銷過大,始終沒有多少積蓄財富,後以至於不得不變賣跑車來過日子;而那位女生則憑藉證券市值的大 幅升值,不但輕鬆購房而且手頭寬裕生活自在,以至於後來男生再想向這女生求婚時,這女生莞爾一笑飄然而走……
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(二十一) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22067446    巴菲特成為我們的投資偶像,不僅僅是因他的投資業績,更是他每年致股東信中所給予我們的投資和經營智慧。2011年的致股東信更加充分展現了這些智慧和品質。業績標準如 果投資沒有業績標準,那麼管理人就會「依據表現來確定靶心」。不是嗎?很多基金經理人在檢討自己投資業績時,總是拿所謂宏觀經濟和市場如何不理性等來粉飾 自己的投資行為,似乎自己永遠都是正確的。而巴菲特的業績標準始終如一:與代表性最廣泛的標準普爾500來做比較。並且坦言,某些年份可能落後於指數,但 「如果我們在長時間裡無法達到這
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(二十) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22061364近期熱播的《五星紅旗迎風飄揚》的電視劇再現了上世紀60年代中國的一個奇蹟:在國外嚴密封鎖、國內經濟嚴重困難、整體經濟水平極其初級的情況下,搞出了「兩彈一星」。雖 然這早已成為歷史,但電視劇的再現還是讓我有很深的啟發。可以設想,把中國當時遇到的內外環境放到現在世界上任何一個國家,它們現在能否也完全憑自己的力 量做出「兩彈一星」的奇蹟?我難以想像!楊振寧先生對此曾說過,他想指導一個物理博士生,專門將中國的原子彈、氫彈的研製過程作為「物理學史」上的一個重 大研究課題,並稱這將是個極其重大的課題。顯然,這是對其科學探索發明
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十九) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22055941記得在學中學數學時代數、幾何、三角等我都很喜歡,但學到排列組合以及到大學學到概率統計時就有點不適應甚至不喜歡了。這並非是覺得概率問題有多難,而是 我當時對其思維方式有牴觸:A是A,B是B,多好,為何還非要來個「或者A或者B」呢?以至於對牛頓力學、經典電磁學等無論再抽象的概念理論都覺得易理 解,但象量子論那樣的概率性描述,難以接受。大學學物理時對愛因斯坦的那句「上帝不擲骰子」的名言推崇備至。似乎任何「理論」或者說世界上任何的「普適真 理」就應該是有明確因果性關係的學問,而不能是「或者這或者那」,等於沒回答。但隨年齡增
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十八) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22048783中國股市20年的一點感想     轉眼間,中國股市20年了。  我也算是這個市場的早期參加者,1992年剛來深圳不久,就遇到了「810」事件。本來正常的上班,老闆有一天卻召集全公司開會,說放假去排隊買抽新股 的中籤表。那時我所在的公司效益一流,屬於深圳的「明星企業」。時間就是金錢,但公司卻要全體員工放假排隊去買一張紙,這張紙居然比公司的「印鈔機」還值 錢?「股票」的概念就這樣走進了我的視野裡。不久國家開始宏觀調控,金融緊縮,企業貸款困難,我所在的公司內部以36%的年息向員工集 資,
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徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十七) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22043920價值:絕對收益還是相對收益?   在早年我做無形資產評估業務時,有委託人要我們評估他發明的一項技術能評估多少錢?我說這要看你的實施情況。對方說,能否評估一下它的「絕對價值」,不管如何實施,它內在的「絕對價值」究竟能值多少錢?我回答,沒有這樣的「絕對價值」。可委託人一臉的不理解。  近年,又聽到一些做私募的同行喊出了很時髦的要做「絕對收益」口號,意即「我們是做絕對收益的,不管市場如何,只求獲得正收益,也不想參加排名」。這話聽起來的確很誘人。  但實際上,上面兩個願望都是對「價值」的片面
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十六) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22040312近期讀了《約翰.聶夫的成功投資》一書。這位雖然不如巴菲特、林奇等那麼如雷貫耳,但在華爾街也屬第一流的投資家,在其31年(1964-1995)的投 資生涯中所管理的基金增值了55倍,按年均復合收益率計算為13.7%,大幅跑贏標準普爾500指數年均收益率(10.6%)約3.1個百分點。而在這 31年裡,多少曾經耀眼無比的基金在歷次的股市波動中紛紛消滅,根本生存不到31年,更別妄談「年均復合收益率」了。這個13.7%的長 期年均復合收益率在當今的中國很多投資人看來太普通,甚至「很差」。在一個不到20年歷史的國內股市上,尤
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徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十四) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22031060「後來居上」和「歷久彌堅」對投資者來說,新興產業和古老產業都有其本身的投資魅力。前者的特點或看點就在於其「變」上:改變舊的遊戲規 則因而產生不對稱的經營優勢;後者的特點則在於「恆」上:隨時間積累,經營技能越發高超,客戶忠誠度愈來愈高,經營優勢因而越發穩固。不同投資人對這兩者 都有各自的偏愛。在近代湧現出的很多給投資人帶來豐厚收益的股票中,這兩者都有其鮮明的代表。相比較而言,前者要更多一些,比如思科、戴爾、微軟、蘋果、 谷歌……。後者如可口可樂等。當然對於新興產業來說,投資人的把握難度要大一些,正因為「變」,因而不僅
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

投資雜感34——投資中的理論思維和個性總結 張東偉

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a345a7b401017olz.html 投資雜感34  投資中的理論思維和個性總結   在學校上學學習科學技術類課程時,雖然老師也要求要獨立思考、百花齊放地發表觀點,但其實可以獨立發表見解的地方並不多,因為作為其中的知識都有系統而嚴謹的邏輯體系,當你質疑時基本都是自己原本有誤解(比如概念不清)、或者並未搞懂而已。 而股票投資,卻似乎是最適合「獨立見解」的領域。任何投資人都可以有自己的見解,別人的不見得有多「權威」。而且,更主要的是,絕大多數人都是以「歸納 法」進行的個性投資經驗總結,以
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發表時間:2012年8月2日 | 全文

報告稱未來兩年全國商品房供應趨緊 抑制房價壓力增大


http://estate.caijing.com.cn/2012-07-31/111983725.html (來源:上海易居房地產研究院)   ——全國土地供應與商品房銷售關係研究   7月31日,上海易居房地產研究院出爐了最新的專題報告《我國房地產市場供求關係研究》,報告指出:2012年上半年商品房潛在存銷比為低於 2011年,從對2012年全年土地購置與商品房銷售的預測值來看,易居方面預計2012年末的潛在存銷比將持續下行,這就意味著2013-2014年商 品房供應偏緊,如果需求持續釋放,則房價上漲壓力較大。   一、2012年下半年全國房地產開發企業土地購置面積跌幅將持續收窄
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