我對常見各行業的總體看法和投資建議 盈杉投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_665ee3fe0100us8p.html 我覺得討論這個話題是非常重要的,而且分歧會很大,對行業的宏觀判斷是我買入一隻股票的基礎,也是最難得,只有宏觀角度判斷對了後,才是具體的選股,然後才是估值。 1,房地產 這是很多價值投資者很喜歡買入的行業,因為他們覺得很便宜,常見買入的有萬科A,萬科B和新城B。他們買入的理由是覺得公司足夠便宜,他們會根據2010 年和2011年截至目前的銷售數據推算到2012年甚至2013年上半年的業績,算出目前股價對應2012年的pe可能只有3-4,對應2012年的pb 只有1,這就是他
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

近幾天的人壽閱讀心得 艾露恩之星

http://blog.sina.com.cn/s/blog_474604d50100uhy5.html 1、人壽主要的風險是利率風險,也就是高通脹導致債券減值,技術性破產。目前來看不是問題了,當前股市低迷對長期現金流源源不斷的人壽來說反而是好事,可 以低成本的不斷買入。但人壽以前股權投資以淨資產為限,這次不知是否可以破例,如果能靈活變通最好,香港的民生也可以大手買入。除了利率風險,人壽幾乎是 堅不可摧的企業。 2、人壽的每股收益基本是一堆假設,收益率、折現率、風險邊際、剩餘邊際,再加上首日不確認利得,手續費不攤銷,硬把報表弄的很難看。今年三季度的報表注定是好不了了。 3、
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

跟蹤記錄-好孩子國際是個好的投資標的嗎? 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100yywl.html 正面: 1、很強的設計製造能力,國內的品牌知名度很高,市場佔有率也不低。 2、在國內市場沒有強有力的競爭對手。 3、可能從品類上向廣度延伸。 4、國內的汽車嬰兒安全座椅推廣可能會在某個時期加速。 5、估值仍以「製造業」為標準,應該屬於偏低水平,較IPO價格跌幅超過55%,價格看起來似乎有吸引力。   反面: 1、出口占比大,歐洲市場佔29%,北美佔比也達到30%,歐美經濟波動影響理論上應該較大。 2、出口沒有自主品牌,對內渠道的掌控力度積弱,較低的毛利
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

價值投資中的證偽主義 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100yx7j.html 理論的誕生是我們在吸收前人理論的基礎上,通過不斷的觀察,通過歸納法得到的,可以適用於普遍現象的一種規律。可是簡單的歸納法事實證明了是很荒謬的,例如剛學股票時候,技術分析所說的圖形分析,例如「烏云蓋日」的K線組合,預示了股價的下跌,這顯然是簡單的歸納法。   所以,我們自身投資理論的形成是充滿很多陷阱的。首先,我們觀察歸納所依賴的理論可能存在錯誤;其次,我們在觀察的結果可能因為獲取事物信息的不足或事務-心理投影的扭曲而發生偏差;最後,我們在歸納中可能犯下簡單歸納的毛病
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

養的都是雞嗎? 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100yi3x.html 最大規模的雞養殖屠宰企業大成食品的雞肉毛利率只有不到4%多一些,福建的聖農去年是18.28%(雞肉部分),同樣,港股上市的森寶(福建)食品,雞肉毛利率21.8%。雛鷹農牧的雞肉部門毛利率30.22%。   百思不得其解,電話了大成的IR,笑曰:我們也不知道為什麼他們殺的雞會這麼賺錢。品種差異不大,經營模式有些差異,例如聖農是自己養殖,但森寶有70% 都是基地模式。大成、聖農都是肯德基的三大供應商,按道理價格都是差異不大的。她很隱晦的說:這可能是會計賬目上的差異,
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

製造業的反思 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0100xexr.html最近去江蘇的一家特種鋼絲製造商看,感觸頗多。工業企業的「週期性」,就在於規模的效應、信息不對稱、投資-達產的滯後。  這種模式是這樣的:行業高度景氣—行業內企業盈利良好觸發擴產衝動(有錢,且擴產後能分攤成本費用,帶來規模效應)—行業外企業進入(資本都是逐利的)— 幾年後項目紛紛投產達產—供需逆轉(如果需求週期同時疊加,到達低谷,則波動更為劇烈)—價格大戰導致盈利能力劇降—淘汰產能直到供需平衡甚至失衡&mdash
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

一句話講重倉股 王海平

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100zfg1.html 在風險收益比的框架下,可分為兩類投資,一類是集中投資,一類是風險投資。前者指的極高概率比(風險極小、確定性極高)中等或高等盈虧比的企業,後者是指中等偏高的概率比和極高盈虧比的企業。前者適合重倉出擊,後者適合通過分散來覆蓋失誤的概率。(關於風險收益比、概率比、盈虧比,見前文:論資產配置)   所以,重倉股,是集中投資的一種體現。   比較好的重倉投資機會並且用一句話來表達就是:   長期集中投資於提供快速消費品或服務的具有安全邊際的成長性經濟
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

論資產配置 王海平

论资产配置
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100z5ef.html 北斗三寶(前文:北斗投資,「三足鼎」立)中,其中一寶我對外講得比較少,即資金管理,很多人把它狹義的理解為現金管理或者倉位管理。我說這是不對的。資金管理中的「資金」應該從廣義上去理解,也就是說,從「資產」的角度去理解。所謂資金管理,正確的理解應該是資產管理,或者資產配置。 資產配置,是一種自上而下的資產佈局思路,它與自下而上的「能力圈」及「安全邊際」原則相匹配,從而達到自上而下與自下而上相結合的「不偏不倚」、「陰陽相推」的「中庸」狀態。 科學的資產配置思路包括一級資產配置、二級
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

對「投資領域」梳理一番 王海平

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100yvg2.html 對「投資領域」梳理一番 曾經偶爾做過一些B2B的相關投資(例如水泥企業),儘管有過比較好的收益,但就我個人的嗜好來說,更傾心於B2C的領域,總結梳理了一下我這些年重點關注的領域:   一、醫藥 ①國粹中藥 ② OTC品牌企業 ③醫藥商業 ④醫療服務業 二、消費品(包括服務) ①衣(穿戴) ②食(食品飲料) ③住(住宅地產、商業地產、旅遊地產) ④用(金融產品及服務、電器、五金工具等) ⑤玩樂(玩具、影視等) 三、渠道 ①差價模式 ②租金
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文

論企業的本質 王海平

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100ygre.html 論企業的本質 人的本質並不是單個人所固有的抽象物,在其現實性上,它是一切社會關係的總和——Karl Marx 生產關係,是最基本的社會關係——Karl Marx   自然人如此,作為法人的企業,也是如此。 企業,不是抽象物,也不是孤立物,它在與全社會的普遍聯繫(物流、資金流、信息流)中成就了自己的本質,而所有的這些聯繫中,或者說社會關係中,與客戶的 關係是最基本的關係。所以我們分析企業的時候,應該從分析企業的各
閱讀全文
發表時間:2011年10月30日 | 全文