徐星投資福爾莫斯 投資雜感(二十三) 張東偉

http://xueqiu.com/9587077332/22076576預備隊和投資林彪是上世紀中國的一代軍事大家。林彪打仗的一大特點就是「安全」,戰史上說,只要是林彪敢打的仗,一般都十拿九穩。電影 《遼瀋戰役》裡有一段經典的片段:在解放軍圍攻錦州的關鍵時刻,戰況最吃緊的負責打援的塔山方向傳來不利戰報:塔山部分陣地被攻陷,塔山不保,圍攻錦州的 解放軍將不攻自破。緊張之時,參謀長劉亞樓建議林彪,把總預備隊1縱用上支援塔山(1縱是林彪麾下最精銳的部隊)。在劉亞樓電話已打通1縱司令下命令時, 林彪卻平靜的把電話按下,「總預備隊不動!」。讓塔山打援部隊自己重新組織進攻奪回陣地。林彪的沉穩來自於
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

中小企業私募債預警風險

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419204_all.html  中國證監會已經做好準備應對中小企業私募債的違約,至少,證監會正在努力向市場發出 這個信號,擺出出這一姿態。   「地方政府、交易所和承銷商都不會背書,損失需要投資者自己承擔。」 中國證監會債券辦公室副主任霍達強調——雖然中國債券市場20年來從未真正發生過實質性違約。   自6月8日首隻中小企業私募債由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發行以來,據上海證券交易所和深圳證券交易所7月下旬披露的數據,26 家企業的中小企業私募債通過申請備案並完成發行,總金額為23.33
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

信用風險定價之怪現象

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419202.html  投資者對中國金融市場的信用評價定位混亂。   股市投資者預期在經濟轉型期中國的商業銀行資產質量將持續惡化,不良貸款抬頭,因而給銀行股以極低的估值。而債市上,商業銀行承銷的中低等級信 用債卻遭遇了瘋搶,信用風險利差也只是在歷史平均水平。   這一風險定價現象隱含一種假設,即銀行會負擔經濟體內絕大部分的信用風險,若企業信用債券難以還本付息,地方政府和監管部門會安排銀行接手。由 此,債市的信用風險主要由銀行體系負擔,這也是相同等級由銀行主承的中票利率低於由券商主承的企業債利率近0.5個
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

分享: 范必:有必要启动新一轮电改

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419136.html[對話背景]   電力體制改革在今年邁入了第十個年頭,業界不乏回顧與展望。在肯定成果的同時,應該不無憂慮地看到,改革進程與當初的規劃仍有差距,改革前景尚 不明朗。   2002年2月,在經歷了兩年爭論、博弈和妥協之後,國務院出台《關於印發電力體制改革方案的通知》(國發[2002]5號,下稱五號文件), 揭開了電改序幕。   落實五號文件充滿曲折。2002年底五大發電集團成立,廠網分開基本實現,但是主輔分離此後九年躊躇不前,到2011年9月方才有所進展,此時 電網企業又生長出電力設
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

慕克吉:從「最優秀財長」到印度總統

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419206_all.html  7月25日,印度迎來了第13任總統——來自國大黨領導的團結進步聯盟候選人普拉納 布·慕克吉(Pranab Mukherjee),將接任印度獨立以來的首位女總統帕蒂爾(Pratibha Patil)。   世界對77歲的慕克吉並不陌生。慕克吉縱橫印度政壇40餘載,曾擔任過外交部長、國防部長和財政部長等要職,是名副其實的政壇元老,也是印度少 有的能夠獲得各黨派支持的政治家。由於在印度政壇擁有深厚資歷,慕克吉認識所有政黨領導人。在選舉中,他不僅得到了團結進步聯盟內部黨派的支持
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

中國企業倫敦秀

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419231.html 7月27日,倫敦蘭卡斯特宮,當身穿深鐵灰色中式上裝的聯想控股有限公司董事長柳傳志 捧著一束麥穗,走上一半是水、一半是沙的秀道時,人群中爆出一片掌聲。   隨後走上秀道的,有招商銀行行長馬蔚華、新浪首席執行官曹國偉、信中利董事長汪潮湧、新東方董事長俞敏洪。這幾位中國企業家是服裝製造商依文集 團的模特。他們利用英國政府在奧運會期間舉辦的「中國商業日」,在蘭卡斯特宮的花園裡秀出「中國時尚」。   怎麼說服這些企業家「放下身段」的?「不是說服。」依文集團董事長夏華說,這是企業家們自己的建議
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發表時間:2012年8月7日 | 全文

決戰電商

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419178.html資本變得冷靜了,但競爭更瘋狂了。   這是每個電商都能清楚感受到的事實。如果以為風向變了,對電商的評判標準已經從看增長變成了看盈利的話,那就錯了。   投資者沒有失去對電商的興趣,只是不再像前幾年那樣不加思索見電商就投。冷靜下來觀察和思考的結果,是要尋找那些個子大、跑得快的傢伙。   「電子商務沒有進入寒冬,它的發展不可逆轉。但電商模式已經分化了,我們在看哪些商業模式經得起考驗,用戶增長還是一個最有說服力的數字。」一位電商行業投資人在接受財新記者採訪時表示。   「在電商行業贏家會越
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發表時間:2012年8月6日 | 全文

阿里巴巴:天花板焦慮

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419170_all.html   當「京東速度」令整個電商界處於一種 「不狂奔、毋寧死」 的壓迫感中時,阿里巴巴是惟一不需要從規模中尋找安全感的企業。   2003年創立淘寶C2C平台、2008年上線B2C平台淘寶商城(即天貓),阿里巴巴始終保持著開放平台模式,目前單月的交易流水輕鬆突破500億元,其中天貓的單月交易流水即將突破100億元。   一位阿里巴巴內部人士向財新記者透露,早在幾年前,在淘寶開店的賣家中80%都是掙錢的。人人有利可圖,不到幾年的光景,C2C的品類便極大豐富,成為一個只有想不到沒有
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發表時間:2012年8月6日 | 全文

蘇寧:背水一戰

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419172_all.html在弘毅決定投資蘇寧之前,阿里巴巴為從雅虎手中回購股權尋求融資也找過弘毅。馬云讓弘毅選擇:投蘇寧,還是投阿里巴巴?「馬云嘴上不說,但心裡把蘇寧當成對手。」一位接近蘇寧的投資人士說。   選擇蘇寧,是弘毅的投資決策人相信蘇寧有機會成功:千億元銷售收入、1900家店、能夠配送1500億元的網絡,以及準備「玩命一搏」電商的張近東。   7月間,蘇寧電器完成了47億元的募資,這是上市以來最大規模的增發。弘毅出資12億元認購9876萬股,張近東個人持股的南京潤東出資35億 元認購2.88億
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發表時間:2012年8月6日 | 全文

京東:惟快不破

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419177_all.html 京東商城總部最近一次搬家,是2010年8月從北京蘇州街銀豐大廈搬到「鳥巢」「水立方」正北1000米的北辰世紀中心A座。這象徵著京東告別了創業早期那種苦哈哈的日子。   這裡介於北京的四環路和五環路之間,交通方便,視野也開闊,與互聯網企業扎堆的中關村或者西二旗之間,有一段彼此遙遙相望、既不太近又太不遠的距離。   這種地理位置的差異,很像京東商城這家中國最大的自營B2C電商公司與互聯網產業之間那種若即若離的關聯。   順著旋轉門進入一樓大堂,中間挑空,辦公室環布四周,首先映入眼
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發表時間:2012年8月6日 | 全文