【原創】市盈率幻覺(三):2類估值誤區之「高市盈率就高估嗎?」 程歡

【原创】市盈率幻觉(三):2类估值误区之鈥湼呤杏示透吖缆穑库
http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d00100zo2j.html   二、高市盈率就高估嗎? 未必,按照筆者的統計,至少有四種投資策略是可以投資「看起來市盈率較高的企業」的 ,如下圖: 其中後三種類型「隱蔽資產類、業績反轉類、週期類」的企業的基本面都可以由於多重因素而轉化為第一種類型「快速增長類」。      例如:2008年底的200596古井貢B,其在2008-2009年的企業基本面,兼具隱蔽資產(原酒)、業績爆髮式反轉、快速成長的3項特點。我們要知道,一個安徽
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

【原創】市盈率幻覺(二):2類估值誤區之「低市盈率就低估嗎」 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d00100zimf.html 在筆者的前一篇文章《市盈率幻覺(一):1個侷限》裡面,從淨利潤來源可能含有水分的角度,簡單介紹了一下單一市盈率估值法的侷限性。 那麼,接著就有朋友會問,如果企業的「淨利潤」沒有水分,是不是市盈率(P/E)的高低就可以判斷企業價值的高估與低估呢?在通常情況下,確實如此。投資同一家企業,市盈率高,相對來說,風險較大,收益較少;市盈率低,則獲得收益的可能性較大,風險較小。 但是,若從「定性與定量」相結合的角度來進一步思考企業的「相對估值」情況,我們會發現,沒那麼簡單,有很多例外的情
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

市盈率幻覺(一):1個侷限 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d00100ze5b.html 在做投資的過程中,我們不可避免的需要對企業進行「定性分析和定量分析」。而在做定量估值分析時,大多數投資人喜歡以市盈率(P/E)這個「相對估值」指標衡量一支股票價格的高估與低估,筆者對此不敢苟同,提倡「相對估值法」與「絕對估值法」並重,運用多元估值模型來彌補單一估值方法的漏洞,從而更有效的指導我們做好企業股權投資。 下面,筆者先從淨利潤來源的角度簡單介紹一下單一市盈率估值法的侷限性。接下來,從「定性研究與定量研究」相結合的角度,筆者也提出了2類市盈率估值法的誤區,如題,筆者稱
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

傻仔論 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2007/09/blog-post.html 「傻仔論」是什麼? 先說一說投資前先要發問的問題, 就是你賺的錢是從何而來? 假設你今日買了一家公司, 希望買下這家公司後可令你賺錢, 你應問你賺的錢是從何而來的, 其實這應該是在你買這家公司之前所發問的問題。 如果你想買了這家公司後, 因為公司的營運使你賺錢, 或公司營運後自我增值, 使你轉賣出去時可以賺錢, 那就近似巴菲特的價值投資理念。 但如果你希望買了這家公司後, 能在某一天可用更高的價錢轉賣給別人, 但這家公司跟你買下時的價值根本沒有兩樣, 那你要
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

Rockefeller給兒子一個有關豬的故事 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/rockefeller_13.html 有一家農戶, 圏養了幾頭豬。一天, 主人忘記關圏門, 便給了那幾頭豬逃跑的機會。經過幾代以後, 這些豬變得越來越兇悍以致開始威脅經過那裡的行人。幾位經驗豐富的獵人聞聽此事, 很想為民除害捕獲它們。但是, 這些豬卻很狡猾, 從不上當。 兒子, 當豬開始獨立的時候, 都會變得強悍和聰明了。 有一天, 一個老人趕著一頭拖著兩輪車的驢子, 車上拉著許多木材和糧食,走進了「野豬」出沒的村莊。當地居民很好奇, 就走向前問那個老人 :「你從那裡來, 要幹什麼去呀?」老人告
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

Rockefeller 是誰? 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/rockefeller.html 早前寫了有關 Rockefeller的文章, 過了幾天有朋友問我這個人是誰, 其實以現今的科技,想知道一個名人的往事實在易如反掌, 上 google search, 或用 wikipedia, 所有關於 Rockefeller的資料立即走出來。 在這裡不多說, 不如看看大家比較熟識的名人如何評論 Rockefeller寫給子女的家書。 「Rockefeller 的創業精神永遠是激勵我前進的偉大動力。我的許多想法, 包括我在慈善基金裡, 都有 Rockefeller的
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儘量讓每一次下注都成功 梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dunw.html 投資回報是長期多次決策累積結果結果,長期回報率並不取決於一兩次的成敗,而是全部下注的成功率,大部分情況下單次成功並不起決定性作用,甚至影響甚微, 只有成功次數持續多於失敗次數,才可能獲得優異的長期回報。投資就是一個長期對概率進行持續分析和多次選擇的過程,就單次事件而言,小概率會發生,大概率 也可能遭遇失敗,然而對於長期多次的下注,概率一定會被如實反應。     市場中無數人選擇低贏率的投資機會,總會有單次成功的冒險者,市場中所有10%為贏率的機會
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

高收益債有限入市

http://magazine.caixin.com/2012-02-10/100355229_all.html  發展交易所債市已成為證監會目前的政策重心。來自多個渠道的信息確認,自2011年底以來,證監會有意推動高收益債(high yield bond)作為交易所債市的主力產品,期望高收益債成為擴大市場容量、活躍市場交易和推動產品創新的突破口。   消息人士透露,證監會有望於近期先推出《私募公司債管理辦法》,收益率會高於一般公司債,但並不會明確定義是高收益債券。   對於中國的高收益債如何定義,證監會債券辦公室官員對財新《新世紀》稱,「高收益債意味著高風險,可以從多角度理解,並不
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

索羅斯警告

http://magazine.caixin.com/2012-02-10/100355208_all.html  又見索羅斯。   金融危機,是索羅斯的舞台,近些年來還是他的思想舞台。筆者之一初識索羅斯是在2009年10月,國際貨幣基金組織(IMF)在伊斯坦布爾召開 年會,同時以閉門圓桌會議形式召集各界非政府精英人士聽取意見。筆者之一有機會初識聞名已久、當年已過了80歲生日的索羅斯。會間,他發表了對於國際金融 監管體系改革的尖銳意見。會間休息時抓緊時間匆匆交談,他說他不看好美國,但看好中國;他喜歡周小川關於SDR(特別提款權)的主張;還說中國已經很適應 國際的雙邊交往,還應在多邊交往
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發表時間:2012年2月15日 | 全文

盲目飛行 謝國忠

http://magazine.caixin.com/2012-02-10/100355196_all.html 在一年一度的達沃斯經濟論壇上,我們再次看到了一些來自西方國家的熟悉身影。但是新興經濟體卻派來了一些不同的人士,因為去年那場席捲中東的革命讓一些去年來過的人坐了牢。   很顯然,同一群人先是摧毀了這個世界,然後從政府那裡獲得救助走出困境,現在又能掙上百萬的年薪了,於是又來討論如何修復這個世界。並沒有太多人看出這有多麼諷刺。全球金融危機的悲劇在於它並沒有清除舊秩序。   在經濟繁榮期間,那些善於逢迎權貴的人往往能左右逢源。20年的經濟繁榮過後,現在的領導人都是在繁榮中長大,靠
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