从按揭贷款买房看杠杆收购的原理 Barrons

从按揭贷款买房看杠杆收购的原理
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2656.shtml杠杆收购是PE私募股权投资的一种重要形式,曾经在80年代的美国盛极一时。在2000年以后,由于低利率和流动性过剩,杠杆收购又卷土重来。金融危机 后,借贷困难,杠杆收购遇到了很多障碍。在国内,由于特殊的国情,杠杆收购还不太盛行。但是,中国有中国特色的贱卖国有资产,上市升值式的中国特色PE私 募股权投资。      杠杆收购,听起来很玄妙。但是,只要你买过 房,杠杆收购的原理就很容易理解。      不考虑利息    假设你买房投资。房屋价值 1
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

PIPE 公募私投 典型案例分析 Barrons

PIPE 公募私投 典型案例分析
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2658.shtml  PIPE(A private investment in public equity),也就是公开上市的公司把股份卖给私募投资者。这种投资属于PE私募股权投资的一种。这种投资形式在金融危机,增发困难的今天非常流行。巴 菲特也利用这种方式投资了几家公司。这种投资的关键就在于PIPE的投资结构,包括对潜在风险的防护,一般由可转换可赎回优先股,并收取固定股息来保证; 还有认股权来充分利用股票的上行波动盈利。      早在2005年,世界上最大的PE私募股权 投资基金TPG
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

PE与房子的联系——PE私募股权投资的盈利模式 Barrons

http://blog.caing.com/expert_article-5598-2657.shtml和所有投资一样,看似神秘的PE私募股权投资也是靠低买高卖赚钱获得回报。      1. LBO杠杆收购       就好像是贷款按揭买房,通过财务杠杆放大收益率。另外,PE还可以采用短期行为,砍人增效,减少资本投入。这就好像把房子的家具卖掉一部分还债,然后不 投入或少投入维修基金。这样一来,短期盈利增加,通过杠杆的放大效应,回报会很高。      2. 投入增长型公司      这就好像入股正在扩建的房子,等房子
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

泛海入股联想控股暴露了联想的投资盈利模式 Barrons

泛海入股联想控股暴露了联想的投资盈利模式
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2682.shtml泛海入股联想,实际上暴露了联想投资国企的关键盈利模式。这种模式与西方的PE私募完全不同,而是利用了中国国企交易中按净资产收购,不得低于净资产的通 行规定。        以下的分析资料全部来自新华网 2005年10月4日的文章《解密联想收购中国玻璃资本大戏》。        在弘毅投资运作的中国玻璃一案 中,原来的国有企业苏华达业绩优良,2003年实现净利润3800多万元。即使按保守的15倍P/E苏华达应该至少值6亿人民币。苏华达的控股母公司是苏
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

为什么巴菲特难以被复制 Barrons

http://blog.caing.com/expert_article-5598-2684.shtml  联想控股的新战略是复制巴菲特模式,成为一家伟大的投资公司。但是我认为他们不可能成功。      巴菲特的模式是什么?低成本的现金“Float”+ 伟大的投资 =伯克希尔哈撒韦。对于这个公式的前一个部分比较容易复制。钱不是问题。我相信联想控股比刚刚创业的巴菲特在钱上要充裕的多。但是这个公式的后一个部分几 乎无法复制。尤其是巴菲特无法复制。      巴菲特无法复制    投资不是体力活,更不是劳动密 集型的活动。在投
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

商业模式的分析 Barrons

商业模式的分析
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2685.shtml  商业模式很重要,但是什么是商业模式?商业模式的核心是什么?对于一个企业经营者来说,商业模式是经营的基础与根本。对于投资者来说,深入了解一个企 业的商业模式是定性分析的重要一环。      商业模式,说白了就是你怎么赚钱。其核心就 在于你能给别人提供什么样的价值。而其他的一切都是围绕着如何提供价值并获得回报。      商业模式的分析    商业模式的分析有很多方法,但 我认为Alexander Osterwalder的分析方法非常清晰完整
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

PC企业的价值内涵(Value Proposition)是什么? Barrons

http://blog.caing.com/expert_article-5598-2686.shtml定性分析一个企业,最重要的就是企业的价值内涵(ValueProposition)。即公司通过其产品和服务所能向消费者提供的价值。价值内涵说白了就 是为什么客户找你不找别人。关键就是你得能解决客户的问题,满足客户的需求。价值内涵是提供给客户的一整套产品与服务的组合。      让我们看看各大PC厂家的官方说法:      联想    · 联想从事开发、制造及销售最可靠的、安全易用的技术产品。    · 我们
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

行业阶段及周期的思考 Barrons

http://blog.caing.com/expert_article-5598-2687.shtml 对行业阶段与周期,我仍然处在摸索阶段,以下只是我的一些简单的思考。      原教旨主义的价值投资是不看宏观,不看大盘,不看趋势,完全是自下而上的基本面分析。最近看了 GreenlightCapital的DavidEinhorn的文章。他分析了自己的一个投资错误——建筑商MDC。在2005年的一个投资大会上,他 推荐了这个股票。而到今天,确实,这个股票的表现要好于其他建筑股票:建筑股票跌了70%,MDC跌了40%,但作为一个行业,建筑股票是有严重
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

无形资产的分析 Barrons

无形资产的分析
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2688.shtml无形资产在格雷厄姆的时代并没有举足轻重的作用,因此在《证券分析》中对无形资产的分析不多。随着美国经济的转型,从农业重工业制造业为主转向服务业为 主,无形资产在企业的作用越来越大。实际上,很多优秀的企业,其最大的价值就在于无形资产,如微软在操作系统的垄断地位,可口可乐的品牌,Google的 搜索技术等等。这些无形资产往往在资产负债表上体现的不多,但却起着至关重大的作用。      无形资产:道是无形却有形    无形资产虽然“无形”,但其作
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文

如何计算银行的自由现金流 Barrons

如何计算银行的自由现金流
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2736.shtml由于银行的业务特点与其它行业不同,估值方法也不同。沃顿商学院的Benninga教授对银行估值有自己的研究,因此我学习了他的方法。具体的估值方法和 案例可以在Benninga教授的著作《Corporate Finance: A Valuation Approach》找到。      银行的业务特点    银行的商业模式就是借钱(吸收 存款),然后再贷出去。因此,我们必须区分银行资产负债表上为了贷款而借的短期流动负债和真正的长期负债。      
閱讀全文
發表時間:2010年3月27日 | 全文