威靈控股(382):偏低的家電股

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/12/382.html


威靈控股(382)04年由廣東著名家電企業美的集團購得控制權,現時主要業務是製造空調及洗衣機等家電產品用之電機,自09年大轉型以來業績均不錯,近3年的純利分別是3.54億元、5.32億元及6.08億港元。

2012年上半年,營業額40.7億元人民幣,減少33%,毛利5.94億元,減少17%,純利3.49億元,減少11%,每股盈利12.4仙,不派中期息。整體毛利率由去年同期的11.7%,上升至本期的14.6%

營業額及純利減少,主要是需求下跌,而毛利率反而上升,原因是產品結構和客戶結構的改善,以及年初以來原材料價格持續下降。於半年結日,集團持有淨現金4.4億元。

筆者認為,集團半年業績雖然倒退,其實比去年下半年為佳,半年純利3.49億元,為去年全年純利6.08億元之57%2012年全年業績有望持續上升。近日股價略為回升至1.09元,往績市盈率5.1倍,息率3.7%,在市場資金擴散向工業股之際,應是穩健的選擇。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


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匹克(1968)財力強橫

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/12/1968.html


內地媒體前日報導,國內二線體育用品商匹克(1968)早在2年前就已開始探討與行業龍頭李寧(2331)重組,但被李寧拒絕。匹克於前晚發表公佈否認,指出報道內容不屬實。

雖然如此,匹克的股價昨日(12/12)急升6%,以1.50元收市。筆者見匹克財務狀況強勁,即使今日未能與李寧「合作」,日後仍有可能進行併購,於是入市買了第一註。

其實上週集團亦曾公佈,大股東兼主席許景南於112030日期間,增持合共700萬股,每股平均價1.386元,涉及資金970萬元。增持後,許景南及其家族之持股量由65.16%上升至65.49%

筆者於是查探一下集團的財務狀況,半年報告顯示,集團於6月底之股東資金40.9億元人民幣,每股資產淨值1.95元;銀行貸款4.4億元,負債比率(銀行貸款總額除以股東權益)只是10.6%,而持有現金(包括已抵押存款)26.2億元,折算港元逾32億元,比筆者「查料」時股價1.42港元,市值29億港元還要高!

筆者認為,集團現時業務仍未復甦,不過財才雄厚,未來有力收購其他品牌或業務,可刺激股價回升。假如稍後股價出現調整,作為「低吸派」的筆者將再增持。


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四川成渝(107)可望成為公路股龍頭

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/12/107.html


四川成渝(107)早在97年來港上市,主要在四川經營高速公路,早年業績呆滯,近幾年業務有長足進步,原因是四川省持續興建高速公路,四川成渝「近水樓臺」,得以不斷擴大營運規模,現已擁有及經營4條高速公路(包括1座收費立交橋)--成渝高速、成雅高速、成樂高速、和城北出口高速及青龍場立交橋。

集團近幾年盈利持續增長,2009年至2011年之純利分別是8.28億元、11.45億元及13.04億元人民幣,反觀以往市場認定的龍頭股滬杭甬(576)之盈利早於07年見頂,近幾年有逐步回落之勢。

國家新政策打擊公路股

今年國內經濟增幅放緩,國家又取締部份「不合理」的道路收費,以及推出優惠,直接影響一眾公路股前景。四川成渝今年上半年業績暫時仍見增長。2012年上半年,集團營業額增加30%34.4億元人民幣,毛利增加3%8.6億元,純利增加14%6.48億元,每股盈利21.2,不派中期息。

營業額大幅增長,原因是建造合同收入增加22%18億元,不過此分部其實錄得虧損;此外,加油站經營之溢利亦不多;集團之主要業務還是收取通行費,期內通行費收入微減至11.6億元,溢利微減至7.98億元。

以項目計,成渝高速公路之收入增至5.9億元,溢利增加19%3.43億元;成雅高速之收入增至3.1億元,溢利增加24%1.66億元;成樂高速之收入減至2.2億元,溢利減少6%1.26億元;城北出口高速及青龍場立交橋收入增至5600萬元,溢利增27%3270萬元。

於半年結日,集團的資產總額為190億元,負債總額為90.6億元,負債資本比率(總負債除以總資產)上升至48%。持有現金逾24億元,料可應付營運所需。

10月底,集團公佈了第3季之業績。按中國會計準則,今年首9個月之溢利減少18%9.49億元,當中第3季之溢利為3.02億元。

「成仁高速公路」剛剛投入營運

集團的亮點是另外一條新收費公路,即是由成都至仁壽之「成仁高速公路」,已於今年9月落成通車。此公路全長106.6公里,經營期限約30年。加入成仁之後,集團之收費公路總里數由467公里增加23%573公里,有助帶動2013年業績恢復理想增長。

再長遠一點,集團已中標遂寧至廣安高速公路、及遂寧至西充高速公路投資與興建項目,總長163公里,計劃將於明年開工,幾年之後又可帶來增長。

估值偏低

集團今日股價隨市升至2.58元,往績市盈率4.9倍,息率4.3%。今年首3季純利9.49億元,為2011年全年金額13億元之73%,第4季有成仁加入貢獻,全年純利有望上升。加上於2013年成仁提供全年業績,集團現時之估值明顯偏低。


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(本交同時在Quamnet刊登)
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利郎(1234)在低位徘徊

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/12/1234.html


大市升至今年高位之後出現整固,而自10月底以來雖有資金持續流入香港,股市交投未有明顯增加,故筆者寧願保守一點,增持多點現金,等待市況明朗化。

那麼本周就看看一家今年以來股價跌幅較大,而股息率相當吸引的內地零售股利郎(1234)吧。其實,筆者曾於10月中在自家網誌評過此股,當時股價4.19元,之後曾升至4.79元,近日又回落至4.2元水平橫行,造就筆者翻炒舊文的機會。

上市三年‧業績良好

內地男裝零售商利郎(1234)09年來港上市,3年以來業績不錯,派息亦屬慷慨。可是近期國內消費市道放緩,亦影響到利郎銷情,集團在9月透露明年春夏訂貨單出現倒退,拖累股價一度急跌至3.85(除淨計),比歷史高位13.24元累跌過70%

讓我們看看集團今年上半年業績:

2012年上半年,利郎營業額增加22%12.6億元人民幣,毛利增加33%4.99億元,純利增加22%2.78億元,每股盈利23.2分,派中期息13港仙,另派特別中期息6港仙。

受到經濟環境的影響,及去年第4季以來天氣不配合,拖累春夏季產品的銷售及補單,銷售增長出現放緩,但總體銷售量及平均售價仍保持平穩增長。期內銷售單價同比上升6%173元,銷量則上升15%726萬件。整體毛利率擴闊3.3個百分點至39.7%,主要因整合供應鏈、改變供應商的支付條款,以及原材料成本保持穩定。平均存貨周轉天數較去年同期惡化10天至59天,尚算不差。

上半年之同店銷售增長為12.5%8月份亦有低雙位數長,管理層估計全年可取得低雙位數增長。集團將積極清理存貨,提供7折之折扣優惠,亦會為300350間店舖重新裝修,以提升品牌認受性。

明年可能出現倒退

集團在9月中公佈,旗下主品牌「LILANZ」及副品牌「L2」於2013年春夏季訂貨會訂貨總額,按年分別跌9%及升17%。此等訂單將於20131月付運。主品牌「LILANZ」明年春夏季訂貨會訂單有所下降,主要反映經濟放緩,加上今年春夏季天氣不配合,產品銷售較慢,令分銷商於訂貨會的訂貨傾向審慎。同時,集團延續今年秋季訂貨會開始實施的新訂貨政策,分銷商的訂貨率由85-90%,降低至80%,亦令訂貨會訂單金額有所減少。

Window Shopping – 保守者只看不買亦可

筆者認為,國內零售市道轉差,一眾零售股股價已有所映。明年情況,仍須看國內整體經濟發展。利郎之業績不至太差,派息又慷慨,可列為留意對象。今日集團股價收報4.2元,往績市盈率6.6倍,息率達9.8%,可作為參考。


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 (本文同時在Quamnet 刊登)



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內房股粒粒皆是射擊之星

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/12/blog-post.html


今早市場氣氛仍然樂觀,大市在高位再升,恆指一度創出今年新高22162,可惜成交未有顯著增加,醒目投資者遂沽貨獲利。在獲利盤湧現之下,大市掉頭回落,恆指最終以21767收市,倒跌262點,主板成交額減少至537億元。

筆者本來計劃今日為家族基金沽售一、二隻本地地產股,可是早上已見近日升幅甚巨的中渝(1224)、富力(2777)等內房股大跌近半成,在高位形成射擊之星,遂加入沽內房行列,以鎖定本來不多的利潤。「冰凍之倉」以每股5.42元沽出保利(119),獲利15%;又以每股1.30元沽出恆盛(845),獲利11%。另外,上次提及筆者家族持有的奧園(3883)及沿海家園(1124),已全部沽出。

至於筆者持貨最重的華南城(1668),今日公佈了2個消息:

華南城(1668)公佈以5億元人民幣購入哈爾濱毅德全部股權,後者於哈爾濱道外區開發一地皮面積27萬平方米的地塊,將發展為物流及貿易中心。集團早前與豪德集團協議發展哈爾濱道外區物流中心;毅德知會集團,有意出售上述地盤,集團認為,若毅德土地由第三方收購,將對華南城土地的發展有負面影響,故採取收購行動。

另外,集團與合肥市政府及肥西縣政府分別訂立框架協議和合作協議,於肥西縣發展大型綜合商貿物流及商品交易中心,規劃土地面積10萬平方公里。集團將參與競投合肥市土地,若中標需時超過10年發展。
樂觀看,集團擴大了哈爾濱華南城的規模,另又初步簽訂了合肥項目,後者反映「華南城」模式獲得國內地方政府肯定。不過,未來最重要的是今年下半年銷售可以大幅回升。集團股價早段升至1.25元之後,以1.20元平收。

「冰凍之倉」,現時持股如下:

比較
組合
年度
恆指
年度
冰凍之手
金額
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
     733,500
11-Jan-11
    1,000
 
        23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
       853
-14.7%
        18,434
-21.9%
現金
     235,958
現在
       969
13.7%
        21,767
18.1%
組合總值
     969,458







持股
買入
數量
總金額
市價
股價升跌
市值
華南城(1668)
-1.20
50,000
-60,126
1.20
0%
       60,000
華南城(1668)
-1.20
60,000
-72,152
1.20
0%
       72,000
華南城(1668)
-1.22
60,000
-73,354
1.20
-2%
       72,000
華南城(1668)
-1.25
60,000
-75,158
1.20
-4%
       72,000
華南城(1668)
-1.12
72,000
-80,790
1.20
7%
       86,400
新澤(095)
-0.33
120,000
-39,683
0.280
-15%
       33,600
有利(406)
-1.08
60,000
-64,937
1.38
28%
       82,800
瑞年(2010)
-2.99
30,000
-90,010
2.80
-6%
       84,000
瑞年(2010)
-2.98
10,000
-29,800
2.80
-6%
       28,000
泰豐(873)
-3.36
30,000
-101,012
2.02
-40%
       60,600
宏橋(1378)
-5.69
10,000
-57,064
3.61
-37%
       36,100
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.460
-16%
       46,000



-799,202


     733,500

本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

發表時間:2014年12月5日 | 評論 (0) | 全文

再探華南城(1668)的空城計

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/1668_30.html


昨日收市之後完成《華南城(1668)設下空城計》,晚上回家再閱讀集團的中期業績報告,發覺有必要再交待一下集團的銷售情況。有關資料記錄在第13頁,現抄錄如下:

於本期間,本集團錄得訂約銷售及融資租賃按年上升137.4%1,915.2百萬港元,成績斐然,主要來源於南昌華南城、南寧華南城及西安華南城等新項目的理想銷售情況,並加上本集團的領航項目深圳華南城的銷售及融資租賃的貢獻。這出色的業績,驗證了本集團的業務模式及展現了本集團強而有力的營運能力。隨著各項目的成功推售,我們已策劃連串大型銷售及預售活動。預期如果旗下項目的建設進度理想,多項物業將可望於2012/13 財政年度下半年推出,有助推動本集團的未來發展。

至於來自《經濟通》的報導則是這樣的:

集團首席財務總監馮星航於中期業績記者會表示,上半財年合約銷售金額為19億元,下半年會加大銷售力度,預期能夠達成全年80億元的目標。又提到,上半財年合約銷售金額經已達到全年目標24%,較上一個財年同期達標率12%為高,加上近年底是集團的推盤旺季,預期能夠完成目標,今年全年集團的總建築面積達到267萬平方米,上半財年已經出售約17萬平方米。被問及中期業績未有派息,他指,集團一向維持穩健的派息比率及方針,每年派息一次,派息比率約為30%33%

兩者不同之處,是前者提到「預期如果旗下項目的建設進度理想,多項物業將可望於2012/13 財政年度下半年推出」。

樂觀的解讀,是集團的在建項目仍未達預售的要求,須待建設到某一程度才推出預售。並非集團刻意搞個甚麼「推盤旺季」,上半年不賣樓,非到下半年才賣不可。

不過,筆者現時顯然持貨過重,未來有減持的需要。


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