公路公司的比較 天知 - 價值投資者 BLOG


http://blog.yahoo.com/_72WIFHLVKF2G7BULLLTKWEWV6Y/articles/137711/index 根據上圖(摘自摩根大通一份報告),你會如何去選擇呢? 正如Graham先生所講,投資不是挑選最好的,而是將不好的剔走。 我首先會將深圳高速(548) 剔走,因它Interest coverage ratio太低,只有2-3倍。 接著我會將越秀交通(1052) 剔走,因它ROE(~7%)不高,如果長此而往地作再投資會比較吃虧。 接著我會將合和公路也(737) 剔走,因它P/B(~1.6)比其他的高,另外Net gearing(
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

地方發債 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/10/blog-post_21.html 內銀有三大炸彈:策略股東減持、地方債、民間高利貸。第一個炸彈已經引爆,也導致了前一輪的下跌;第二個炸彈最大鑊,因為深不見底;第三個炸彈剛剛浮面, 人心恐懼,但我覺得不是致命的,因為只要有需要,共產黨可以把那些放高利貸的都抓起來,甚至槍斃,債務一筆清,不可能讓它影響政權穩定。 昨天中央准許四個城市自己發債,等於第二個炸彈開始在拆了,影響深遠。 中國地方債的問題不在於太多,地方政府還不起,而在於結構不合理,很多是短債,還款期集中在近期,而又偏偏碰在現在房地產
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

四萬億的三個問題 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/10/blog-post_19.html一、「擠出效應」四萬億的後遺症,把經濟教科書上的「擠出效應」完整地演繹了一次。「擠出效應」是說,政府增加財政支出,雖然短期內有刺激經濟的效果,但會造成資金緊張,利率升高,私營經濟的投資規模相應減少,所以最後沒有效果。而由於公營經濟效率比較低,私營經濟被擠出後,增加的投資還會有所耗損,用術語來說,就是財政乘數小於一。凱恩斯說,財政乘數會大於一,因為一分錢的政府投資,會帶動經濟增長大於一的效果,而「擠出效應」則說明了,這一分錢的投資,最終整個社會的受惠程度遠遠小於一。中國利率市
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

要不要救溺水民企? 吳曉波

http://www.ftchinese.com/story/001041202?page=1 今天若到浙江溫州、廣東東莞和佛山去調研,你會看到十分驚恐的景象:激流之中,一群又一群的「溺水者」百般掙扎,呼號連天。而在岸上,又有數群人圍觀,他們有的在激烈地爭論是否要施以援手,有人則拿出各種款式的「救生圈」,做出援救的種種姿態。 關於要不要救的聲音,基本上來自長江以北的政學兩界。他們認為,這是高利貸者們咎由自取的末日,憑什麼要拿納稅人的錢去救他們?而且,即便是救了,也沒有一分錢會落到實業者的手中。 持這一觀點的人真應該到現場去看一看。據我的觀察是:資金危機從根本上來講是實業的危機,高
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

中國次貸-5 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/10/blog-post_17.html 抱著極大的興趣,我在這個週末看了有關溫州高利貸的材料,方方面面的觀點都看到了,起碼不下二三十萬字。 首先要說的是,溫州債務危機現在有曙光出現,因欠20億高利貸,早前跑路的胡福林在10月10日已經回來。最重要的的是,他的最大債主,溫州中行不單沒有和他算帳,反而再借了2億給他度難關! 當然,胡福林現在24小時都必須待在廠房生產自救,相信身邊也很多公安牢牢看著。 胡福林的運氣實在太好了,如果不是因為全國知名,成為了債務危機的標誌性人物,中央也不會點名放水
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

歐美銀行再現「瘦身」熱


http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201110/t3878986.htm  以銀行為代表的主要金融機構紛紛以裁員和重組的方式來維持、改善盈利能力。美國和歐洲經濟前景堪憂,更為嚴格的金融條例頻繁出台,金融機構「瘦身」熱或將延續。   在歐美經濟的一片撲朔迷離之中,9月伊始,美國銀行(Bank of America)傳出消息將進行大規模的業務重組,計劃將現有六大業務板塊整合成消費者個人服務和機構服務兩大部分。預計此舉將直接導致約600家分支機 構關門大吉,而因此丟掉飯碗的員工人數高達3-4.5萬人,佔到美國銀行現有28.5萬僱員人數的逾10%。
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

網上藥店hold 住利潤?


http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201110/t3878982.htm  向來京東所到之處,價格戰遍地,然而,此次高調聯姻九州通進軍網絡售藥領域,卻收穫了來自同行與民眾的歡呼。網上藥店這個前景光明現實擰巴的新業態,或許能借由品牌電商平台之力,破解規模困境。   連鎖藥店便利化的春風剛剛拂過,網上藥店也隨之進入迅猛增長的季節。2011年7月6日,醫藥商業類上市公司九州通醫藥集團股份有限公司 (600998)發佈公告,宣佈與京東商城達成協議,後者將注資九州通旗下的北京好藥師大藥房連鎖,注資完成後,京東商城將與好藥師以合資公司的形式共同 運營,為
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受壓資產策略 對沖基金如何化災難為收益?


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201109/t3830936.htm 日本福島2011年3月遭受9級地震,受到重擊的東京電力旗下核電站發生洩漏,引  發全球對核輻射影響的一片擔憂。然而,迅速縮水90%的股價,讓東京電力成為一些國際對沖基金的饕餮盛宴。   其實,在國際投資市場,突遇災難的成熟公用事業企業,是一種最為典型的受壓資產策略標的物。像東京電力這類公用事業企業,由於其經營關係到國計 民生,政府往往都會在事故發生後適時採取注資、減債等多種扶持措施。經過縮減成本、多方籌集資金等手段,企業最終能度過破產清算難關、並重新盈利的可能性 非常大。也因
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投資受壓資產玩的是心跳考的是智慧


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201109/t3830928.htm   德爾福和通用汽車兩個案例的情況非常相似,都是先進入《美國破產法》第11章的破產保護程序,然後經過債務重組成功擺脫破產命運,再次重新上 市,而且都是通過債權轉股權的方式獲得注資。但兩者的投資回報卻判若雲泥。其實,從眾多案例可以看出,投資機構要想成功通過受壓資產策略獲得超額回報,不 僅需要「逆勢而為」的勇氣,更需要投資、法律等全面的知識和經驗。   採取受壓資產策略的基金,正是在突發事件中挖掘投資機會。數據顯示,過去十年間,受壓資產策略對沖基金取得的回報水平僅次於新興市場策略(
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發表時間:2011年10月30日 | 全文

中國式「受壓資產」


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201109/t3830926.htm  由於法律環境等各種因素的不同,目前中國尚未形成系統性的「受壓資產」投資策略,但受壓資產投資標的卻已隨處可見。比如安全問題頻發的食品企業、 環境侵權或災難多發的礦業企業等。ST公司也是一類較典型的中國式「受壓資產」。「戴帽」過程類似於美國上市公司進入破產保護程序,而「脫帽」過程則相當 於「破產重組」程序。從受「三聚氰胺」事件影響,伊利股份被「ST」到去「ST」的整個過程,我們可以總結出中國式「受壓力資產」投資路線的大致脈絡。   食品業和礦業是受壓資產較集中的領域   20
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