偉仕(856):趁危機增持

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/856.html


IT產品分銷商偉仕(856)主席李佳林於本周一(22/10)被區域法院裁定操控價格及未按例披露股份權益等罪名成立,消息在昨日出街之後拖累集團股價一度大跌10%1.37元,筆者趁機小註增持。

偉仕在中、港及東南亞分銷資訊科技產品,供應商包括惠普、蘋果、希捷(Seagate)AMDWestern Digital、聯想、IBMSun Microsystems、微軟、MaxtorCorsairA-DataPatriotHitachi等。08年鯨吞新加坡上市之佳傑科技,現於中國及東南亞逾30個城市擁有分銷網絡,業務亦由科技產品分銷擴展至企業系統等。2010年尾,集團旗下公司獲得蘋果內地的iPad分銷權,不過集團估值並未因此而獲市場調升。

業績方面,近年持續增長,11年純利增加25%4.63億元,每股盈利0.368元,恢復派息0.08元,集團過去2年因為重債而沒有派息。

12年上半年,營業額增加18%179億元,純利增加10%2.31億元,每股盈利0.19元,不派中期息。上半年毛利率由11年同期之4.8%下跌至本期之3.9%,主要是市場愈來愈成熟,集團預期下半年毛利率仍有下跌空間。此外,分銷業務比重上升,是毛利率下跌的另一因素。預期全年營業額將有雙位數增長,並會派發末期息。

集團今日股價回升至1.41元,往績市盈率3.8倍,息率5.7%,應是不錯的中短線投資對象。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

經緯紡機(350)H股比A股有龐大折讓

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/350ha.html


大約在一年前,筆者披露過當時持貨最重的一隻股票是正在轉型為金融股的經緯紡織(350),至今此股作為最重倉的地位未有改變,雖然期間筆者曾小量減持。今日趁資金炒賣H股及小紅籌,為各位分析一下經緯今年上半年的業績。

信託業務仍見增長

經緯紡機(350)96年以H股方式來港上市,原來的業務是製銷紡織機械。07年及以前之業績屬於穩定,可是08年受金融海嘯打擊,純利急跌,09年更出現虧損。其後「執到好籌」,於2010年獲準入主新興行業之企業,最重大的收購是資產管理公司「中融信託」之36%之控股性權益,為集團帶來了爆炸性的復甦,2010年及2011年的純利分別達2.45億元及4.91億元。

可是今年上半年受外圍經濟轉壞等因素影響,經緯的業績亦出現倒退。半年營業額減少18%42.5億元人民幣,毛利增加5%19.5億元,整體毛利率上升10個百分點至45.97%;純利減少9%2.78億元,每股盈利0.46元,不派中期息。

業績之中,包括出售一家附屬公司之收益7800萬元、出售物業之淨收益2700萬元及出售金融資產之收益4700萬元。

老本業紡織機械及相關配件之營業額大幅減少34%24億元,溢利減少34%1.07億元,直接打擊整體表現。新收購之「中融信託」,營業額增加20%17.1億元,溢利增加14%8.5億元,可是由於集團只佔「中融信託」36%權益,分佔到的盈利增長未能填補紡織機械業務的下跌。

集團期間出售了一家附屬之75%權益,變相出讓了一幅土地之權益,帶來了非經常盈利,否則整體盈利減幅將更大。於6月底,銀行存款達48億元,長期銀行借款為12億元,資產負債比率(長期借款除以資產淨值)18.7%

筆者按自定的簡單模型,粗略估計集團2012年全年經常性純利可望達到3.6億元,加上出售資產之利潤,2012年純利可能是4.6億元,按年減少6%;以總股數6.04億股計,每股盈利0.76元,以今日股價4.15港元計算,預測市盈率4.4倍。集團未來前景,視乎金融信託業務的發展速度能否擺脫織機業務的拖累。集團將在1030公佈第三季業績,屆時可能有較多資料去評估前景。

H/A折讓達66%

另一方面,集團的A(深:000666)今日收報9.65元人民幣,比H股有188%溢價,換句話說,H股股價比A股的折讓達66%,有望成為資金炒賣的藉口。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文將在Quamnet 刊登)

經緯紡織(350)可以炒落後

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/350.html


本欄網友可能知道,筆者名下第一大持股是國企H股經緯紡織(350),第二大則是民企瑞年(2010)。今年暑假之後,筆者駁斥債王股票已死論之後,第一隻推介的股票就是瑞年,反而經緯一直未有提及,皆因以業績而言,瑞年稍勝一籌,有興趣者歡迎重溫:

《瑞年國際(2010)掃除投資者疑慮》

大市自債王危言聳聽之後回升,現時資金在市場中炒落後,是時候為大家分析一下經緯紡織的半年業績。

經緯在2012年上半年,營業額減少18%42.5億元人民幣,毛利增加5%19.5億元,純利減少9%2.78億元,每股盈利0.46元,不派中期息。業績之中,包括出售一家附屬公司之收益7800萬元、出售物業之淨收益2700萬元及出售金融資產之收益4700萬元。

業務之中,紡織機械及相關配件之營業額大幅減少34%24億元,溢利減少34%1.07億元;金融信託服務之營業額增加20%17.1億元,溢利增加14%8.5億元。整體毛利率上升10個百分點至45.97%。於6月底,銀行存款達48億元,長期銀行借款為12億元,資產負債比率(長期借款除以資產淨值)18.7%

集團持有36%的共控企業中融信託業績持續增長,可是老本行紡織機械製造因外圍經濟不穩而出現大幅倒退,集團期間出售了一家附屬之75%權益,變相出讓了一幅土地之權益,帶來了非經常盈利,否則整體盈利減幅將更大。

大致上,筆者粗略估計集團2012年全年經常性純利可望達到3.6億元,加上出售資產之利潤,2012年純利可能是4.6億元,減少6%,以總股數6.04億股計,每股盈利0.76元,以現時股價4港元計算,預測市盈率4.2倍。雖然面對不穩定的經濟環境,有一定炒落後價值。集團未來前景,視乎金融信託業務的發展速度能否擺脫織機業務的拖累。

集團將在1030公佈第三季業績,屆時可能有較多資料去評估前景。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

華南城(1668)利潤豐厚無人知

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/1668_18.html


華南城(1668)在國內發展物料展銷中心「深圳華南城」起家,並於099月在香港上市,發行價每股2.1元。「深圳華南城」一期早於04年底開業,隨後發展的項目,增設了住宅及寫字樓物業。

上市以來,集團業績持續增長,只是早年主要依賴投資物業升值。到了2012年度,新項目終於提供豐厚利潤,最吸引的是集團之物業發展毛利率高,整體達到60%以上,可能是發展商之冠。

輝煌的一年

截至20123月底之年度,華南城之營業額增加65%36.7億港元,毛利增加68%22.4億元,純利增加34%20.7億元,每股盈利34.6仙,派息大增2倍至7.5仙。整體毛利率上升至61%

旗下「南昌華南城」及「南寧華南城」兩個項目的交易中心商舖開始銷售,帶動收入及盈利大幅增加。若撇除投資物業公平值收益,純利實為13億元,增加140%。此外,純利之中,包括出售河源項目之利潤。

最重要之業務分部是物業發展(包括融資租賃在內),營業額增加68%34.3億元,溢利增加66%21.7億元,期內入賬的物業包括「南昌華南城」(銷售額達19.6億元)、「深圳華南城」(銷售額5.5億元)、「南寧華南城」(銷售額3.4億元)及「河源華南城」(銷售額1.6億元),涉及建築面積合共增加86%25.1萬平方米。

物業投資方面,營業額增加25%1.66億元,溢利增至9400萬元,加上物業升值11.2億元,分部溢利達12.1億元(同比減少21%)。至於物業管理及酒店營運,均分別錄得虧損,惟金額相對不大。

3月底,集團持有現金及受限制現金38.2億元,當中不受限制現金33.2億元;而計息銀行及其他借貸、以及優先票據合共為66.2億元。集團提供的資本負債比率(債務淨額除以權益總額)21%

昂然進入收成期

集團於2012年度內之合約銷售金額高達71億元(按:部份已於2012年度入賬),涉及建築面積逾100萬平方米(按:部份已於2012年度入賬),管理層表示當中24億元有條件於今年入賬,惟須視乎交付進度。2013年度之合約銷售目標為80-100億元,而在建4個項目,即是「深圳華南城」、「南昌華南城」、「南寧華南城」及「西安華南城」計劃在201213個曆年內竣工面積可達268萬平方米,假如銷售力度配合,未來兩年盈利有望創集團新高。

集團現時手上共有5個項目,除了上面4個,尚有「哈爾濱華南城」,總建築面積1057萬平方米(未扣除上述上述在建項目面積268萬平方米),足夠幾年發展之用。

估值偏低

集團發展「華南城」大型物流及展示交易中心,已成為一個知名品牌,本欄認為可以媲美瑞安集團於上海搞的「新天地」,表面上檔次不同,不過毛利率不遑多讓。集團昨日股價1.11元,往績市盈率3.2倍,息率6.8%;截至3月底之每股資產淨值2.16元,現價折讓率達49%,非常吸引。


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(本文同時在Quamnet 刊登)

華南城(1668)輝煌的一年

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/1668.html


今日先看看華南城(1668)2012年度業績:

集團在國內以發展物流及物料展銷中心「深圳華南城」起家,隨後發展的項目之中,亦有包括住宅物業。截至20123月底之年度,營業額增加65%36.7億港元,毛利增加68%22.4億元,純利增加34%20.7億元,每股盈利34.6仙,派息大增2倍至7.5仙。

旗下「南昌華南城」及「南寧華南城」兩個項目的交易中心商舖開始銷售,帶動收入及盈利大幅增加。若撇除投資物業公平值收益,純利實為13億元,增加140%。此外,純利之中,包括出售河源項目之利潤。

最重要之業務分部是物業發展(包括融資租賃在內),營業額增加68%34.3億元,溢利增加66%21.7億元,期內入賬的物業包括「南昌華南城」(銷售額達19.6億元)、「深圳華南城」(銷售額5.5億元)、「南寧華南城」(銷售額3.4億元)及「河源華南城」(銷售額1.6億元),涉及建築面積合共增加86%25.1萬平方米。年內合約銷售金額達71億元,當中24億元銷售額有條件於今年入帳,惟須視乎交付進度。2013年度之合約銷售目標為80-100億元,而竣工面積可達268萬平方米。

物業投資方面,營業額增加25%1.66億元,溢利增至9400萬元,加上物業升值11.2億元,分部溢利達12.1億元(同比減少21%)。至於物業管理及酒店營運,均分別錄得虧損,惟金額相對不大。

3月底,集團持有現金及受限制現金38.2億元,當中不受限制現金33.2億元;而計息銀行及其他借貸、以及優先票據合共為66.2億元。集團提供的資本負債比率(債務淨額除以權益總額)21%

集團今日股價無升,報1.1元,往績市盈率3.2倍,息率6.8%


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

再次低吸euro go go

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/euro-go-go.html


去年7月筆者推介買入連鎖輕便歐式食品店euro go go不時推出的優惠券,短文《低吸euro go go》,歡迎重溫:

事後飯腳D君曾表示,之前佢大哥光顧過,感覺只是一般。筆者認為,當euro go go是一間快餐店吧,便不會失望。事實上,此店的意粉有時醬汁過多過鹹,是不足之處,如只是在其「裝修」不錯的店內短敘喝啡,倒是不錯的選擇。

euro go go在上月底又再推出預付優惠了,詳情可參考公司的網頁:

大致上,顧客先付380元,可得回內藏380元的儲值卡,另送面值300餘元的多種coupon。按筆者的估值方法,此等coupon起碼值250元。假如顧客充份利用,等於以六至七折的價格去享受其食品及咖啡、奶茶,抵無可抵。

不過,此種預付方式消費,光顧者須承受公司倒閉的風險。如要降低風險,購票之後即刷一餐便可。最後,今年公司增設了一些與先施百貨公司有關的優惠,未知此店是否與先施拉上了關係。