徐星投資福爾莫斯 投資雜感(六) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/21984513規模效應」和無形資產如上文所述,「邊際效應遞減」是就普遍和長期來看的,是經濟學家們看到的。而「邊際效應遞增」則是階段性的和個別的,是投資家們夢想和樂於見到的。一個階段性「邊際效應遞增」的公司,當然是好股票必然的特徵之一。「邊 際效應遞增」其實就是「規模效應」:當一個企業經營規模增加的時候,其效益是「加速增長」的。幾乎所有的企業都經歷過這樣的階段(股票的最「飆」的階段往 往也是這個時期)。但是,經過這個階段後,很多企業的命運便不再相同:有些企業可以經過「休息」後再重演這樣的規模效應,或者進入較為穩固的收益階段;而 大
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(五) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/21980282「邊際收益遞減」律與優勢公司「邊際收益遞減」是經濟現象中的一個基本規律。地裡的莊稼施肥越多,單位畝產也會越多,但一旦越過了某個數,則這一 效應就不存在了;生產量越大,賺得也越多,但產量一旦達到某個數值,再多的產量恐怕會帶來滯銷,效益開始減少……。在人類所有經濟領域,這個規律都存在。 這是容易理解的,如果沒有邊際遞減效應,經濟活動便不可理解,用不了多久,地球上可能也將充滿了「鈔票」!所謂「優勢」公司,其實只是在「邊際遞減效應」不發生作用時的一種現象:在有限的時間和業務範圍裡,業務量越大,收益也越高,甚至效益會隨業務量而
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(四) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/21974080投資的「宿命」——投資需要哪些能力?    從1994年年初入股市至今,投資讓人著迷,引人入勝。就像在當年學習研究物理世界裡對自然界神奇 的內在簡單法則決定繽紛世界的現象一樣,看似雜亂無章的市場卻是由表面看起來毫無關聯的最基本的東西決定,這種久違的體會不能不讓人對市場敬畏。如果說這 是「科學」的成分,那麼投資顯然還需要另外的東西,那就是對世界綜合的或更高的認識觀——藝術性的成分。在我看來,好的投資人至少需要兩點:與眾不同的正 常思維習慣。在市場下跌時,人的天性中恐懼、懷疑的一
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(三)

http://xueqiu.com/9587077332/21969832投資中對通貨膨脹的考慮       通貨膨脹從長期看不可避免,非人力所能改變。但通脹並非是投資人的洪水猛獸,更不必成為投資人的 「痛恨」。在我看來,通貨膨脹僅僅是資金成本的反映,也僅僅是衡量投資業績的一個基準之一。更不必害怕通脹,投資不可能在真空中進行,正是要在通脹、通縮 的遊戲中找到不變應萬變的方法。對於通脹,我的看法是:1.沒有必要去預測或確定未來到底是通脹還是通縮這類問題,就像沒有必要預測未來日子是雨天還是陽光燦爛的大晴天一樣。只要帶好你的防
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感 (二) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/21964712  通貨膨脹是投資人必須面對的一大問題。跑贏通脹可以說成功投資的基本要求。這裡面就有兩個問題:一、通脹率到底如何?二、什麼品種才能真正抵禦通脹?     官 方公佈的CPI可以說是個短期的「通脹指標」,但卻屢受爭議,信的人也不多。如果從長期看,我倒更願意用一些身邊與我們相關的一些數據來看。比如,從 1979年到2009年,工資漲了多少倍?差不都60-100倍;理髮的價格漲了多少倍?同樣也差不多是這個數:我清楚的記得,我在1979年初二畢業 (那時我們那裡還
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徐星投資福爾莫斯投資雜感(一) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/219587892002年12月末,「624」行情後陰跌了半年之久後,空倉許久的我預感到大盤要「見底」,這個底按我判斷甚至可能成為熊市的「大底」。於是準備買一隻 「最好」的股票,當時我盯上了研究已久的不足13元的「鹽湖鉀肥」(0792)滿倉買入。而一位朋友則給我不斷說當時不足8元的「長安汽車」(0625) 業績將有大幅增長等等,但我不以為然。我選股的理由是要從長久看這些公司應否具有持續的經營優勢,或者說即使放上任意長的時間,不管未來宏觀經濟如何變化 它們都會有良好業績和增長等等,而如果僅僅是某階段公司業績增長,但長期看則不能肯定的
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中概股海外遭冰封

http://news.imeigu.com/a/1342768425022.html李明是紐約國際集團(New York Global Group)——一家為中國公司提供「境外IPO諮詢服務」——的中國首席代表。就在去年,李明的時間表裡還排滿了各種商務旅行:去美國和投資人溝通以及 到中國各地去面見各種想要赴美上市的公司。那時候要在北京見到他,需要預約。現在不一樣了。「這個業務基本停掉了。」李明說,這家公司目前正在進行一場不得不進行的「業務轉型」。因為「在未來兩三年的時間內,海外IPO在任何一個資本市場都不容樂觀,」李明說。所以他有時間好好想想怎麼去募集一隻小型的PE基金,甚至花時間去瞭
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

偏遠的太古城 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2012/07/blog-post_25.html呢個有關打風既小故事,我記得以前寫過架啦。當日呢件事,曾經讓我發過一場好大既脾氣,但同時亦讓我學到更多。 應該大約係四、五年前,同樣係一個準備掛八號風球既下午。同事們響朝早返工既時候,早就「收到風」個風球似乎真係會有料到。包括我自己在內,個心早就唔響office裡面,每隔幾分鐘就響電腦reload天文台個網頁,留意住幾時會掛八號。 記得大概係下晝三點左右,天文台就發出左「八號預警」,宣報將會響兩個鐘頭之後會掛八號風球。我響房間裡面,聽到外面同事既一片「歡呼聲」。
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

中國擬大幅調低保障房建設目標

http://china.caixin.com/2012-07-24/100414332.html【財新網】(記者 張豔玲)在中央政府強力推動下,從2011年起,保障房建設成為地方政府的硬性任務。不過,財新記者獲悉,這種「中央下達指標,地方完成任務」的模式引發中央與地方的新一輪博弈。   按照原來的方案,中央政府規定從2011年起,用五年時間建設保障性安居工程3600萬套。其中,2011年建設任務是1000萬套,2012 年1000萬套,之後三年還要再建1600萬套。為了保障建設計劃的落實,中央政府為各省分配了建設指標,並定期公佈建設進度予以督促。   事實上,囿於地方政府財政壓力、
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發表時間:2012年7月25日 | 全文

徐星投資福爾莫斯 投資雜感(十五)張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22036682投資雜感之十五:高者不在媒體名氣貝多芬的《第五鋼琴協奏曲》在我20多年前的學生時代,就是足以樹立我人生觀的一部「聖樂」。限於當時 的條件,我能聽到的只是肯普夫(Kempff)彈奏的「磁帶」版本,這也成了我這個在音樂上雖業餘、但在喜歡程度上屬發燒友級的「先入為主」的版本。後來 隨財務條件的改善,逐漸也聽到了如阿勞(Arrlau)、布倫德爾(Brendel)、古爾達(Gulda )等等現代名震樂壇的鋼琴大師演奏的CD版本。這個星期天我在網上不經意的搜尋,無意中看到了一個完全陌生名字的版本——米克蘭傑利 (Miche
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發表時間:2012年7月24日 | 全文