恒盛地產(845)可望追回失地

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/845.html


今日先看看重債內房股恆盛(845)的半年業績。

恒盛地產(845)可望追回失地

集團在國內發展房地產,於09年來港上市,發行價每股高達4.4元,比現時之1.15元,高出2.8倍!大股東張誌熔亦是造船股熔盛重工(1101)的大股東。自09年以來,集團年度純利分別是23.7億元人民幣、36.1億元、和22.2億元,看來不差,可是2012年上半年卻出現巨大跌幅,加上向來負債較重,拖累股價疲不能興。

今年上半年,營業額13.4億元人民幣,減少44%,純利1.66億元,大跌82%,每股盈利2分,不派中期息。集團上市以來未曾派息。純利之中,包括投資物業升值4616萬元。毛利率由去年同期之49.5%下降至41.2%

期內交付面積大幅減少62%8.6萬平方米,是拖累業績下挫的主因。由於部份項目處於上海,銷售價較高,故期內入賬平均價上升49%至每平方米1.6萬元。

合約銷售收入56億元,減少22%,涉及面積67萬平方米,主要位於上海、長三角、環渤海及東北;新開工面積56萬平方米,預計全年新開工面積將超過100萬平方米。期內,新增一幅土地,面積22萬平方米;於6月底,土地儲備建築面積1808萬平方米,平均成本每平方米1339 元,足夠未來57年開發所需。

於半年結日,持有現金及銀行結餘34.4億元,借款總額達153億元,資本負債比率(借款總額減去現金之後,除以股東資金)由去年底的68.7%,微升至69.1%

集團預期下半年有20個項目在售,包括「上海恒盛豪庭」、合肥壩上街項目及「南通恒盛皇家花園」等項目,可供出售之面積將達150萬平方米。管理層於8月時透露,尚有130億元樓款等待今年及未來入賬。今年首10個月累計銷售97.9億元 達全年目標130億元之75.3%,已高於2011年實際全年營業額95.9億元。



溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

西遊記正傳

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/blog-post_13.html


今年暑假,筆者與家人以自由行方式,暢遊西班牙和葡萄牙。今日就趁大市進行調整,與大家分享一下旅程點滴。

西、葡都是旅遊好地方。繁盛的大都市如馬德里和里斯本有大街、名店可逛,亦不乏歷史古跡。雖然我們與大部份港人一樣,對西、葡認識較少,甚至一句西班牙文或葡萄牙文也不懂,總還知道有個依沙貝拉女王和大航海家哥倫布。在塞利維亞(Seville)的大教堂,我們參觀了哥倫布的靈柩。當時有點感動,原因只是竟然可以親身體驗一下歷史!

旅程長達178日,筆者努力安排不同風格和味道的城鎮和景點。西班牙南部的格拉納達(Granada)以伊斯蘭王宮阿罕布拉宮 (Alhambra)聞名遐邇,可惜我們期望過高,覺得只是一般;也可能是其他城市的名勝,例如塞哥維亞(Segovia)的童話式古堡因外型吸引而搶去不少鋒頭。

小城之中,我們最愛地中海太陽海岸起點馬拉加(Malaga)。馬拉加有濃烈的小城風味,除了位於古城區的購物街「好好行」之外,此處有「春光明媚」的地中海海灘,以及有不少珍藏的正宗畢加索藝術館,皆因畢加索就是馬拉加人也。

至於葡萄牙,去過的人都說是滄海遺珠。其實,這是香港人的感受而已,因為地理原因,歐洲人來葡實在很普遍。位處葡萄牙南方海邊的小城泰維拉(Tavira)、鄰近里斯本的山城辛特拉(Sintra)、海邊渡假勝地Cascais都留下了我們的歡樂遊蹤。

旅行開支昂貴嗎?最貴的是旺季出遊的機票,經濟倉客位接近每位一萬元;其他的使費都合理,甚至可以說便宜。例如酒店,平均80歐已可以入住三、四星級酒店。在塞利維亞(Seville)我們挑了一家服務式公寓,簇新而寬敞,內有廚房及洗衣機全套設備,可為遊子解決很多生活問題包括洗衣服。

飲食方面,西班牙菜是著名的,缺點是口味較重。與其他近期參加旅行團去「雙牙」的朋友傾談,發覺我們自由行的選擇多采多姿。例如我們發現了Churros--一種幾乎完全與我們的油炸鬼相同的食物,不過西班牙人配以朱古力!整體來說,用餐價錢不貴,一個普通套餐大概由8歐至10歐可以「搞定」,而西班牙海鮮飯及烤乳豬等就會貴一點。在露天啡座,每杯咖啡不用2歐。

要購物嗎?西班牙時裝是「出名」時髦的,然且七月是大減價的季節,好多店舖都有促銷活動,連筆者也大破慳囊,相信女士們會發瘋。

哈,還有治安問題。臨行前筆者為了人身安全而擔心,因為朋友都有很多被竊、被劫或被騷擾的不快經歷。筆者確是採取了很多安全措施,包括嚴格遵守「財不可露眼」的規條,又帶備了行山用的手杖(當然是伸縮型的)作阻嚇之用,幸而最終無用武之地。結果就實地所見所聞,並無發生不快事件,然且「落地」之後,幾乎日日「行夜街」。在格拉納達(Granada),我們遇上民眾示威旅行,警方鳴鎗示警,不過狀況相當和平。

最後,如果要筆者為旅行評分,我會給予90分的高分,歡迎各位印證。


(本文同時在Quamnet刊登)

「冰凍之倉」持續跑輸大市

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/blog-post.html


奧巴馬成功連任美國總統,可是美股急跌2日,跌至3個月之低位,拖累港股亦從今年高位22149回落。今日恆指收報21384,累積調整了765點。

如運用簡單技術分析,6月以來恆指從18056反覆回升,形成了一條上升軌,現時這條軌道支持位在20000左右。

近期資金流入香港,市場主流意見是熱錢將進入股市,刺激恆生指數近日升破年初高位。恆指一度累升近二成,二、三綫股亦有受惠。雖然大部份人看好股市,股壇中起碼有兩位專家預測大市已見頂,並呼籲投資者清倉離場。

筆者直覺上認為股市以熱錢為概念炒作,與07年「港股直通車」相似,如以「道氏理論」分析,股市進入了牛市三期的瘋狂炒作期。近2日大跌,是否意味炒作已完,筆者未敢肯定,不過近2日亦開始減持股份,起碼對港股調整作出回應。

本欄的「冰凍之倉」,已久未曝光,皆因持續跑輸予恆指,失去示範作用,非常慚愧。不過時近年尾,也是時候與各位見見面。

本月以來的交易包括:
7日,沽出兗煤(1171),賣價12.36元,虧損28%
7日,買入華南城(1668),買價1.25
8日,沽出奧園(3883),賣價1.22元,回報25%
9日,沽出人和(1387) ,賣價0.42元,回報8%
9日,沽出一註經緯(350) ,賣價4.38元,回報5%

「冰凍之倉」現時持股如下:

比較
組合
年度
恆指
年度
冰凍之手
金額
佔比
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
  712,920
76%
11-Jan-11
    1,000
 
        23,606
 
應收股息
              -
0%
31-Dec-11
       853
-14.7%
        18,434
-21.9%
現金
  230,737
24%
現在
       944
10.6%
        21,384
16.0%
組合總值
  943,657
100%








持股
買入
數量
總金額
市價
股價升跌
市值
佔比
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
4.32
9%
    86,400
9.2%
瑞年(2010)
-2.99
30,000
-90,010
2.76
-8%
    82,800
8.8%
瑞年(2010)
-2.98
10,000
-29,800
2.76
-7%
    27,600
2.9%
泰豐(873)
-3.36
30,000
-101,012
2.35
-30%
    70,500
7.5%
宏橋(1378)
-5.69
10,000
-57,064
3.56
-37%
    35,600
5.0%
華南城(1668)
-1.25
60,000
-75,158
1.21
-3%
    72,600
7.7%
華南城(1668)
-1.12
72,000
-80,790
1.21
8%
    87,120
9.2%
新澤(095)
-0.33
120,000
-39,683
0.280
-15%
    33,600
3.6%
沿海(1124)
-0.295
180,000
-53,213
0.360
22%
    64,800
6.9%
有利(406)
-1.08
60,000
-64,937
1.29
19%
    77,400
8.2%
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.455
-17%
    45,500
4.8%
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
2.90
3%
    29,000
3.1%



-754,851


  712,920
76.8%

本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

先進半導體(3355):可以小註敲敲

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/3355.html


市場憧憬資金流入股市,不少細價股蠢蠢欲動。筆者習慣是回收廢物亦先秤一秤,有時可以幫助減低風險。今日介紹的三、四線股先進半導體(3355)屬於有盈利的公司,又是H股,不過平日交投疏落,今日則明顯有資金流入。

早已恢復獲利

先進半導體(3355)在上海製銷晶圓,06年初來港以H股方式上市,發行價1.6元,現在看來高不可攀。集團上市當年有微利幾百萬元人民幣,隨後3年出現大虧損,而2010年及11年純利分別是1.2億元及5110萬元,樂觀看是集團已走出困境。

2012年上半年,營業額4.49億元人民幣,減少2%,毛利6200萬元,減少11%,純利2590萬元,卻大升81%,每股盈利1.7分,不派中期股息。集團上市以來未派過股息,因為有累積虧損。

外圍經濟仍未好轉,集團業務則受人民幣升值及工人成本上升影響,毛利出現倒退,幸而其他收入增加,以及研發成本下降,帶動盈利回升。期內8英寸等值晶圓的交付量增加4%22.8萬片。市場方面,第一大市場美國的營業額減少至2.1億元,佔總額之47%;歐洲的營業額增加至1.4億元,佔總額之31%;其餘來自亞洲的營業額減少至0.98元,佔總額之22%

6月底,集團提供之負債比率(總負債除以股東資金)下降至26%;持有現金及現金等價物微降至.3.7億元,看來穩健。

管理層預測審慎

集團第1季虧損709萬元,第2季其實獲利3300萬元,增長較同業強,主要是因為將產能利用率由第1季的60%,大幅提升至77%,從而令毛利率提升,未來將致力繼續提升產能利用率,預料下半年相對第2季仍略有提高。展望下半年,宏觀經濟沒有明顯好轉,集團只會取得不超過5%增長。管理層早前表示,第3季原本是行業的傳統旺季,但今年表現不如往年強勁,而第4季明朗度亦不夠,客戶對庫存相當謹慎,有取消及減少訂單的情況出現。

估值不高

集團去年下半年的純利為3680萬元,保守估計,今年同期純利沒有增長,2012年全年純利將為6270萬元,增加23%,總股數15.34億股,每股盈利4.1分,以今日股價0.315港元計,預測市盈率6.1倍,有一定吸引力。集團即將(117)公佈第3季業績,屆時料有較多數據去評估前景。


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(本文同時在Quamnet刊登)

經緯紡織(350)高管入市買A股

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/350a.html


又寫經緯(350)?真係怕網友責罵。今日只是繼上周《經緯紡織(350)可以炒落後》出街之後,跟進一下集團於1031日公佈的第三季業績。

集團在上周公佈了第三季營運數據,營業額24.6億元人民幣,減少18%,純利1.27億元,減少20%,每股盈利0.21元,不派季度股息。報表顯示,手續費及傭金收入達12.8億元,增加17%(顯示金融信託業務仍有增長)

至於全年首三季,營業額67.3億元,減少19%,純利4.06億元,減少13%,每股盈利0.67元。業績當中,包括處理非流動資產之收益1.06億元。

一如以往,集團的季報之中,並無文字講解業務進展。有興趣了解集團今年表現,可以重溫一下拙文《經緯紡織(350)可以炒落後》:

筆者在拙文之中,粗略估計集團2012年全年經常性純利可望達到3.6億元,加上出售資產之利潤,2012年純利可能是4.6億元,減少6%,現時仍維持此預測。

以總股數6.04億股計,預測每股盈利0.76元。以現時H股股價4.4港元計算,預測市盈率4.7倍。不過集團稍後或會發行A股予大股東集資,每股盈利可能因而被攤薄。

今日股價上升,原因之一是集團之管理層,響應阿爺號召,在深圳吸納A股:

經緯紡織(00350)公布,共8名高級管理人員於本月2日,透過深交所增持了公司 A 35.1萬股,每股買入價介乎9.959.99元人民幣,涉資約349350萬元。


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寶業集團(2355):女股神大舉沽貨—小股民如何自處?

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/2355.html


在筆者心目中,華東地產及建築民企寶業集團(2355)是一隻好股。原因簡單,集團自03年上市以來,業績不錯,除了0708年因金融風暴拖累純利倒退,而集團年年派息,大部份年度派息比率在20%水平,算是可以。

筆者今年以來在此專欄曾兩度撰文推介集團,分別是612之《寶業集團(2355)基金愛股慘受冷待》及821之《寶業集團(2355)收息好選擇》。打開圖表看,推介時股價皆處於近期低位,可是集團股價在104日升至4.58元之後,卻又於上周掉頭回落至3.90元,可說是打回原型。

為甚麼好股股價不會升?表面原因是持有集團H股的幾家基金今年以來均在沽貨,尤其是持股量一度達6300萬股,佔H20.18%權益的劉央。

「女股神」不斷沽貨

翻查資料,人稱「女股神」的劉央,於今年5月開始減持寶業,沽售價由4.20元,一宜沽落至7月之3.69元,最近一次申報的交易是於1018日,以平均價4.16元沽出123萬股。「女股神」最新持股量是4037萬股,或12.93%H股權益,又或是6.08%總權益。短短5個月之間,劉央減持了2300萬股,或7.25%H股權益!

為甚麼基金要沽貨呢?是不是寶業前景轉差了?抑或是有甚麼事被隱瞞了,小投資者被蒙在鼓裡?到現時為止,筆者找不出原因。

再深入一點查看「女股神」的持股歷史,原來「女股神」的Altantis 基金早於04年已持有1093H股,估計首批股份成本相當低。寶業上市後3年內曾批股3次,批股價分別是4.05元、4.85元及10.88元,而其股價在07年亦升至17元水平,Altantis期間不時增持,包括在077月以每股15.07元買入了300萬股。至083月基金的持股量已上升至6295萬元股,差不多是基金持貨的高峰了。

寶業在08年尾股市低潮期間曾跌穿一元,女股神「捱」過了,現時選擇在4元水平減持,筆者樂觀地大膽假設基金希望減少持有這家已被市場打落冷宮的民企股,因為其交投額已跌至十分疏落的水平。

另一方面,筆者再三研究集團的業績及前景,結論是問題不大。然而,在實際操作上,筆者在918沽出了持貨,鎖定了利潤;而昨日開始,再開始重新買入第一註,希望利用圖表發出的短期訊號,減低長期持貨的風險。

最後,在此再次分享一下集團的近期業績:

寶業業務表現不錯

集團本是浙江紹興之民營建築商,又有製銷建築材料,十多年前晉身為地產發展商,主要項目在紹興、合肥、武漢等二三線城市。2011年之營業額增加34%161.9億元人民幣,純利增加34%7.1億元,每股盈利1.07億元,派息0.21元。盈利顯著增長,主要得益於房產開發業務營業額及盈利大幅增長

2012年上半年,營業額增加11%82.5億元人民幣,純利減少8%4.05億元,每股盈利0.61元,不派中期息。盈利減少,主要是房產開發業務之貢獻同比下降。

三大業務之中,房產開發之營業額增加13%10.6億元,經營盈利減少17%4.16億元,入賬之物業包括低密度豪宅紹興寶業四季園,以及較為低檔之紹興楊汎商貿中心、和合肥桐城綠苑,涉及總建築面積7萬平方米;發展中物業共9個,總建築面積約165萬平方米,部份已預售,惟集團無透露具體數字。至於土地儲備,集團無公佈總量,只知期內新增2幅土地。

建築業務之營業額增加16%64.2億元,經營盈利增加20%2.06億元,項目合約包括政府及公共物業建築、市政工程及住宅項目等,期內新接工程減少6%75億元,在建合約額高達427億元。

建築材料之營業額增加9%7.3億元,經營盈利減少22%2680萬元,佔總額之4%,產品包括幕牆及預拌混凝土等。

於半年結日,集團持有淨現金6億元。

估值偏低

今年下半年之盈利表現,仍端視房產業務之交付面積及入帳金額,不過國內樓市近期出現反彈,料集團會因應市況加快建、售進度。

集團之估值屬於偏低。今日收報3.96港元,往績市盈率3倍,息率6.5%6月底之每股資產淨值6.99元人仔,現價折讓54%


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